新能源汽车资本风云再起：丰田或将收购哪吒？

2025年5月，一则“丰田收购哪吒汽车”的消息在社交媒体引发热议。传闻称，丰田看中哪吒的电动化技术积累，而深陷资金链危机的哪吒则可能借此摆脱破产危机。尽管双方均未官宣，但这场“联姻”传闻却折射出中国新能源汽车市场的深层矛盾——传统巨头在电动化转型中的焦虑，与新势力在资本寒冬下的挣扎。

然而，细究双方现状与行业逻辑，这场传闻更像是一场各取所需的想象。哪吒汽车的估值从2023年的423亿元暴跌至60亿元，国资股东与老股东对创始团队失去信任，供应商欠款堆积如山；而丰田虽加速本土化研发，但其在华新能源战略仍以自研为主，尚未展现出收购二线新势力的迫切需求。这场看似双赢的“联姻”，究竟是行业洗牌的必然，还是资本市场的臆想？

哪吒的困境：

从“神话”到“生存战”

自2024年下半年起，哪吒汽车便陷入资金困境的泥潭难以自拔。公司生产停摆，无奈开启大范围裁员以削减成本。2025年2月披露的E轮融资信息本被寄予厚望，该轮融资计划规模在40亿至45亿元，由领投方投入30亿元股权投资，另有10亿至15亿元跟投。然而，由于哪吒未能按领投方要求在1月完成复工复产等条件，资金至今未能如期到账。更早之前的2023年1月，桐乡市润合股权投资有限公司以15.3亿元认购哪吒3.61%的股份，当时哪吒估值约423亿元。

到了E轮融资时，领投方欲以30亿元成为持股50%的股东，这意味着哪吒投前估值仅为60亿元，缩水超八成，这反映出市场对哪吒的信心大幅下滑，国资及老股东对其不满情绪高涨，上市前景也因此蒙上重重阴影。

因资 金短 缺，哪吒汽车的供应链体系几近崩 盘，零部件供应不足导致生产难以正常开展。2025年1月虽短暂复工，但仅是工人打扫卫生，并未实现真正复产。此外，哪吒还拖欠供应商大量货款，有消息称其计划将70%的欠款转化为股权投资，剩余30%分期支付，但这对于供应商而言也是一次巨大的风险和挑战。

其实哪吒汽车的销量自2023年起便呈现出下滑态势，2024年销量腰斩至6.45万辆，2025年1月更是暴跌97.76%至110辆。哪吒的困境源于多重失误，产品定位上，从低价车转向中高端市场时推出的轿跑S与跑车GT，在20万以上市场被特斯拉、比亚迪挤压，销量不足预期四分之一。管理层面，创始团队与股东矛盾公开化，周鸿祎因财务问题终止10亿元投资，地方政府暂停30亿元供应链融资。海外布局中，泰国工厂面临本地化生产压力，若无法完成1:1.5的产量要求，需退还数亿元补贴。内外交困的哪吒汽车，真的挺需要一个金主来“接盘”。

丰田的焦虑：

电动化转型的“中国难题”

近年来，全球汽车行业的电动化趋势愈发明显，丰田汽车也在积极推动其电动化战略。根据“更中国”战略，丰田成立了智能电动汽车研发中心、推行RCE（中国首席工程师）制度、与比亚迪/华为合作开发智能驾驶系统。其目标明确，就是要将中国市场的技术反哺全球，例如铂智3X的双冗余制动系统已成为全球安全标准模板。

为了在全球新能源汽车市场占据一席之地，丰田也加大了对电动汽车的研发投入，并计划在上海市金山区成立 LEXUS 雷克萨斯纯电动汽车及电池的研发・生产公司，预计于 2027 年投产。从这一角度来看，收购一家具有一定新能源技术和市场基础的企业，或许能在一定程度上助力丰田加快电动化进程。

尽管动作频频，丰田的电动化转型仍显迟缓。2024年其全球纯电销量仅14万辆，在华新能源占比不足1%，远落后于比亚迪的427万辆。bZ系列因智能化不足遭遇“水土不服”，雷克萨斯国产电动工厂2027年才投产，很可能会错失市场先机。中国作为全球最大的新能源汽车市场，其市场潜力和重要性不言而喻。对于丰田汽车而言，加速在中国市场的电动化布局，是提升其在中国市场份额和竞争力的关键。

