熟悉的「四季度盈利」，显然小鹏更让人有信心

文/王俣祺

导语：在今年一季度的财报会上，何小鹏信心十足地宣布：“我很有信心今年不仅实现销量翻倍以上的增长目标，而且公司还将在四季度走向盈利，实现全年规模自由现金流。”这一份自信主要就是来自于一季度交出的亮眼成绩，小鹏的“技术+全球化”战略这下真的要正式进入收获期了。

毛利率&销量双突破的底气

今年一季度，小鹏的总营收达到了158.1亿元，同比增长了141.5%；毛利率也一路攀升到了15.6%，创下了单季的历史新高。其中，汽车毛利率达到了10.5%，同比提升了整整5个百分点，实现了连续第七个季度的增长。

这一系列成绩的背后，是小鹏在成本控制、供应链优化和规模效应方面下的功夫。

高盛中国在研报中指出，小鹏通过SEPA 2.0架构实现零部件通用率80%，结合一体化压铸技术，单车生产成本同比下降18%，毛利率改善速度领先行业。

同时这次很值得关注的是，小鹏的净亏损正在持续收窄，从去年同期的13.7亿元缩窄到了6.6亿元，相比上个季度环比也减少了6.7亿元。

这也就意味着小鹏的发展正在慢慢从规模扩张转向质量增长，盈利能力的持续改善也就让四季度的盈利目标更接近成为现实。

乘联会数据显示，小鹏一季度在A级电动车市场的份额达12.3%，成为该细分市场增长最快的品牌之一。

再看销量方面，一季度小鹏的总交付量达到了94,008台，同比大增330.8%，不仅超越原先的预期目标，还直接夺得了一季度新势力销冠。

这其中，作为销量担当的MONA M03和P7+自然是功不可没。

MONA M03上市8个月以来，累计交付了超过10万台，每月平均销量都能突破1.5万台，成为了A级纯电轿车市场的“现象级爆品”；

小鹏P7+这边定位的20万级价格区间，竞争可以说是十分激烈，但P7+上市5个月的时间交付了将近5万台，凭借超长续航和越级的空间，仍然成为了许多家庭用户的首选。  

此外，25款G6和G9作为改款车型，在4月份交付了超过7500台，显示出小鹏在中高端市场还是很有潜力的。

值得一提的是，小鹏已经连续6个月交付超过3万台了，4月的交付量进一步提升到了35,045台，同比增长了273%，环比也增长了6%，增长势头相当强劲。

国内的情况一片大好，小鹏在海外的表现也是十分不俗。

一季度小鹏的出口量同比增长了370%，达到了7,615台，在中国中高端新能源出口市场中排名第一。

同时，新增的40家海外门店覆盖了英国、波兰、印尼等关键市场，而欧洲本地化研发中心的建立，更是标志着小鹏的全球化战略进入了一个全新的阶段。

欧洲汽车协会（ACEA）在报告中指出，小鹏在欧洲市场的份额已达3.2%，成为增速最快的中国新能源品牌，其右舵版车型在英国的预订量已超5000台。

何小鹏在会上也是很自豪的表示：“我们预计海外业务在未来三年将会高速扩张，成为我们销量和利润增长的重要驱动力。”

从低到高构建全价格带矩阵

会上何小鹏还宣布：“5月28日，我们将举办MONA M03 MAX满血版本的上市发布会，将图灵AI辅助驾驶首次普及到15万级产品。”

作为小鹏高端技术下放的一次重要尝试，新车直接升级了双英伟达Orin-X芯片、11颗摄像头和3颗毫米波雷达，支持城市NGP、高速NGP、记忆泊车等全场景辅助驾驶功能，即将成为这个级别唯一配备端到端大模型和500TOPS算力的车型。

此外，MONA M03 MAX还新增了星暮紫、微月灰等三款星际主题车色，风阻系数也优化到了0.194Cd，续航能达到600公里，快充只需要26分钟，这一系列数据都将会让这款车在A级纯电轿车市场的竞争力更强一步。

同时，何小鹏还宣布了今年下半年的新车规划：“6月，我们将开启G7的预热发布。三季度，我们还将推出30万级豪华运动轿跑，全新一代P7。四季度，我们将有鲲鹏超级电动车型逐步进入量产，从而实现‘一车双能’。”

详细来看，预计在下个月亮相的小鹏G7定位为25万级纯电SUV，基于SEPA 2.0架构打造，搭载XNGP全场景智能辅助驾驶系统和800V高压平台，续航里程将会超过700公里。

