理想汽车：千亿营收背后的增长困局

理想汽车去年交出一份"矛盾"的财报：全年卖出50万辆车，营收达到1445亿元，但利润却大幅缩水。这家曾靠增程式电动车快速崛起的新势力，正面临增速放缓、对手围攻的难题。

【卖得越多，赚得越少】

表面看，理想汽车去年成绩不错：全年营收增长超千亿，连续两年站稳头部阵营。但仔细看数据，问题就暴露了。四季度营收同比增速首次跌到5.6%，毛利率从22.7%降到19.7%，净利润更是直接"砍"掉31.9%。最扎眼的是自由现金流，从442亿骤降到82亿，缩水超八成。

这些数字背后藏着两个关键变化。首先是单车价格跳水：2023年每辆车能卖32万，2024年直接掉到27.68万。低价车型L6卖出19.2万辆，占全年销量近40%，虽然冲高了销量，却拉低了利润。其次是成本失控：销售和管理费用比研发多花10亿，CEO李想的股权激励就占了5.93亿，门店扩张和年底冲销量的金融贴息更让钱包吃紧。

【三招破局，胜算几何？】

面对困局，理想汽车亮出三张牌。

第一是纯电转型：7月将推i8纯电SUV，下半年还有i6跟进。但市场环境已变，小米YU7、新款Model Y、问界M8等竞品虎视眈眈。

第二是渠道下沉：在四五线城市铺门店，商场里开200多个展厅，还组建直播团队线上抢客。

第三是押注技术：狂建充电站（年底要达4000座），研发下一代智驾系统，还要把现款车型升级"智驾版"。

不过这些动作都需要烧钱。理想既要控制研发成本（四季度研发费环比降6.9%），又要养着3.2万员工，还要应对价格战，资金链压力肉眼可见。李想在财报会上说的"要做AGI时代的机器人公司"，更像是给投资人画的大饼：自动驾驶空间机器人、人机合体装备、人形机器人...这些科幻概念短期内难见真章。

【生死时速的2024】

今年70万辆的销量目标，意味着要比去年多卖40%。光靠现有的4款增程车和1款纯电MEGA显然不够，i8和i6必须成为爆款。但纯电市场厮杀惨烈，特斯拉刚改款Model Y，小米首款SUV定价卡在25-40万区间，问界、小鹏、蔚来都在推新车。理想既要守住30万+的豪华标签，又要向下抢市场，这个平衡并不好把握。

渠道扩张和出海布局是另一个战场。502家门店要渗透到低线城市，中亚、亚太市场的"阶段性进展"需要转化为实际销量。但海外建渠道、树品牌都需要时间，2025年才称"出海元年"的理想，明显慢于蔚来、比亚迪等同行。

从财报数据看，理想正处在关键转折点：增程式红利吃尽，纯电赛道强敌环伺，成本控制如走钢丝。接下来的半年，i8的市场表现将决定这家新势力能否跨越增长瓶颈。毕竟在电动车淘汰赛中，暂时的营收规模救不了持续失血的利润表。理想需要证明，自己不只是"增程时代"的幸运儿，更是"纯电时代"的实力派。