营收大涨、利润狂跌：赛力斯的钱烧对地方了吗？

营业收入257.46亿元，同比增长34.46%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.03亿元，较上年同期的3.94亿元同比下降73.87%……华为深度绑定之后，赛力斯的繁荣有目共睹。遗憾的是，2026年第一季度财报，还是将其拉回了现实。深度绑定背后的落寞已经无法忽视，一季度财报显然已经呈现出赛力斯极具割裂感的经营现状。

客观来说，行业内卷之下，赛力斯依旧守住了销量与营收的双增长，稳住规模底盘，实属不易。但与之相悖的是，其核心盈利指标大幅回撤，扣非净利润的大幅下滑，如果抛开增加的研发投入，增长质量仍需观察。

在外界看来，赛力斯目前正处于营收走高、利润走弱的反向走势。我们很难用单纯的行业价格战影响对此进行解释，毕竟，从本质上来说，这还是产品结构失衡、终端让利成本激增、长期战略投入加码等多重因素叠加之下的必然结果。行业竞争向来残忍，如今的赛力斯，正面临诸多高端新能源车企的共性难题。当规模突围与健康盈利难以双向兼顾，赛力斯的未来又在何方呢？

01营收增长与盈利能力“割裂”

细究财报，赛力斯的规模增长数据十分漂亮。从财报核心数据来看，2026年Q1，赛力斯实现营收257.46亿元，同比增长34.46%。依托问界系列车型的持续走量，品牌在30万级高端新能源赛道的市场份额稳步提升，规模增长的基本面依旧稳固，在红海竞争中并未掉队。

看似亮眼的规模数据之下，盈利的隐忧也开始浮出水面。根据相关数据，其一季度归属于上市公司股东的净利润为7.54亿元，较上年同期的7.48亿元同比微增0.89%，也算是勉强守住了盈利红线。而再看其可扣非净利润同比暴跌73.87%的数据，相信很多人已经发现了不对劲。在增幅如此猛烈的情况下，赛力斯依靠造车、卖车核心主业赚到的钱，已经出现断崖式下滑。

那么，赛力斯赚到的钱都去哪儿了呢？拆解其利润结构，我们不难发现其真实的经营情况。虽然赛力斯一季度新能源汽车销量增加，让规模增长数据变得更加漂亮，但这并不代表其卖出去的车都能赚到钱。要知道，赛力斯这两年的主业造血能力其实很一般，2026年一季度6.28亿元政府补贴占当期净利润的83%，而2024-2025年补贴占净利润比例约为13%-18%，其整体对政策的依赖度呈现阶段性波动特征。说白了，赛力斯对政策“输血”的依赖度还是比较高的，这很容易导致其主营业务的盈利价值持续弱化。

核心经营指标的全线走弱，折射出赛力斯的盈利困境。一季度公司毛利率、净利率同步下滑，净资产收益率大幅回落，更能直接反映出其经营状况并没有那么乐观。“虚胖式增长”能够带来好看的账面规模数据，却遮不住企业真实的经营质量。至少目前来看，赛力斯短期盈利性造血能力仍待提升。

种种现实情况证明，赛力斯的盈利困境并非单纯受外部市场环境拖累，自身经营结构的深层短板对长期发展的制约或许才是更为核心的痛点。当然，这也进一步印证了残酷的行业竞争对主流新能源车企的冲击。在新能源行业全员内卷，车企毛利承压成为常态的时代里，即便背靠华为全链路赋能，赛力斯依旧需要面对营收增长与盈利能力“割裂”的现实挑战。

02结构失衡“拖累”整体利润

赛力斯营收能够维持较高的增长幅度，核心支撑来自销量的稳步攀升。数据显示，其一季度新能源汽车销量同比大涨43.90%，其中问界系列销量增幅更是达到55.64%，增速跑赢行业多数竞品。销量暴增于品牌来说，是向好向上的征兆，而利润的下跌，却在提醒品牌，一切都没有想象的那么乐观。说到底，出现目前的状况，产品销量结构的失衡或许是更为关键的问题。

赛力斯算得上是高端新能源市场的一匹黑马，问界M9更是赛力斯的利润主力。凭借50万级旗舰定位、行业领先的智能化配置和超高单车毛利，M9早早便扛起了赛力斯的核心盈利基本盘。但进入2026年一季度，这款核心利润车型销量开始出现问题，其市场销量占比从去年近50%腰斩至15%-17%，品牌高端利润基本盘直接缩水。

