关于车企高负债，藏在年报里的真相

一、关于负债率

负债率高是全球车企共性特征。从2024年财报来看，国内外主流车企资产负债率普遍在60%以上，部分车企负债率超80%。

1、全球头部车企2024年负债率情况

2024年福特负债率是84.27%，通用汽车是76.55%，大众集团是68.92%，大部分全球头部车企负债率在60%以上。

2、国内主流车企2024年负债率情况

2024年奇瑞负债率为88.64%（截至三季度末），蔚来负债率为87.45%，赛力斯为87.38%，比亚迪为74.64%，吉利、上汽、长城与长安也在60%以上。

3、国内主流车企2025年一季度负债率情况

从已披露2025年一季报的国内车企来看，负债率普遍呈现加速下降态势，其中比亚迪已降至70.7%，在近半年负债率下降近七个百分点，今年内负债率很可能下降至“6”字头。

二、关于负债结构

1、关于总负债

汽车行业的发展离不开巨额投资与研发投入，总负债与企业规模和营收相关。放眼全球，国内外主流车企总负债处于较高水平，企业规模越大、营收越高、总负债也越高。

Ø 全球头部车企总负债普遍较高

截至2024年末，大众集团营收2.5万亿元，总负债达3.4万亿元，是同期营收的136%；丰田营收2.2万亿元，总负债达2.7万亿元，是同期营收的123%；福特营收1.3万亿元，总负债达1.7万亿元，是同期营收的131%。通用汽车、宝马、奔驰、现代汽车的总负债也在万亿以上。

Ø 国内主流车企总负债相对较低

比亚迪营收7771亿元，总负债5847亿元，为同期营收的75%；吉利控股营收5748亿元，总负债5047亿元，为同期营收的88%；奇瑞营收1822亿元，总负债1749亿元，为同期营收的96%（截至三季度末）；上汽集团营收6276亿元，总负债6104亿元，为同期营收的97%。

2、关于有息负债

Ø 有息负债反映企业真实负债水平

企业负债可分为两类——无息负债和有息负债。

n 无息负债是指公司在日常经营过程中，产生的经营性负债，主要包括还没到期的供应商货款、即将支付的员工薪酬、尚未到期缴纳的税费，以及合同负债（如公司预收客户的购车款等，在产品交付后就会从负债转化为收入），没有利息成本。

n 有息负债是指公司向金融机构借钱、以及在资本市场发行的债券，需要支付利息。若还本付息压力过大，企业可能陷入流动性危机，因此有息负债更能反映企业真实债务压力。

Ø 全球头部车企对有息负债依赖更高

丰田有息负债约1.87万亿元，在总负债占比达68%；大众集团有息负债约1万亿元，在总负债占比32%；福特有息负债约1.1万亿元，在总负债占比66%。通用汽车、奔驰、宝马、斯特兰蒂斯、本田、现代汽车的有息负债也达到数千亿的规模。

Ø 国内主流车企有息负债相对较低

吉利控股有息负债为860亿元，在总负债占比17%；奇瑞有息负债为211亿元，在总负债占比12%（截至三季度末）；长城汽车有息负债为168亿元，在总负债占比12%；比亚迪有息负债约286亿元，在总负债占比仅为5%，在国内外主流车企中处于最低水平之一。

三、关于应付账款

作为国民经济重要的支柱产业，汽车行业对上下游产业链具有强大的拉动作用。车企规模越大，营业收入越高，对外采购与合作的体量也越大，对拉动经济增长的作用也更明显。反映在财报上，企业营收越大，应付账款（未到期支付的供应商货款）也越多。

1、应付账款占营业收入的比例情况

衡量一家企业的应付账款规模是否合理，可通过应付账款占营业收入的比例这一指标来衡量。若该指标越低，说明该企业相对于其营收规模，未到期支付的供应商货款比例越低。

从数据可见，蔚来应付账款占营业收入的比例为52%，长安为49%，长城汽车为39%，上汽集团为38%，比亚迪为31%。

2、与供应商的合作账期情况

企业要实现与供应商互利共赢，不仅采购规模要大，向上游供应商付款也要快速及时，最重要指标是应付账款周转天数。

据Wind数据显示，截至2024年末，比亚迪向上游供应商付款的平均周期是127天，奇瑞为143天（截至三季度末），长城汽车是163天，蔚来是195天，长安则超200天。