传闻称丰田看中哪吒的“三电技术+泰国工厂”，但现实可能相反。技术层面，哪吒的“天工电池”虽强调安全设计，但其715km续航已落后于宁德时代最新产品；供应链上，哪吒的泰国工厂面临产能达标压力，而丰田上海独资工厂本地化率超95%；品牌风险方面，收购深陷债务危机的企业可能拖累丰田的财务与声誉。

但如果能够成功收购哪吒汽车，丰田将有望借助哪吒在中国新能源汽车市场的渠道资源和客户基础，进一步拓展其在中国的业务版图，更好地满足中国消费者对新能源汽车的需求。

尽管哪吒汽车目前面临诸多困境，但其在新能源汽车领域仍有一定的技术积累，如在电池管理系统、智能网联技术等方面。此外，哪吒汽车还拥有一定的产能和生产资质等资源。对于丰田汽车来说，若能收购哪吒，或许可以在技术、产能等方面实现一定程度的互补，为其在中国的新能源汽车生产和销售提供有力支持。

传闻背后的行业逻辑：

一场镜花水月的想象？

在全球汽车行业的电动化、智能化转型过程中，产业整合与洗牌成为必然趋势。许多传统汽车制造商通过收购、合并等方式，快速获取新能源汽车技术和资源，实现自身的转型升级。丰田汽车考虑收购哪吒汽车，也符合这一行业发展趋势。例如，大众汽车近年来通过投资和合作的方式，与多家中国新能源汽车企业展开合作，加速其在中国新能源汽车市场的发展。

丰田汽车在发展历程中曾有过多次成功的收购案例，如收购雷克萨斯等品牌，这些收购为其在全球汽车市场的扩张和多元化发展发挥了重要作用。因此，从丰田的企业发展战略来看，收购哪吒汽车并非完全不可想象，其具备一定的收购经验和整合能力，能够应对收购后可能面临的一系列挑战。

不过问题的关键是，哪吒并非理想的收购对象，其核心技术缺乏独特性，市场份额萎缩至月销百辆，品牌价值近乎归零。相比之下，丰田更可能通过合作（如与比亚迪合资）或自研实现技术突破，而非冒险收购负资产。

如前文所述，哪吒汽车的财务状况不佳，债务缠身，且市场销量大幅下滑，品牌价值受损。对于丰田汽车这样注重品牌形象和长期发展的企业来说，哪吒汽车的吸引力可能并不足以让其冒险进行收购。

与此同时，丰田汽车作为一家具有百年历史的全球知名企业，其企业文化和管理模式具有独特性和成熟性。而哪吒汽车作为一家年轻的中国企业，其企业文化、管理风格等与丰田可能存在较大差异。收购后的企业文化融合和管理协调将是一个巨大的挑战，若处理不当，可能会导致内部矛盾和运营效率低下等问题，影响企业的整体发展。

还有一个不得不考虑的问题，跨国收购往往面临着复杂的法律和监管问题，尤其是涉及汽车行业的收购，需要遵守各国的法律法规和相关政策规定。丰田汽车收购哪吒汽车需要经过中国相关部门的审批，而在当前的经济形势和政策环境下，这一审批过程可能存在一定的不确定性和风险。

对于丰田来说，电动化转型上更理性的选择，或许是依托中国供应链成本优势，通过RCE制度打造本土化产品，而非依赖收购。

车叔总结

哪吒与丰田的“收购”传闻，本质是行业转型期的焦虑投射。对于哪吒汽车而言，虽然暂时摆脱了被丰田收购的传闻漩涡，但其仍面临着诸多严峻的挑战，如何在困境中实现自我救赎和转型升级，是其未来发展必须解决的关键问题。而对于丰田汽车来说，其在中国市场的电动化之路也并非一帆风顺，需要不断寻找新的战略机遇和合作伙伴，以应对全球汽车产业的深刻变革。

丰田和哪吒之间的“绯闻”，恰恰印证了一个现实，在新能源赛道的下半场，只有技术硬实力与财务稳健性并存的企业，才配得上“活下去”的资格。