负债率77%，比亚迪竟然一点也不慌，背后的真相是什么？

中国有句古话，叫做人怕出名猪怕壮。

其实，一家企业红了，规模大了，外界也会拿着放大镜给你挑毛病。

以比亚迪为例，2024年比亚迪全球销量超过400万辆，可以说是如日中天，于是各种争议就越来越多。

其中比较有名的一个，就是比亚迪的负债问题，有好事者甚至将比亚迪与恒大相提并论。

那么，比亚迪的负债到底是怎么回事儿呢？我们今天就来聊一聊。

01、比亚迪的负债，真的很高吗？

有关比亚迪高负债的议论，主要是从比亚迪2024年三季度财报引发，这份财报显示，比亚迪负债总额达到了5954.57亿元，负债率达到了77%。

老规矩：先问是不是，再问为什么，这两个数字，真的很高吗？

很简单，我们来个同业对比就很清楚了。

2024年上半年，福特、比亚迪、通用、大众负债率都在70%以上，其中福特高达84%。

跟部分行业相比，这些主流车企的负债率看上去似乎很惊人，但需要注意的是，汽车是一个典型的高投入、重资产行业，70%的负债率其实是一个普遍现象。

其实汽车行业的主流玩家负债率还算是比较低的，2024年上半年，波音公司的资产负债率高达117%，空客为85%，苹果为84%，通用电气为83%。

说白了，高端制造业必须要持续进行大量的投资，负债率是低不了的，比亚迪的负债，属于正常水平。

02、比亚迪的负债都是哪里来的？

不管怎么说，5954.57亿元的负债，都是一笔不小的数字。

但稍有财务常识的人都知道，只凭负债率、负债数字去判断一家车企的经营状况，是片面的，还要看负债的构成。

一般情况下，一家车企的负债，主要由被动负债、主动负债、隐形负债、危险负债四部分构成。

被动负债，一般都是固定资产投资，具体到比亚迪这种车企身上，那就是扩张产能。

比亚迪2024年年销427万辆，位居全球第一，而且还在高速增长，如此庞大的销量规模，势必需要不断扩建工厂。2024年下半年以来，比亚迪在西安、合肥、郑州、长沙、深圳等多地扩建工厂，海外泰国、巴西工厂也陆续上马，这些投资都会被计入被动负债。

被动负债高不高，关键看能否如期兑现为销量，如果不断扩产伴随的是销量持续提升，这部分“负债”就是增长引擎，而不是负担。按照比亚迪如今的状态，销量持续增长几乎是板上钉钉。

主动负债，主要就是研发投入，简单来说就是主动花钱。2021年-2024年第三季度，比亚迪研发总投入超过1000亿元，而研发也是一种长线投资，短期内未必能看到短期利益。

如果研发出了成果，这种负债也是良性的。那么比亚迪的成果呢？包括但不限于：DM 5.0、云辇智能车身控制系统、天神之眼智驾系统、易四方平台、易三方……

隐性负债，主要是指应付债款，一般由应付账款和应付票据构成，这部分负债是在供应链管理中产生，包括未到期的供应商货款、即将发放的员工薪酬、尚未缴付的税费等等。

基于未来销量不断增长的预期，比亚迪需要提前招人、备货、采购、宣传，这些地方花的钱，都会被计入负债。

比亚迪2024年三季度财报上明确列明，材料采购的预付款项增长了54.97%，市场订单增加导致的存货增长了41.84%，用于员工薪酬和物料消耗的研究费用增加了33.61%。

这些，其实都是销量增长的“副产品”，高不高，主要看销售情况。打个比方，一家车企出了一款车，大力宣传之后销量惨淡，那这部分负债就比较麻烦了。

但比亚迪2024年各条产品线全线飘红，卖不出去的可能性几乎为零。

另外值得注意的是，这部分负债，都是无息负债，比亚迪惊人的销量规模必然会产生庞大的现金流，应付这些无息负债绰绰有余。

危险负债，也就是有息负债，这部分才是真正比较危险的地方，它主要是向金融机构的借款，以及在资本市场公开发行的债务，需要支付利息，是一种真实的负债。

有意思的是，比亚迪的这部分负债2019年的时候达到了622亿元的峰值，占总负债的47%，也就是王传福多次提到的“最危险”的那段时间，但从那之后，比亚迪的有息负债持续下滑，2024年上半年有息负债占比仅为4%，利息费用一共11.2亿元。

打个比方，你身上有100元，其中4元需要付利息，想想看，你会被这4元钱产生的利息拖垮吗？

值得一提的是，不单单是比亚迪，国内主流车企似乎都对有息负债比较敏感，2023年年底，赛力斯的有息负债占比仅为5%，吉利仅为24%，上汽仅为17%。

而同一时期，福特、丰田都在60%以上，通用为59%，大众34%，宝马为42%，远远高于中国车企。

结束语

比亚迪的债务之所以引起关注，一方面可能是某些竞争对手刻意推波助澜、制造舆论，另一方面则是因为中国人的理财风格都是偏向稳健性，普遍对“负债”比较敏感。

但从客观角度来说，汽车这种重资产行业，负债发展是完全正常的现象，比亚迪的债务规模较高，但有息负债属于行业最低那一档，几乎没有风险。

一个年销400万+、利润持续增长的巨型车企，出现偿付危机的可能性几乎为零。

其实，华为2024年的负债也有6000亿的规模，但你相信华为这个科技巨无霸会出现债务危机吗？

同样的道理，比亚迪这个连续三年的全球新能源汽车销量冠军，会缺钱吗？