本田、日产合并在即，会是日本汽车业最好的出路吗？

一个星期前，据外媒报道，日产汽车已经陷入破产危机，正在积极寻求新的投资者帮助其度过难关。

很快，这个“新的投资者”已经浮出了水面。

据《日经新闻》报道，日产汽车和本田计划就合并事宜展开谈判，以更好地应对快速变化的全球汽车产业。合并后的新公司将价值520亿美元（约合人民币3800亿元），或成为全球销量第三大的车企。

此外，三菱汽车也有可能加入合并谈判。日产目前是三菱汽车的最大股东，持有24%的股份。

报道称，本田与日产正在考虑通过设立控股公司进行运营，并将在不久后签署谅解备忘录（MoU）。

不过，目前本田和日产还未正式官宣，既没有证实也没有否认，日产和本田均表示，有关合并的报道内容并非两家公司中的任何一家宣布。

两家公司在电子邮件声明中都表示，“正如今年3月所宣布的那样，本田与日产正在探讨未来合作的各种可能性，充分发挥彼此的优势。如有进一步消息，我们将在适当的时间向利益相关方公布。”

但如果此合并顺利达成，这将成为自2021年1月菲亚特克莱斯勒与法国PSA集团合并组建Stellantis以来，全球汽车行业规模最大的一次合并。

分析认为，如果本田与日产汽车顺利合并，将打造一个与丰田相抗衡的汽车巨头，实质上会将日本汽车产业整合为两大阵营，并为本田和日产提供更多资源，以在全球市场与更大规模的竞争对手展开竞争。

急需救命稻草

目前，日产汽车正加快重组步伐，以应对营收增长停滞和利润下滑的压力。

上个月，日产汽车公布其上半财报显示，2024财年上半年（今年4月-9月）营业利润下降90.2%至329亿日元（约合人民币15.68亿元），营业利润率从去年同期的5.6%降至仅0.5%。净利润192亿日元（约合人民币9.15亿元），同比下降93.5%，是疫情影响而出现亏损的2020年以来的最低水平。2024财年第二财季（2024年7月至9月），日产汽车净亏损93.4亿日元（约合人民币4.44亿元）。

同期，日产汽车全球新车销售量同比下降1.6%至159.6万辆。日产汽车还将2024财年（2024年4月1日至2025年3月31日）的全球销量预期进行了调整，将全球销量预期下调1%至340万辆，较此前预期下调25万辆。

日产汽车在资本市场的表现也持续低迷。该公司面临来自激进股东的压力，以及令人担忧的债务负担，导致信用市场对其投资级评级产生了猜测。此前，穆迪将日产汽车展望从“稳定”调整为“负面”，确认其“BAA3”评级；惠誉将日产汽车的前景调整为“负面”，确认“BBB-”评级。

“我们还有12到14个月的生存期。”一位接近日产的高级官员表示。

为改善当前恶化的经营业绩，提高效率和应变能力，日产汽车正在进行一系列重组措施。

包括降低全球产能和裁员。日产汽车计划降低20%的全球产能，并在全球范围内裁员9000人。此外，日产汽车的高管们也采取了降薪措施，以应对公司的财务困境。日产汽车总裁兼首席执行官（CEO）内田诚宣布，将从本月起自愿放弃50%的月薪，其他执行委员会成员也将自愿相应减薪。

12月11日，日产汽车公司宣布对高层管理人员进行重组，以重新调整公司运营架构。

日产汽车现任首席财务官（CFO）马智欣将出任日产中国管理委员会主席，专注于中国市场未来的战略落地和运营。现任日产北美管理委员会主席Jeremie Papin将接替马智欣，担任首席财务官一职。二者均直接向内田诚汇报工作。

日产汽车还将于2025年4月进一步调整管理层，实现精益化、扁平化的管理架构，从而灵活、快速地应对市场形势的变化。

然而这些措施似乎并不能完全解决日产汽车的困境。

据外媒报道，日产汽车正在积极寻找一个稳定的长期股东，以替代部分雷诺的股权。日产汽车此前已部分解除与法国雷诺集团长达25年的复杂战略合作关系，雷诺集团将其持股比例从46%降至40%。

日产汽车希望找到一个如银行或保险公司这样的长期、稳定投资者，甚至不排除与其他日本车企合作的可能性，其中就包括本田汽车。

知情人士表示，雷诺集团可能会考虑与日产、本田和三菱合作，共同开发电动汽车，以应对中国在电动车行业的强大竞争力。雷诺还表示，双方目前并未就更广泛的合作进行讨论，但支持日产和本田之间可能的“双赢”局面。

从双输到双赢？

此次“收购传闻”的另一主角本田汽车，也面临着经营困境。

在其2024财年第二财季财报中显示，本田汽车营业利润为2579亿日元（约120.14亿元人民币），较去年同期的3021亿日元下滑15%。这意味着本田汽车自2020年以来首次在利润上出现负增长。

这一业绩下滑的主因可以归结为本田汽车在东南亚及中国市场的销量急剧下降。特被是在中国这一全球最大的汽车市场，本田汽车下降幅度高达43%。而在同一时期，本田汽车在美国和日本市场销量分别增长了8%和22%，这些数字虽然在一定程度上减轻了整体销量下滑的压力，但仍不足以填补中国市场的空缺。

目前，本田的汽车制造业务营业利润率仅为3.6%，远低于其摩托车部门的18%，且分析师估计，到2026年3月底，其汽车部门的营业利润率可能只会提高约1个百分点。

本田汽车在财报中指出，尽管整体销量受挫，仍维持全年1.42万亿日元的营业利润预期，并将全年销售额上调至21万亿日元。这一方面反映了公司在调整策略，但另一方面也显露出本田在新兴市场竞争力下降的隐忧。

实际上根据相关报道，早在2019年，日本政府曾向日产汽车和本田汽车施压，要求他们考虑合并。

今年3月，两者签署了一份合作备忘录，双方将在软件、电池和其他电动汽车相关技术方面进行深入合作。双方希望利用彼此优势，通过联合开发分担成本，以应对更为激烈的市场竞争。随后，三菱也宣布加入这一联盟。

业内人士认为“这个联合是有意义的”。以目前日产和本田的处境来看，比起单打独斗，联合起来才能更好地应对来自丰田的竞争以及来自中国制造商的竞争。

相关报道称，今年前六个月，本田、日产和三菱的全球销量累计约为400万辆，而丰田的销量为520万辆。

Visible Alpha的预测数据显示，2026年，日产汽车和本田汽车合计将售出近600万辆汽车。由于这两家公司的关键市场基本一致，他们若合并，或能缩减从管理、采购到生产和研发等方面的支出。

合并消息传出后，今日日股来盘，三菱汽车涨幅一度扩大至17%，本田美股最高上涨约2%，日产的场外交易股价最多上涨超过11%。