最困难的时候已过？上汽利润暴涨4.3倍，蔚来坚信四季度盈利

“随着国家反内卷工作持续推进，对改善行业利润的促进效果也已经有所体现的。”乘联会在最近的一份报告中指出。

表面上的情况似乎也是这样，新能源汽车产销延续高增长态势，今年上半年上市公司净利增长超过30％。

例如国内销量最大的汽车集团上汽上半年利润暴涨了4.3倍，“亏损王”蔚来则明确提出四季度要盈利，而最大的出口集团奇瑞汽车也即将迎来IPO的高光时刻。

上汽集团：止跌回升，利润大涨432.2%

8月28日，上汽集团（600104.sh）发布2025年半年度报告，上半年合并营业总收入2995.9亿元，同比增长5.2%；扣非归母净利润54.3亿元，同比增长432.2%。

这表明，曾年销700万台的国内销量最大的汽车巨头经过多年的调整后，已经止住颓势，重拾上升势头。

首先是销量上来了。今年上半年，上汽集团实现总销量 205.3万辆，同比增长12.4% ，显著高于行业平均水平，实现单月销量同比“六连涨”，终端零售交付量220.7万辆，高于批发销量，显示渠道库存状况健康，零售位列行业第一。

这主要得益于其自主品牌和新能源车的强劲表现。自主品牌占比提升至63.5%，意味着对传统合资业务的依赖度下降，自主板块已成为增长的核心引擎，也为后续增长打下了基础。毕竟，华为加持的尚界H5正快马加鞭赶来。

7月上汽销售整车33.8万辆，同比增长34.2%，单月销量实现同比“七连涨”；今年前7个月，累计实现整车批售239万辆，同比增长15%，终端零售交付达到256.7万辆。

更重要的是，上汽集团利润增长速度远快于销量。实现归母净利润60.2亿元，扣非归母净利润54.3亿元，同比增长432.2%；经营活动产生的现金流量净额210.4亿元，同比增长85.9%。

蔚来：四季度必须盈利，不能靠用户情怀

如果说上汽集团是传统汽车的领头羊，那么蔚来则是造车新势力的代表，它最大的标签除了“高端纯电”，就是亏损——10年来累计亏损超1000亿元。尤其是今年一季度亏损67.5亿元（同比扩大30.2%）， “蔚来还能撑多久”的质疑更加汹涌。

这一点，连蔚来CEO李斌在内部讲话也承认：“现在有30%-40%的潜在用户不买蔚来的车，是因为担心公司会不会倒。”

自乐道L90七月发布以来，整个蔚来公司似乎焕然一新，L90掀起了一股大六座纯电SUV旋风， 8月份交付超过1万辆。在它的帮助下，蔚来8月交付新车31305台，同比增长55.2%，创历史新高。

股价也水涨船高，9月1日蔚来股价大涨4.64%，重返千亿市值。自7月7日至今，蔚来港股累计上涨近90%。

李斌曾在多个场合表态，蔚来要在今年四季度盈利，现在信心更足了：“有机会做到，也必须做到。”

“这次不能再靠用户情怀，而是要靠组织能力与产品兑现力赢一场阶段性战役。”他说：“如果我们盈利了，这个谣言就会不攻自破，用户信心会增强，很多问题也能迎刃而解。”

奇瑞IPO，一场迟来的资本盛宴

中国车市“内卷”最大的特征就是增产不增收，也就是没什么利润。

获得资金的途径不外乎几点：一是卖车，尤其是在海外销售；二是通过资本市场融资。

论在海外卖车的能力，奇瑞说第二、没人敢说是第一，而它又将迎来IPO盛宴——可以融到一大笔钱。

8月29日，据港交所官网披露，奇瑞汽车股份有限公司向港交所递交上市申请。这家连续22年蝉联中国品牌乘用车出口冠军的车企（累计出口超500万辆），终于在IPO征程上迎来曙光，预计在9月份正式挂牌上市。

最新招股书显示，今年一季度，奇瑞汽车实现收入682.2亿元，同比增幅约24.25%；期内利润47.26亿元，同比增长90.87%。

2022年至2024年，奇瑞汽车的营收分别为926.18亿元、1632.05亿元、2698.97亿元，期内利润分别为58.06亿元、104.44亿元、143.34亿元 。

其利润率也不高，面对庞大的研发、海外拓展等费用，确实需要多渠道筹资。

根据奇瑞发布的数据显示，公司上半年实现销量126万辆，同比增长14.5%。其中出口汽车55万辆，新能源汽车销量近36万辆。

在刚过去的8月份，奇瑞的出口再次创出12.95万辆的新高，遥遥领先。

轻舟已过万重山？7月利润率跌至3.5%

上汽、奇瑞、蔚来汽车最近表现亮眼，是否意味着市场度过了最困难的时候？

情况不是这样的，三者只是代表部分头部车企的经营状况，并不能代表全貌。

比如说，在蔚来经营状况好转的同时，造车新势力领头羊的理想汽车状况却在恶化，销量持续下降，8月销量不足3万辆。

官方在6月呼吁避免“恶性竞争”，但数据显示，面对产能过剩和消费者信心低迷，七家汽车品牌仍加大了折扣力度。其余品牌则略微缩减或维持了原有折扣。7月份整体促销仍高于去年同期。

乘联会也表示，近期随着车市生产规模扩大，PPI下行，上游碳酸锂成本下降，车企不造电池的问题严重，车企利润可能持续下滑。

今年7月份，整个汽车行业实现利润293亿元，同比降17%；汽车行业利润率3.5%，环比6月下降明显，相较去年7月的4.4%也是下降。

结合前几年的利润率下行趋势，近期汽车行业利润下滑幅度仍较大，由于政策加持下的新能源价格优势明显，主流车企盈利压力仍将急剧增大。

比亚迪是龙头车企，其刚发布的半年报显示，第二季度净利润同比大跌30%，降至64亿元，这与第一季度利润实现翻番形成鲜明对比。

业内普遍认为，在产能过剩的当下，不经过3—5年时间优胜劣汰，价格战很难停下来，大家的日子也不会好过。（文|DA彬）