为了填补销量缺口，赛力斯也一直在想办法，定价30万级的问界M7正是后来的利润新主力。数据显示，M7一季度销量同比暴涨122.26%，整体销量占比飙升至57%，成为绝对的主力车型。但不可回避的是，M7主打中端市场，单车毛利远不及旗舰M9，只能依靠大规模走量拉升整体销量，完全无法弥补高端车型销量下滑带来的利润缺口。一高一低两款车型的销量更迭，直接拉低了品牌整体成交均价，单车平均利润被持续稀释。

屋漏偏逢连夜雨，2026年新能源购置税政策调整，给赛力斯的盈利带来了更多压力。为了稳住终端订单、维护用户口碑、避免客户流失，赛力斯主动推出购置税兜底政策，为购车用户承担最高1.5万元的税费差额，这笔实打实的让利成本，的确为赛力斯稳住了市场份额。

但问题随之而来，给用户兜底意味着成本增加，这笔成本都被计入当期经营成本，这是我们看到其一季度利润不佳的原因之一。再加上高端新能源赛道竞争白热化，理想、蔚来、小米等竞品持续迭代车型、下调终端售价，倒逼赛力斯不断加码终端优惠、升级用户权益，进一步压缩了毛利空间，赛力斯能赚到的钱十分有限。

多重成本与市场压力叠加，赛力斯的经营变得很是被动。不降价、不加权益容易丢失终端销量和市场份额，而降价让利又会直接侵蚀毛利、压缩利润。看似销量高歌猛进，实则是牺牲利润换取规模，赛力斯似乎已经进入了进退两难的境地。

03研发营销“烧钱”能否换得长治久安？

对于一季度财报的利润板块，赛力斯方面提到了一个非常关键的信息，公司认为，扣非净利润下降的主要原因是研发持续加大投入，研发费用较上年同期增加7.43亿元。报告期内研发费用为17.94亿元，同比增长70.7%。客观来说，这的确是一个核心原因。研发、营销两大核心费用持续高增，战略性前置投入，持续挤压短期利润空间，一直都是高端新势力规模化扩张阶段，必须承受的成长阵痛。

智能化技术是高端新能源车企的核心壁垒，也是赛力斯立足市场的核心优势。虽然背靠华为让赛力斯前期的发展一帆风顺，但要持续巩固智能驾驶、鸿蒙智能座舱、整车平台的技术领先性，赛力斯显然不能只看眼前。持续加码研发投入，意味着要有更多资金投入其中，而研发向来都不是“今天种明天收”的事情，这里就有一个投入与收获的巨大时间差。

这个时间差并不难理解，在技术快速迭代的新能源赛道，停投即掉队，高强度研发投入是品牌维持核心竞争力的必然选择。但研发投入具备极强的滞后性，当期投入的真金白银，无法快速转化为终端销量和营收利润，反而会直接冲减当期收益。从本质上来说，这是企业主动牺牲短期盈利，为长期技术壁垒和产品竞争力铺路的一个做法。

营销与渠道端的投入也是赛力斯投入的大头。为进一步下沉市场、扩大品牌覆盖面，鸿蒙智行线下门店持续扩张，渠道建设、场地运营、人员运维等固定成本稳步攀升；叠加行业竞争加剧，品牌为新品造势、维系终端热度、升级用户权益，市场推广和售后保障成本也持续增加。

研发、营销两个方向都在持续烧钱，再叠加财务、管理等附加费用的自然增长，赛力斯一季度整体运营成本大幅攀升。我们可以将这些投入理解为战略性投入，目的还是为品牌长期发展筑牢渠道、技术底盘。当然，战略性投入的副作用也不小，我们所看到的当期利润大幅缩水，就是最直观的影响。

虽然以长期主义思路给未来铺路并无不妥，但有些事情仍然值得警惕。如果高额投入带不来对等的销量增量以及利润攀升，投入产出比持续走低，赛力斯的经营难题仍然得不到解决。研发营销“烧钱”，赛力斯想要的是一个长治久安的未来。只不过，在利润空间被持续挤压的背景下，赛力斯还能不能等到战略性投入的“反哺”，目前还不好说。

04结语

总体来说，赛力斯2026年一季度财报，精准呈现了高端新能源车企“规模与盈利难以平衡”的成长困境。一方面，营收、销量双增长，足以证明赛力斯的市场认可度，也折射出华为赋能之下，其技术与品牌核心优势依旧扎实。另一方面，扣非净利润暴跌、主业造血能力孱弱、产品结构失衡、运营成本高企等一系列问题，也暴露了品牌高速扩张中的核心隐患。这是一个由不得企业慢悠悠发展的时代，赛力斯能不能真正的“繁荣”下去，还得看其最终能否实现规模与盈利的良性双向增长。