当大家都在为Q3季度车市转晴喜传捷报时,有些车企却悄然掉队,甚至淹没在发展浪潮之下。
2020年不仅加速了造车新势力的淘汰,更是对汽车行业进行重新洗牌,许多造血能力不足的传统车企因此而倒下,曾经风光一时的华晨汽车也难逃厄运。
10月23日,代码为“17华汽05”的10亿元私募债券到期,其发行人华晨汽车集团 (下称华晨汽车) 却未能按期兑付,发生实质性违约,华晨旗下所有债券将停牌。华晨汽车在公告中证实了该消息,并表明公司目前在筹集资金,但面临着不小的阻力。
本息合共10.53亿元的数额,对于拥有1700亿元资产,背靠辽宁省国资委和辽宁省社保基金理事会的华晨汽车而言,并不算庞大,为何华晨仍无法按时兑付?这还得从其负债情况说起。
资不抵债 ,信用评级被下调
华晨汽车是沈阳重点企业,在过去的2019年,其营收达1811.30亿元,较2018年增长15.4%。2019年净利润也从97.74亿元提升至109.50亿元。如此来看,利润和规模都相当理想,甚至跑赢了彼时大盘走势,实现逆势攀升。虽然华晨汽车2019年实现营收增长,但负债金额也随之攀升。 华晨汽车2019年流动负债金额为1162.51亿元,加上含应付债券的非流动负债后,总负债为1447.81亿元。而彼时华晨汽车的现金流为377亿元,这一数额的现金流面对如此规模的债务显得有些力不从心。截至今年10月23日,华晨汽车共有14只未偿债券,合共金额达172亿元。仅是债券这一部分债务,就足以令华晨汽车举步维艰。
华晨汽车在债券市场“爆雷”早有“征兆”。今年7月,华晨汽车旗下的多只债券出现“跳水”现象,债务和资金链都出现问题。 今年9月21日,华晨汽车未能按时划拨季度应付利息至债券投资计划托管人;今年10月12日,华晨汽车未能按时兑付10.01亿元贷款本金、2000万元利息以及668.38万元罚息;多家信用评估公司在今年10月中下旬纷纷下调华晨集团信用等级。
过度依赖合资品牌,自身造血能力不足
诱发华晨汽车“爆雷”以及形成债台高筑的根源,还得从其经营状况谈起。 华晨汽车集团的经营板块大致可分为自主品牌整车制造、合资品牌整车制造以及零部件技术三部分。当中,合资品牌整车制造是其最大的利润源头,华晨宝马尤甚。 2011年至2019年,华晨宝马每年为华晨中国的利润贡献为17亿元至55亿元,占集团净利润的94.9%至119.6%不等。简而言之,华晨中国这些年最少有94.9%的净利润来自华晨宝马,而其自主品牌盈利能力较弱,对华晨宝马有着极强的依赖性。
华晨宝马强大的营收能力不仅为华晨中国贡献利润,还令德国宝马腰包日渐丰满,对于合资双方而言,这是一块大蛋糕,谁都想占大份,但德国宝马却不甘愿平分利润。 2018年10月,德国宝马集团以36亿欧元收购了华晨宝马25%的股权,实现控股华晨宝马75%,掌握了华晨宝马的绝对控制权。 对于华晨中国而言,其除了获得华晨宝马25%股权换了的36亿欧元外,还得到德国宝马投产X5和iX3的订单。但代价也是极为沉重的,便是自2022年后,华晨汽车每年只能在华晨宝马中获得25%的利润分成,较以往缩减了一半。
自主板块连年亏损,致使品牌被边缘化
深谙华晨自主板块之“坑”,华晨中国早在2009年便将亏损严重的华晨中华卖给母公司华晨集团,以令自己在资本市场上能“独善其身”。 尽管如此,华晨中国仍受沈阳汽车、新晨动力、沈阳航天等属下企业影响,拖累其营收表现。 作为华晨集团在自主乘用车板块的重要品牌,华晨中华最近五年的市场表现一直不尽如人意。2011-2015年是华晨中华的发展高潮期,凭借V5、H330等明星产品在自主品牌市场站稳脚跟。但从2017年开始,华晨中华的年销量便出现逐年大幅下滑态势。今年前三季度,华晨中华累计销量不足五千辆水平,较往年同期暴跌76%。
造成这一窘况的根本,是品牌缺乏创新力、市场应变能力不足、产品迭代迟缓、技术与设计水平落后、管理紊乱等。如今的华晨中华,已难以与吉利、长城、比亚迪等强势自主品牌比拟。
过度依赖合资品牌,自主品牌 缺乏 竞争力,是导致华晨汽车逐渐边缘化,陷入持续亏损、债台高筑的重要原因。华晨汽车现今的状态,不是个例,更是许多当下底层自主品牌的缩影。庆幸的是,华晨还有宝马可“抱大腿”,未至于落到被市场淘汰的田地。
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