上汽通用何去何从，年底前见分晓

撰文 / 涂彦平

编辑 / 黄大路
设计 / 赵昊然

来源 / 路透社、CNBC、Quartz等

“华尔街现在很喜欢通用汽车。”在通用汽车发布第三季度财报之后，美国媒体Quartz这样评价道。

是的，通用汽车本季度的表现超出了华尔街的预期。由于消费者对其卡车和 SUV的需求强劲，周二（当地时间10月22日）该公司股价创下两年半以来的新高，当天收于53.73美元。

该公司第三季度调整后每股收益为2.96美元，营收为488亿美元，归属于股东的净利润为31亿美元，调整后息税前利润为41亿美元。

这让担心利率居高不下可能导致行业盈利下降的投资者松了一口气。

由于美国就业市场保持良好态势，通用汽车的汽油动力SUV销量一直保持强劲。通用汽车在美国市场高歌猛进，与之形成鲜明对比的是，它在中国市场仍面临挑战。

在财报发布后与分析师的电话会议上，博拉表示，通用汽车将在第四季度召开股东和合资企业董事会会议，重点讨论上汽通用的运营情况。

今年第三次上调全年盈利指引

得益于第三季度的业绩，通用汽车今年第三次上调了2024年全年盈利指引：公司有望实现140亿至150亿美元的全年调整后息税前利润，较年中预计的130亿至150亿美元有所增长。

在致股东的信中，通用汽车CEO玛丽·博拉（Mary Barra）写道：“第三季度，我们凭借高于平均水平的定价、良好的库存管理和低于平均水平的激励措施，扩大了美国零售市场份额。在中国，销量较第二季度有所增长，经销商库存大幅下降。此外，我们仍有望实现2024年电动汽车产量和盈利目标。”

不过，她仍然相当谨慎。她表示：“我们并没有将进步误认为是胜利。竞争非常激烈，监管环境也将变得更加严格。”

通用汽车执行副总裁、CFO保罗·雅各布森 (Paul Jacobson)警告称，第四季度的收益将有所下降，理由是卡车生产的时间安排、季节性、批发量减少以及车辆组合，包括销售更多的电动汽车。

雅各布森预计，随着融资利率下降，明年的需求将有所改善。

博拉一直注重稳定，她在10月早些时候表示，通用汽车明年的利润预计将与今年相似。

通用汽车表示，明年的定价可能会有所松动，但预计SUV和电动汽车的成本削减以及中国市场的改善将为业绩提供支撑。

通用汽车的股价今年以来上涨了36%，超过了竞争对手Stellantis和福特汽车。

电动汽车的挑战

报告期内，通用汽车交付了32195辆电动汽车，创下季度新纪录，交付量同比增长60%，环比增长46%。

雅各布森在财报电话会上表示：“我们有望在今年生产和批发约 20万辆电动汽车，并在第四季度实现可变正利润。我们的电动汽车势头正在增长。”

他说，华尔街一直在关注公司每辆车的平均交易价格是否有走低的迹象，从7月到9月，公司每辆车的平均交易价格一直保持在4.9万美元以上。

随着中国竞争对手在国外推出价格低廉的电动汽车，以及特斯拉继续主导美国电池驱动汽车的销售，股东们对汽车制造商的电动汽车亏损感到不安。

在财报电话会议上，通用汽车还向股东保证，将迅速打造一款税前盈利的电动汽车。

CFRA Research分析师加勒特·尼尔森（Garrett Nelson）表示，由于缺乏混合动力汽车，通用汽车可能会在短期内失去市场份额，自由现金流也会因电动汽车转型的资本支出而受到影响。

截至9月30日，这家底特律汽车制造商本季度的资本支出总额约为23亿美元，而去年同期约为25.3亿美元。

Wedbush分析师丹·艾夫斯（Dan Ives）称，通用汽车的最新预测和业绩是 “朝着正确方向迈出的一大步”，因为这家汽车制造商正在驾驭一个不确定的市场。

随着包括Silverado电动卡车和Equinox电动SUV等车型产量的增加，通用汽车今年每个季度的电动汽车销量都在增长。尽管如此，截至第三季度，电动汽车仅占通用汽车美国总交付量的约4%。

虽然中国汽车制造商尚未打入美国市场，但通用汽车等大型汽车制造商的高管们表示，他们看到了来自低成本和高科技汽车的威胁。

投资者正在等待通用汽车自动驾驶Cruise部门的进一步澄清，自从去年该部门的一辆自动驾驶车辆拖拽了一名行人后，该部门一直受到严格审查。

Cruise本季度的运营亏损为3.83亿美元，少于去年同期的7亿美元。在10月早些时候举行的通用汽车投资者日上，博拉表示，该部门2025年的亏损额不会超过20亿美元。

中国市场

通用汽车在中国仍面临挑战，今年上半年亏损2.1亿美元。第三季度，通用汽车在中国又亏损了1.37亿美元，并试图重整与上汽集团的合资公司。

雅各布森说：“我们还没有进行真正意义上的重整。”

当然，也有一些好的数据表明情况在发生好转。

在中国市场，通用汽车第三季度的销售额比第二季度增长了14%，创下了自2022年第三季度以来的最大单季涨幅。包括电动汽车和插电式混合动力汽车在内的新能源产品组合继续扩充，销量首次超过燃油车。

博拉在财报电话会上表示：“自今年年初以来，中国团队在按需生产方面取得了进展，我们的经销商库存较年初减少了50%以上，这使我们能够更好地管理定价和成本。我们将继续与经销商互动，在固定成本、库存、定价和优惠方面有序开展工作。”

“你们对中国的长期承诺有多大，尤其是如果这些损失持续下去的话？”RBC分析师汤姆·纳拉扬（Tom Narayan）对博拉抛出了这样的问题。

博拉回答：“我们相信，我们能够扭转亏损局面。”

她告诉汤姆，“当你看到中国市场的规模和中长期的增长机会时，我们认为，与几年前相比，我们可以以不同的方式参与其中。当时中国国内企业崛起了数百家竞争者，坦率地说，他们似乎并不把盈利放在首位，而是把生产放在首位。”

博拉表示中国市场是一个非常具有挑战性的环境。“我们必须在我们的强项领域以及我们拥有特许经营权的领域开展业务。”

10月24日，通用汽车高端进口车与生活方式平台道朗格宣布，2025款GMC YUKON全尺寸豪华SUV即将引入中国市场，这是继雪佛兰TAHOE太浩之后道朗格为中国市场量身定制的第二款车型。

按照计划，通用汽车将在第四季度召开一系列股东和合资企业董事会会议，重点讨论如何采取重组行动，使业务可持续发展并实现盈利。

也就是说，重重挑战之下，通用汽车将怎样布局中国市场，上汽通用将何去何从，今年年底前应该能见分晓。