为“未来”储备粮草，蔚来通过“介绍上市”先上车

其实，在很多人眼中，大家看待“蔚来汽车”总带有一些李斌的个人色彩和命途多舛的“有色”眼镜。

终于，在小鹏汽车和理想汽车之后，蔚来汽车也终于传出了港交所上市的消息。2月的最后一天，蔚来汽车官方宣布，公司已经通过香港股票交易所的聆讯，获准在港交所主板二次上市。公司预期将于2022年3月10日开始挂牌交易，股票代码为“9866”。

此次登录港交所，蔚来汽车将采用“介绍上市”的上市，不涉及新股发行和资金募集。根据蔚来汽车官方的表述，采取介绍上市的方式登录港交所，目的是为了“给公司投资者提供备选的交易地点，稀释地缘正值风险，扩大投资者群体”。值得一提的是，有消息传出，蔚来汽车还向新加坡证券交易所提供了“介绍上市”的申请，具体的上市日期目前还正在审核当中。

这也就是说，无论是在港交所还是在新交所，蔚来汽车挂牌上市都将不以融资为目的，而只是简单为了扩大投资者规模，这倒是和过去几年来新势力们追求IPO的融资初衷有所背驰。那么，回归到上市的初衷来看，蔚来汽车真的不缺钱吗？

事实上，相比于曾经2019年蔚来汽车多次融资受阻，美股跌至1美元退市红线的困境相比，现如今的蔚来汽车的确“富裕”了很多。不过，截至蔚来汽车2021年9月30日，尽管目前蔚来汽车的账面上还有共计约490亿元人民币的现金流储备，但是根据公司财报显示，蔚来汽车还仍未摆脱亏损状态。都说“卖车赚钱”，但是蔚来汽车的整车毛利率也在不断下滑，且已经和小鹏汽车、理想汽车有了差距。

并且，无论是越来越丰富的产品矩阵对于产能提出的新要求，还是芯片紧缺带来原材料上涨的新挑战，亦或者是由于美股市场本土新势力的崛起瓜分资本的紧张局势，都间接的对蔚来汽车的资金储备施加了压力。直白点来说，要想真正都到盈利的那一天，蔚来汽车账面上的现金储备还不够。

因此，蔚来汽车此次通过“介绍上市”的举动，也被业内解读为迫于“内外忧患”而做出的“无奈和妥协”。其中“对外”，即是地缘风险环境的不确定性因素以及美国本土“新势力”企业的崛起，让美股市场充满了“不确定性”。对内即是“兄弟”企业已经回归港股上市，以及其更多的新势力企业的“虎视眈眈”，让资本市场留给蔚来汽车的窗口越来越小。

要知道，事实上早在小鹏汽车和理想汽车之前，蔚来汽车就曾向港交所“递表”，计划在港股上市，然而后面由于用户信托持股的问题，港交所上市计划受阻。如今，被称为造车新势力“铁三角”的蔚来、理想、小鹏汽车，也逐渐有了差距。作为目前新势力队伍中产品矩阵最丰富的蔚来汽车，在单月销量上已经开始落后于小鹏汽车，而理想汽车虽然只有一款理想ONE在售，但是每个月的销量基本可以达到1万辆以上，且整车的毛利率也高于蔚来。

并且，作为一家用户型企业，蔚来汽车虽然在业内一直有着较高的品牌忠诚度，但是用户运营和服务建设之初同样也是一笔不小的费用。最近蔚来汽车还传出，蔚来还将进军手机产业。虽说造手机比造车的技术门槛更低，但是完全组建一个新的板块，团队的组建以及研发制造仍然需要相当大的投入。

所以，蔚来汽车通过“介绍上市”的方式登录港交所，不是为了现阶段的融资，但拓宽融资渠道，扩大投资者规模，很大一部分原因是为了未来的融资做准备。等到市场环境好转之后在进行融资，不仅可以提高市场信心，还有望刺激美股市场，而介绍上市的方式可以避免新股产生的摊薄效益，对于原股东来说，也有利于增强原股东的信心。

总而言之，留给蔚来汽车的时间不多了。登录港交所，或许蔚来汽车也会和小鹏、理想汽车一样，在开盘首日“破发”，但是为了今后的发展，刺激资本市场为“未来”输血，最终实现自我造血，对于蔚来汽车而言仍然非常重要。