全年毛利与现金流首次转正 零跑汽车做对了什么？

【文/财圈社&道哥说车 张浅】日前，零跑汽车披露了2023年全年财报。期内，公司全年营收167.5亿元，同比增长35.2%，增长幅度位于新势力前列；首度实现全年毛利率转正为0.5%，若按照新势力同口径，需加回给经销商渠道的返利，调整后全年毛利已达11.6%，且经营现金流亦首次全年转正，达到10.8亿元；截至2023年年底，公司在手资金充裕，达到193.9亿元，资产负债结构维持健康水平。

全年毛利与现金流首次转正，显然，零跑汽车迎来了在财务指标上的重要里程碑。中金公司最新研报提到，零跑汽车全年盈利能力的大幅改善，主要有以下几个方面的原因：其一，产品结构持续优化，增程车型盈利能力更高；其二，规模效应释放，单车制造成本下降；其三，技术降本成效显著。此外，得益于良好费用控制，轻营销和针对性研发策略使单车销管/研发费用均低于同业造车新势力。

内行领导内行 花小钱办大事

相较于造车新势力中不少互联网起家的创始人来说，零跑汽车创始人朱江明出身更贴近汽车行业，朱江明本身是电子工程师，是电子技术和嵌入式软件的专家，且在这个领域有三十年的经验，并成功把大华科技变成全球第二大的安防科技企业。这使得他在带领团队转入电动车研发时，在研发方向、产品定义、执行效率、团队激励、凝聚力等方面具有超高的优势。用零跑汽车联席总裁武强的话来说就是：内行领导内行。“老板懂技术，在研发上就会转化为投入产出比的高效，资金使用效率高，即使没有相对较好的资金，一样可以干成大事。”

正是基于这样的历史传统和发展，零跑汽车形成了全域自研的优势和能力。据介绍，占电动车整车成本大约60%和电相关的系统，包括电池、电驱、电控、智能驾驶辅助、座舱等，零跑做到了全部的自主研发、自主制造，这是业内非常独特的能力。

这一能力在研发投入产出比的效率以及资金的使用效率上有着非常重要的体现。武强表示，过往五年，零跑投入研发的费用是47亿人民币，实现了三电核心零部件和8款整车的自研自制和量产，今年2月底达成33万辆的销量，23年全年交付，在新势力车企里排名第三。从产出的丰硕成果上来看，零跑在业内拥有最高的研发和资金使用效率，其高效能来源于创始团队丰富的电子技术经验积累，这使得零跑汽车在进行电动车三电核心技术研发时，进入快，走得弯路少，做到花钱少，积累大。

值得注意的是，零跑汽车在花小钱干大事上是有边界的，只有自己擅长领域的电子相关核心零部件是自研自造，而原来传统汽车的零部件（包括机械）并不会触碰。

独特技术降本能力 做好而不贵的汽车

零跑汽车独特的技术降本能力反映在整车产品上，就是可以不断推出高品价比的产品。2023年3月1日，零跑发布整个产品的全家桶，提出“选车看零跑，价值有参考”的口号，并发布了令行业震惊的极具竞争力的价格体系，且在2023年相当长的时间内没有改变价格，一直保持非常稳定的价格，收获消费者的信赖。这让零跑汽车在2023年的竞争中脱颖而出，逆势增长，最终斩获造车新势力的前三名。而到了2024年，3月2日，零跑汽车发布新一年的全家桶产品，同样给了用户非常有诚意的价格体系，包括比友商更有竞争力的C10的定价，C11和C01的增配减价等。

“我们从源头开始构建产品核心竞争力，同样的配置，我们可以给用户更低的价格，同样的价格，我们可以给更多的配置，以此来赢得国内的竞争市场。”零跑汽车创始人、董事长、CEO朱江明表示，零跑不是奢侈品，而是大众化的，聚焦人群最多、量最大的价格段，对标优衣库，希望做好而不贵的产品。

值得一提的是，一方面，零跑汽车全域自研获得的成本优势使其在国内销售上能够坚持极致的品价比路线，占据更大市场份额。另一方面，零跑汽车在海外市场以轻资产模式，与STELLANTIS合作，以最快速度推进落地全球化。

除此之外，零跑汽车2023年跃升的背后，还有对产品结构的持续优化和市场策略的精准把握。2023年，零跑交付量达到144155辆，同比增长29.7%，其中C系列高价产品占比高达73%，显示出产品结构的持续改善。同时，在新势力四巨头中，零跑打出了增程和纯电“两条腿走路”稳扎稳打的战略，展现出稳健的发展步伐。

“零跑一向的风格是稳扎稳打，包括在造车新势力的销量排名，以及整个资金的状况、产品状况、技术优势、营销网络的优化等，都是逐步打基础，不断积累，不冒进，也不浮夸，一步一个脚印。”关于未来，朱江明透露，整体目标是2024年能够实现5%—10%的毛利，尽管2024年还会有一定的亏损，但目标是希望实现正的现金流，相信伴随着销量的增长，2024年可以实现正的经营性现金流。至于盈利，通过销量的进一步增长和毛利的进一步提升，希望在2025年可以达到全公司的盈利目标。

中金公司最新研报指出，零跑汽车全域自研优势显著，车型迭代与海外业务增长可期，凭借其高研发效率和快速降本等优势，利润空间增量可期。