这也难怪何小鹏称这款车“会是25万级别SUV市场非常有竞争力的新产品”，竞品目标显然也是直指特斯拉Model Y和比亚迪宋PLUS EV这两大王牌。

麦肯锡就在报告中指出，小鹏的AI技术布局已形成从芯片到云端的完整闭环，G7的上市将重新定义25万元级市场的智能化标准。

全新一代P7计划三季度上市，作为小鹏的“灵魂”，新款P7将升级成30万级豪华运动轿跑，采用更加激进的设计语言和更高算力的图灵芯片，预计续航将会直接突破800公里，智能化水平更是直接对标“正版”特斯拉FSD。  

另一边，四季度将会推出的鲲鹏超级电混车型，将会覆盖20万-30万级市场，将会搭载高效的增程系统，综合续航超过1000公里肯定是没问题的。

高工机器人产业研究所（GGII）在报告中指出，小鹏在机器人领域的研发投入反哺了汽车智能化，鲲鹏车型的电控系统已应用人形机器人的AI算法，这将成为其差异化竞争优势。

何小鹏也自信的表示：“相信鲲鹏超电的推出，将会帮助我们在国内和海外市场，触达到更广阔的客群，并且为我们带来的显著的销量增长潜力。”

「AI汽车+全球化+人形机器人」的三线护城河

要知道，小鹏现在整个体系的构建，都在以“AI汽车”为核心，是名副其实的第一增长曲线。

其中，图灵芯片作为二季度将实现量产的自研AI智驾芯片，有效算力相当于行业主流芯片的3-7倍，能支持处理300亿参数的大模型，现在已经确定会搭载在MONA M03 MAX等车型上。

英伟达CEO黄仁勋在接受采访时曾说过：“小鹏的图灵芯片与英伟达Orin-X形成互补，双方在算力分配和模型优化上的合作将推动行业进步。”

而物理世界基座大模型是小鹏自研能达到720亿参数的云端基座模型，再结合万卡智算集群，可以实现“2天迭代一次”的端到端大模型训练。

麦肯锡就在报告中指出，小鹏的云端基座模型训练效率比行业平均水平高40%，这得益于其自研的分布式训练框架。 

至于L3和L4级自动驾驶，按何小鹏的话来讲就是“下半年将推出L3级自动驾驶的商业化应用，2026年探索L4级技术，目标是‘超越人类老司机’”。  

何小鹏还在会上强调：“ 我们正在将AI底盘，图灵AI辅助驾驶，智能座舱，图灵芯片，具身智能机器人以及企业生产力工具等更多领域进行以AI驱动的融合式创新，在最近的第二季度，多个领域都取得了突破性进展，这让我相信，小鹏向AI的全面转型开始取得了全技术栈的初步成功，部分重点AI能力将在2026年在行业中断代式领先。”

另一方面，小鹏和整个国内车市的发展路径都是一致的，第二个增长曲线以全球化战略为主。

在欧洲市场，小鹏已经进入了英国、波兰、瑞士等国家，并且计划今年在欧洲建成100家门店，推出右舵版车型和本地化智能驾驶功能。

欧洲汽车协会（ACEA）数据显示，小鹏在欧洲的充电网络覆盖率已达70%，其S4超快充桩的使用率位居行业前三。  

在东南亚市场，小鹏以印尼为支点来辐射东盟国家，利用当地政策的优势建立生产基地，从而达成降低关税成本的目的。

印尼投资协调委员会（BKPM）官方宣布，小鹏与当地企业合作的电池工厂将于2026年投产，预计年产电池50GWh。  

在技术输出方面，小鹏去年跟大众的合作已经带来了14.4亿元的技术服务费，毛利率高达66.4%，未来必然会进一步扩大技术授权的范围。

大众集团CEO Oliver Blume就曾表示：“小鹏的智能驾驶技术是大众电动化转型的重要补充，双方合作将加速L4级自动驾驶的落地。”

最后，小鹏把人形机器人作为第三增长曲线，目标就是在2026年推出面向工业和商业场景的机器人，达到行业领先的智能水平。

第四代机器人IRON已经在不久前的上海车展有过亮相，采用VLA（视觉语言行动模型）架构，复用了汽车AI技术和云端基础设施，具备十分快速的进化能力。

何小鹏表示：“我们在AI汽车研发的投入，也将使我们人形机器人的研发具备在中国机器人行业独一无二的优势。”

写在最后

这么来看，何小鹏“四季度盈利”的信心，主要就来自于毛利率的持续改善、爆款车型的市场认可，以及AI、全球化、人形机器人三线战略的协同发力。

就像高盛在研报中指出的，“小鹏已经从‘新势力’进化为‘技术驱动型全球化企业’，其‘AI+汽车+机器人’的生态闭环正在重塑行业竞争格局。”

未来，随着图灵芯片的全面应用、L3级自动驾驶的落地、人形机器人的量产，小鹏很有希望完成全球AI科技巨头的蜕变。

而今年四季度的盈利，或许只是这场蜕变的一个起点。