胜宏科技多渠道融资，巩固PCB行业龙头地位

文丨惠凯‍‍‍ 编辑丨承承

胜宏科技多渠道融资扩大投资规模，提升核心竞争力。 

作为英伟达服务器PCB(印制电路板)的主要供应商之一，胜宏科技今年涨幅领跑AI板块，截至8月12日，股价年内累计涨幅达415%。目前，公司投资规模较大，继2024年19亿元定增方案近日获发审委通过后，又宣布港股IPO计划。对于胜宏科技的未来发展前景，机构积极看好，并在二季度加仓。 

多渠道“补血”

AI概念是今年A股市场领涨主线之一，截至8月12日，行业龙头公司胜宏科技（300476.SZ）年内股价涨幅415%，最新股价高达216.88元。在2024年年报中，胜宏科技表示，自己“深耕细作国际头部大客户，参与国际头部大客户新产品预研，突破超高多层板、高阶HDI相结合的新技术，实现了PTFE等新材料的应用。” 

公开资料显示，胜宏科技不仅是英伟达的核心合作伙伴，为英伟达多款AI服务器等产品提供PCB产品，并进入英特尔、特斯拉、微软、亚马逊等科技巨头的供应链。 

7月17日，胜宏科技2024年发布的19亿元的定增募资方案获发审委通过，此次定增募资用于产能扩张和补充流动资金。定增方案获通过后数日（7月21日），胜宏科技发布了《关于筹划公司在香港联合交易所有限公司上市的提示性公告》，称“为深化公司全球化战略布局，打造国际化资本运作平台，进一步提升公司的资本实力和综合竞争力，公司目前正在筹划境外发行股份（H股）并在香港联交所挂牌上市事项。” 

胜宏科技同步推进定增与港股IPO，源于巨额资金需求。据胜宏科技5月13日发布的《关于2025年度投资计划的公告》，拟使用合计不超过30亿元用于购买固定资产、无形资产，投资范围包括新厂房及工程建设、设备购置、自动化产线改造升级等投资事宜。截至5月13日，胜宏科技已投入2.5亿元。 

在今年7月的投资者调研中，胜宏科技高管表示：公司深度绑定AI算力与智能驾驶两大黄金赛道，深度参与核心客户项目合作研发，“建立技术壁垒，领先市场量产技术2-3年”，且同样在泰国、越南布局了海外基地，推进越南胜宏人工智能HDI项目、泰国高多层印制线路板两个项目，总投资额达32.2亿元。

上述投资需要资金巨大，但据Wind数据，胜宏科技近两年货币资金持续下降，由2023年末的21.41亿元降至2024年末的16.62亿元，今年3月末进一步降至13.3亿元。这意味着即便19亿元定增计划成功实施，仍无法完全覆盖胜宏科技的资金缺口。也因此，赴港IPO募资的重要性显著上升。 

Wind数据还显示，胜宏科技2022-2024年的研发费用分别是2.87亿元、3.48亿元、4.5亿元，占同期营收的比例分别是3.6%、4.4%、4.2%。相对同行业公司而言，胜宏科技的研发占比较低，在PCB（中信行业分类）行业38家A股公司中，胜宏科技研发费用占比排名32位。若此次募资获得成功，则研发费用的增加也有利于提升胜宏科技核心竞争力。 

面临成本上涨影响

需要指出的是，在成本和物料方面，胜宏科技一定程度上面临产品成本上涨的影响，如PCB钻针、化学原材料等。资料显示，PCB钻针主要用于PCB制造。PCB板由多层树脂材料粘合而成，内部采用铜箔走线，有4、6、8层等之分，钻孔占印制电路板成本的30%~40%，量产常需专门设备和钻头。 

公 开 信息显示，鼎泰高科（301377.SZ）是胜宏科技PCB钻针的主要供应商之一。鼎泰高科在投资者调研公告中透露，公司主营钻针产品的主要客户包括胜宏科技。据华创证券机械板块分析师的测算，2025年鼎泰高科的钻针销量或迎爆发式增长，其中高长径比、小直径等高附加值产品占比提升，毛利率有望在2024年35%的基础上进一步上行。 

