珍宝岛：集采落地+创新药研发突破，下半年销量确定性反弹

2025年上半年，受部分省份集采执行延期影响，珍宝岛（603567.SH）业绩出现短期承压。然而公司积极应对行业变化，通过“百日会战、千县工程”等专项行动夯实终端市场基础，为下半年业绩反弹蓄积动能。自5月起，河南等多个省份已陆续执行中成药集采，公司核心产品销量回升在即，过百亿的集采增量市场正逐步打开，长期投资价值获多家机构认可。

中药行业迎黄金发展期

全链条布局领跑细分赛道

近年来，中医药行业在政策支持与市场需求双轮驱动下呈现稳健增长态势。据行业预测，2025年中国中医药市场规模预计达到5500–6000亿元，2030年有望攀升至1.2–2万亿元，年复合增长率保持在10%–14%之间。而且国家卫健委明确提出三级综合医院中医科室全覆盖、中医诊疗量占比不低于15%等目标，并结合DRG/DIP支付豁免等政策，持续鼓励中医药服务供给，进一步释放中药使用需求。

珍宝岛药业以“资源掌控+科技赋能+智慧工业”为核心架构，构建了覆盖中药、化药和生物药的研发与产业化全链条体系。公司产品管线丰富多元，涵盖心脑血管、呼吸、消化、骨骼肌肉、妇科儿科、血液及抗感染等多个治疗领域。根据米内网2024年数据，公司多个核心产品在细分市场表现优异：注射用血塞通在心脑血管中成药临床渠道及市场份额分别位列第2和第1，舒血宁注射液在同一领域排名第9和第3，注射用炎琥宁在呼吸系统中成药位列第9和第2，血栓通胶囊市场份额高居第1。

此外截至报告期末，公司共持有193个生产文号，涵盖143个品种。其中，100个品种进入2024年国家医保目录，36个品种入选国家基药目录。公司还拥有3个中药保护品种和4个独家品种，如复方芩兰口服液、血栓通胶囊等，其中复方芩兰口服液还入选中国中医药循证医学中心发布的100个基于评价证据的中药品种。

集采中标放量在即

终端覆盖持续深化

近年来，珍宝岛精准把握中成药集采机遇，多个核心品种成功中标第三批全国集采及首批扩围接续采购，其中包括注射用血塞通、舒血宁注射液等14个品规。随着多省集采政策陆续落地，下半年销量回升具备极强确定性。

为应对集采窗口期，公司积极推进“千县工程”终端开发计划，在40天内新开发等级终端超过1.2万家，新增省级优质客户300余家，储备客户超2万人，终端覆盖与市场渗透能力得到显著提升。通过医疗、商销、零售等多渠道协同，公司持续推动产品向基层市场下沉，进一步巩固终端网络。截至报告期末，公司零售终端已增至5万家，并锁定11万家目标医疗机构的超百亿潜力市场。

综合创新型药企转型

中药、生物药、化药三线并进

一直以来，珍宝岛坚持“经典名方+精准质控”双轮驱动的研发策略，持续强化创新体系。截至2025年6月末，已累计获得167项有效专利。在中药领域，1.1类创新药清降和胃颗粒已进入II期临床，该产品针对非糜烂性胃食管反流病（NERD）寒热错杂证，填补了中医证候治疗市场空白，潜在规模超十亿元。

在化药研发方面，公司坚持“原料药+制剂”一体化布局，自主研发的富马酸卢帕他定获国家药监局“A类登记”，成功切入规模超3亿元的抗过敏药核心市场。全资子公司一次性获得奥氮平片、缬沙坦片等9个品种共16个品规的上市许可，覆盖精神神经、心血管、抗感染等领域。其中伏立康唑片、地氯雷他定片等品种年增速超20%，具备快速市场渗透潜力。

在生物药方面，参股公司特瑞研发的ADC药物TRS005取得重要进展。作为全球首个进入注册临床的CD20靶向ADC，该药聚焦复发/难治性非霍奇金淋巴瘤，临床数据显示其客观缓解率（ORR）达48.4%，疾病控制率（DCR）为78.1%。目前已获国家药监局“突破性疗法认定”，并纳入快速审批通道，有望通过附条件批准加速上市。同时，公司也在积极寻求与海外创新药和仿制药项目合作，与跨国药企、生物技术公司及学术机构共同开展新药研发，不断提升创新能力和全球影响力。

展望2025下半年，随着集采政策全面落地、终端市场持续深化、创新研发不断推进，珍宝岛将进一步巩固其在心脑血管和呼吸系统中成药领域的地位，并有望实现业绩反弹，进而创造长期价值。

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