新融资结构优化、商业板块韧性凸显，新城控股连续33个季度获“国家队”重仓

8月29日，坚持“地产开发+商业运营”双轮驱动模式的新城控股发布2025年半年度报告，上半年公司实现营业收入221亿元，归属于上市公司股东的净利润8.95亿元。公司基本面整体稳健。

值得一提的是，上半年新城控股商业运营总收入69.44亿元，同比增长11.78%，为公司贡献了稳定的现金流。同时，公司在“保现金流”、“保交付”和“守价值”之间寻求最佳平衡点，实现资金回笼和资产经营的高效运转。

坚守“地产开发+商业运营”

商业板块助推公司穿越周期

坚守“轻重并举”战略的新城控股正在进一步发挥经营优势。今年上半年，新城控股的房地产开发业务实现高效资金回笼，商业板块逆势增长，助推公司平稳穿越市场周期。

一直以来，新城控股房地产开发销售业务包括住宅地产开发和商业地产开发，前者主要产品为各类品质住宅，后者历经17年沉淀，涵盖购物中心、特色街区、城市更新、社区商业等形式。有别于市场大量同质化的商业形态，新城商业产品更多是站在城市、客户的视角，时刻关注商业发展趋势，及时更迭商业产品模式，在“寻味城市”和“情感链接”的产品精神引导下，商业开发更加关注商家和客群的需求变化，从新业态、新主题、场景化、数智化、人性化等维度呈现大量的优质商业产品落地。报告期内，新城控股开发业务实现合同销售面积133.50万平方米，合同销售金额103.30亿元；公司全口径资金回笼118.84亿元，全口径资金回笼率为115.05%；此外，公司实现全国超1.6万套物业高品质交付。

截至报告期末，新城控股共有158个子项目在建，总建筑面积达1748.47万平方米(含合联营项目)；已售未结转面积达到1179.19万平方米(含合联营项目)，货值储备未来可进一步转化为现金优势。

商业运营板块则为新城控股贡献持续稳定的现金流。2025年上半年，公司商业运营总收入69.44亿元，同比增长11.78%。其间销售、收入、客流、会员消费均同比提升，呈现出全国性商业运营龙头逆势穿越周期的能力。

其中，作为新城控股旗下自2012年便诞生的商业综合体项目品牌，“吾悦”品牌不断打磨升级。2025年上半年，新城吾悦商业管理集团有限公司持续坚持“五边形经营理念”，聚焦“品质空间、与人欢喜、专业匠心、绿色智能、双向奔赴”五个维度构建吾悦商业人格。通过“我爱你五月”、“春纷新聚场”等各种量级的品牌IP活动及“悦会员”付费会员体系的打造和运营，让消费者因为线下商业而欢喜，用健康、陪伴、愉悦的情绪价值构建差异化优势。

目前新城控股的商场开业数量位居我国境内外上市公司首位。截至报告期末，公司在全国141个城市布局205座吾悦广场，已开业及委托管理在营数量达174座，开业面积达1608.14万平方米，出租率达97.81%。报告期内，吾悦广场客流总量达9.5亿人次，同比增长16.0%；总销售额超515亿元(不含车辆销售)，同比增长16.5%；截至报告期末，会员人数4917万人。

融资结构持续优化

连续33个季度获“国家队”重仓

凭借良好的资信情况，新城控股持续获得来自金融机构的资金支持。截至报告期末，新城控股获得各大银行授信总额度合计620亿元；公司融资成本受益支持性政策而不断压降，整体平均融资成本为5.55%，较2024年末下降 0.37个百分点。此外，公司经营性现金流连续为正。这些措施或财务基础确保了公司公开市场债券的到期全额兑付。

目前，新城控股的融资结构的仍在进一步优化。在中债增担保下，新城控股于2025年8月成功发行10亿元中期票据，发行利率2.68%，创历史新低，并将债权期限进一步拉长至5年，以保障公司稳定经营过程中的资金需求。此外，公司积极推进公募 REITs、持有型不动产ABS、PRE-REITs等多层级 REITs产品，并成功于2025年上半年完成持有型不动产ABS 的申报工作，公司将持续推进相关产品发行与扩募，构筑公司大资管战略新发展平台。

从前十大流通股东名单来看，目前新城控股获得基金、陆股通、阳光私募等机构重仓，当中不乏中证金融公司等“国家队”长期稳定持仓。今年二季度，中证金融公司持有新城控股2711.72万股，占公司流通A股比例1.20%，这已是中证金融自2017年第二季度以来连续33个季度持仓新城控股。

此外，工银可转债债券、香港中央结算有限公司（陆股通）、南方中证全指房地产ETF等四家机构于今年二季度增持新城控股股份，目前前述三家机构分别持有新城控股2021.84万股、1733.22万股、1153.89万股，分别占公司流通A股比例0.90%、0.77%、0.51%；同时，高毅邻山1号远望1号私募基金也新进成为新城控股前十大流通股东，持有公司950万股，占公司流通A股比例0.42%。

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