鼎泰高科公告显示，当前产品库存紧张，均价整体稳中有升，带动2025年一季度归母净利润同比增长78.5%。

在化学原材料方面，公 开 信息显示，双季戊四醇是高端PCB光固化油墨的核心原料，能起到提升PCB抗氧化、耐高温等作用。有分析师认为，PCB用双季戊四醇技术壁垒较高，产能主要集中于湖北宜化（000422.SZ）、中毅达（600610.SH）。该产品近几年新增产能较少，叠加服务器等下游需求旺盛，双季戊四醇加速去库存，价格持续上涨。2024年10月之前，价格还在2.5万元/吨，12月时价格涨至3.5万元/吨，今年3月进一步涨至5.5万元/吨。 

中毅达2025年一季度业绩数据公告显示，季戊四醇系列产品的均价从2024年一季度的9785元/吨提升到2025年一季度的12438元/吨，涨幅达27%。半年度业绩预告则显示，2025年上半年“受市场情况影响，公司核心产品季戊四醇系列产品价格逐步回升推动毛利率上升”，推动今年上半年业绩扭亏为盈。 

对于成本管控等相关工作，本刊以邮件方式向胜宏科技董秘办咨询，截至发稿未获回复。 

同行公司加码AI相关PCB业务

除了成本问题，胜宏科技在实现持续高速增长的同时，还面临其他PCB生产企业的竞争压力。近年来，深南电路、景旺电子、沪电股份等公司业绩和股价表现出色，其中，沪电股份与英伟达也有较深入的合作关系，主要聚焦于高性能PCB供应链与技术协同。 

沪电股份的PCB产品此前主要应用于交换器、通信设备等领域，随着新一代服务器PCB市场的崛起，沪电股份近期加大了投资力度，一方面连续实施技术改造和产能扩容外，另一方面于2024年四季度规划的总投资额约43亿元的“人工智能芯片配套高端印制电路板扩产项目”也于2025年6月启动建设，投产后将更好配合满足客户对高速运算服务器、AI等新兴计算场景对高端印制电路板的中长期需求。 

海外市场方面，有券商研报显示，沪电股份泰国生产基地2025年7月已小规模量产，同步稳定生产良率，客户认证与产品导入工作加速推进中。

广合科技也长期深耕服务器PCB市场。据其年报披露，2024年服务器PCB业务在营收中的占比超过70%，AI类产品占比超过两成。广合科技近期也宣布港股IPO计划，拟通过募资进一步强化AI服务器PCB相关业务。对于港股募资用途等事项，广合科技董秘办回复本刊表示，“目前公司尚处于申报阶段，公司现阶段精力皆投入到港股筹备工作当中，暂不便作出回复。” 

机构看好胜宏科技发展前景

据知名咨询机构Prismark数据，2024年全球PCB产值达735.65亿美元，同比增长5.8%，预计到2029年全球PCB产值将达到946.61亿美元，2024-2029年的年均复合增长率预计为5.2%。HDI板（采用高密度互连技术的高端PCB）将成为AI服务器相关PCB市场增速最快的品类。Prismark预测，2023-2028年AI服务器相关HDI市场的年均复合增速将达到16.3%。 

华金证券分析师熊军、宋鹏在最新发布的研报中表示，胜宏科技“深度参与国际头部大客户新产品预研，从产品规划到技术能力提升，再到扩产计划，全程跟踪服务客户，品质优、交期快、服务好，已形成较强的技术壁垒与客户黏性，市场竞争力强劲。”研报指出，胜宏科技在越南投资的“人工智能HDI项目”，建设期第3年预计达产40%，建设期第5年全部达产，项目计算期内，达产后年销售收入16.50亿元。“泰国高多层印制线路板项目” 建设期第2年预计达产50%，建设期第3年预计全部达产，项目计算期内，达产后年销售收入19.50亿元。 

对于胜宏科技，机构正在大幅加仓。譬如，知名公募睿远基金傅鹏博与朱璘管理的睿远成长价值混合基金2025年二季报显示，其第一大重仓股就是胜宏科技，持股比例占基金净值的8.9%，并且二季度继续加仓，持有胜宏科技的市值超过了第二大重仓股腾讯集团。傅鹏博在基金二季报中写道，“港股标的和PCB标的净值贡献明显”。 

据熊军、宋鹏预测，胜宏科技2025年-2027年的营收分别为190.16亿元、247.53亿元、289.91亿元，增速分别为77.2%、30.2%、17.1%；归母净利润分别为45.13亿元、59.51亿元、70.79亿元，增速分别为291%、31.8%、19%。 

（文中提及个股仅做举例分析，不作投资建议。）