祁连以北，雪线无声

当李斌在预售会上公布乐道L90整车预定价格27.99万元、电池租用方案19.39万元时，台下爆发的惊呼声不仅是对一款高性价比产品的惊叹，更标志着蔚来汽车一脚踏进战略转向的关键时刻。

当新车以车长近5.2米，轴距超3.1米，满配大六座纯电SUV的姿态，叠加“20万元内”的震撼价格杀入市场时，注定将成为2025年新能源汽车市场最具话题性的产品之一。

目前，几乎所有人都认为，蔚来全村人的希望都寄托于乐道L90。

然而，这款被寄予厚望的车型背后，或许还隐藏着蔚来的战略困境与转型阵痛。

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众所周知，蔚来自创立以来，一直以高端品牌形象示人，其核心竞争战略可以概括为“三不原则”：不参与价格战、不降低服务标准、不妥协用户体验。

而支撑这一战略的是蔚来独特的换电体系、NIO House用户社区以及堪称“汽车界海底捞"”的极致服务。

然而，乐道L90的定价策略，特别是电池租用方案下19.39万元的入门价格，已经表现出对这一战略的调整迹象。

尽管乐道品牌定位低于蔚来品牌，也不得不承认，从乐道L90开始，蔚来公司的市场风向开始变了。

战略转向的现实考量，源于蔚来面临的严峻市场环境。

2024年是蔚来创业至今亏损最大的年份，财年内亏损金额高达224亿元，销量增速放缓至15%，远低于行业平均35%的水平。

与此同时，问界、理想等竞争对手在中大型SUV市场快速抢占份额。

李斌在内部信中承认：我们必须面对现实，在保持品牌调性的同时，扩大用户基盘。

乐道L90的定价正是这一思路的产物。即，通过一个相对独立的子品牌打造爆款车型，以更具竞争力的价格触及更广泛的消费群体，而不直接损害蔚来主品牌的高端形象。

这种双轨制战略在汽车行业不乏成功先例。比如丰田与雷克萨斯、大众与奥迪都几近完美地实现了品牌矩阵的差异化定位。

蔚来效仿前辈们的挑战在于，如何确保乐道的“性价比”形象不会反噬蔚来的高端定位。从目前市场反应看，这种担忧并非多余，部分蔚来现有车主已在社区中表达不满，认为公司“正在变得平庸”。

然而，从市场角度看，这种战略调整又显得不可避免。

2025年1-6月行业数据显示，售价20-30万元区间的新能源SUV销量同比增长42%，成为增长最快的细分市场。

蔚来原有产品线在这一区间表现不及预期，蔚来ES6/乐道L60并没有完全撑住场面。乐道L90的推出强化了市场力度。

无论怎样，结果已经显示，一个曾经理想主义的车企正在向市场现实妥协。

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乐道L90开启预定后的市场反馈确实令人振奋。

李斌说，达到预期。

更令人惊喜的是，展厅的进店人数增长了3-4倍，甚至带动了蔚来其他车型的销售。

这种现象在营销学上被称为“光环效应”，即一款热门产品能够提升整个品牌的产品关注度。

从产品力分析，乐道L90确实具备爆款特质。

全尺寸车身、三排六座布局、35英寸AR-HUD、17.2英寸中控屏等配置，直接对标问界M9、领克900等40万级车型，而价格却低至20万以内。

安全性能方面，2000Mpa潜艇级钢的应用、极端碰撞测试表现，都达到了行业顶尖水平。

空间设计上，4195mm的纵向有效空间、240L前备箱+670L后备箱的组合，完美契合中国家庭用户需求。

这些卖点组合，使乐道L90成为细分市场中不多见的“无短板”产品。

然而，乐道L90能否“单骑救主”，不仅需要在销量数据有所体现，还需要在财务数据方面有所作为。

事实上，蔚来当前的核心困境不在于销量不足，而在于盈利能力缺失。蔚来迄今仍在“卖得越多，亏得越多”的悖论体系内循环。

关于乐道L90的利润空间，李斌在媒体沟通会上的回应颇为微妙：这肯定还是有毛利的……大家不用特别担心。

这番表态既承认了定价的激进，又试图安抚投资者对利润率的担忧。拆解乐道L90的成本结构，可以发现蔚来确实采取了一系列降本策略。

电池方面，乐道L90没有采用蔚来主品牌常见的100kWh大电池，而是选择了85kWh的适度配置，仅此一项便可节省约2万元成本。

平台共享方面，乐道大量复用蔚来现有技术架构，包括电驱系统、电子电气架构和智能驾驶硬件，节省了研发摊销费用。

供应链方面，随着蔚来年采购量提升，零部件议价能力增强，座椅、空调等通用部件的成本较2023年下降了15%-20%。

生产方面，合肥工厂产能利用率提升摊薄了固定成本。

通过这些措施，行业判断，乐道L90在低至19.39万元的定价下仍能保持10%以上的毛利率，虽低于蔚来主品牌，但好于行业平均水准。

所以，我们可以做出一个判断，单看乐道L90这一款车型，它既能拿出漂亮的销量数据，也能为财务数据贡献自己的力量。

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然而，单车毛利只是复杂的财务叙事架构下的一部分。

蔚来的巨额亏损主要来源于三个方面：换电站建设投入、研发支出、销售与管理费用。

2024年，这三项支出分别达到94.77亿、130.37亿和445.2亿元。

乐道L90即使实现月销8000辆的目标，年贡献毛利也仅约20亿元，对于填补百亿级的运营亏损杯水车薪。

现实的确有几分残酷，而蔚来的目标是要实现李斌提出的“四季度盈利”。所以，仅靠乐道L90远远不够，必须实施更全面的财务重组。

可喜的是，已有迹象表明管理层正朝此方向努力。

比如，优化了NIO House的布局，包括营销效率得到显著提升。

换电站建设速度从2024年的每月120座-150座降至月均115座，重点转向利用率更高的城区站点；研发投入也开始向短期可量产项目倾斜。

但是，这一切并不意味着乐道L90“无足轻重”。

回到之前提及的“光环效应”。

如果乐道L90真能带动起整个蔚来产品矩阵的齐头并进，那么这款新车的价值才真正体现出来。

设想，在2025年结束前的某一个月，乐道L60+L90可以拿下2.5万辆，蔚来品牌全系可以保持到2万辆，加上萤火虫的5000辆。

当蔚来汽车拿出5万辆的月销数据，并保持住这一水准时。

那么，我们之前为蔚来所纠结的一切问题都将不是问题。

所以，从蔚来祭出乐道L90那一刻起，我们既要看新车卖得好不好，还要看蔚来产品有没有因此受到“光环效应”的照顾。

其实，我们都清楚，长期来看，蔚来的财务健康将取决于商业模式创新。

乐道L90的高热预定现象证明，即使不完全依赖换电服务，蔚来的产品同样具有竞争力。

这或许促使管理层重新思考战略重点：是将有限资源继续投入换电网络扩张，还是转向更主流的超充技术？是维持高昂的用户运营成本，还是寻求更可持续的服务模式？

所以，乐道L90之于当下的蔚来价值极大。

它不仅是一款新产品，更可能成为蔚来战略转型的催化剂；而在新能源汽车淘汰赛加速的2025年，乐道L90还让蔚来获得了继续参赛的资格。