卷了一整年的车市,终于到了出财务“成绩”的时候。
和每月发布销量数据一样,最先公布2023年财报的是新势力。理想拿出了历史最佳财务数据,其美股与港股均应声大涨;蔚来与小鹏虽然亏损扩大,但资本市场依然给出了正向反馈,其港股股价均在财报发布次日小幅上涨。
自主传统车企中最先交卷的是吉利。其财报显示,吉利2023年营业收入1792亿元,同比增长21%,创历史新高;归母净利润对比2022年(撇除一次性议价收购收益后)同比大涨51%。受此消息拉动,吉利港股(0175.HK)次日大涨5.2%。
但同样是业绩创新高、营利双增长,比亚迪今年1月发布2023年业绩预告之后,比亚迪A股与H股却连续几个交易日下跌,股价创阶段性新低。为何资本市场如此厚此薄彼?究竟什么才是资本认可的投资价值?
销量为王,更要看谁的增势更强劲
不可否认,资本的嗅觉是最为敏锐的。PPT融资造车的时代已一去不复返,资本衡量车企投资价值的首要指标是销量。有分析人士认为,资本市场对吉利、理想与比亚迪的区别对待,其背后正是投资机构对车企销量增长潜力的预判。
2023年被称为车市最卷的一年,新车扎堆上市。在比亚迪最为核心的混动市场,插混新车从2022年的20款激增至33款,增程式新车从7款增至10款,其中,不乏吉利、长安等自主龙头的全新一代混动产品,极具竞争力。比如吉利银河系列,自上市次月起就持续月销过万,上市7个月累计销量超8.3万辆,成为插混市场最大黑马;领克08 EM-P上市即热销,多次蝉联中型插混SUV销量第一。而在众多新车的冲击下,比亚迪混动车型去年10月和11月连续出现环比负增长,不得不又在12月发起大规模价格战。
进入2024,车企没能松一口气,反而更卷了。中汽协预测,2024年中国新能源销量同比增长21%,即增速较去年下降45%,与乘联会预测的同比增长22%非常接近。今年新能源汽车市场整体增速将大幅放缓、行业竞争加剧已成行业共识。
在如此大环境下,相比去年的销售业绩,投资机构显然更关心的是,哪些车企能保持快速增长?根据比亚迪发布的2023年业绩预告,其第四季度业绩无论是同比还是环比,都已经增长失速。花旗发布研究报告称,对比亚迪的长期前景保持信心,但短期面临风险,其股票走势还会受到1月行业需求疲软、2月淡季以及进入3月价格战不确定因素的影响。后来的市场走势也确实如此,比亚迪即使来势汹汹地接连发起价格战,但1月及1-2月的销量均被吉利反超,增速也远不如吉利。
数据显示,今年1月,比亚迪销量同比增长33.1%,吉利新能源销量同比暴涨591%,理想同比增长105.8%;1-2月比亚迪销量同比下降11.41%,理想同比增长61.9%,而吉利新能源仍保持208.4%的高速增长。吉利、理想与比亚迪今年以来销量增速此消彼长,无疑也验证了投资机构对车企增长潜力的精准预判。
盈利为本,下半场更考验体系化实力
而机构关注销量背后的潜台词,是规模效应带来的盈利能力。毕竟,企业和资本的最终目的是盈利,而不是亏损。
根据2023年业绩预告,比亚迪归母净利润预计可达290-310亿元,虽然同比增长74.46%-86.49%,但较2022年同比增长446%的水平已大幅回落,第四季度还出现环比下滑。相比之下,理想去年首次实现盈利,第四季度净利润环比增长104.5%;吉利2023下半年归母净利润较上半年增长了138%,盈利能力明显提升。
至于盈利提升的主要原因,吉利和理想都提到了销量增长带来的规模效应,以及强大供应链管理能力下的采购成本下降。其实,这两大优势比亚迪都有,为何吉利能跳出价格战的泥潭?吉利汽车集团董事长安聪慧在业绩发布会上给出了答案,即“产业链”、“生态”、“全球化”、“协同”,并指出汽车行业的竞争要靠综合能力和体系能力来参与市场竞争。
在产业链协同方面,吉利在电动化、智能化、低碳化等三大方面已形成了产业链垂直整合能力。吉利自主研发的新一代雷神电混平台、高性能碳化硅电机、电控减速器、金砖电池、智舱系统与智驾系统等去年快速应用上车,为打造爆款车型、成本控制打下良好基础。而智能化一直是比亚迪的短板,比亚迪在今年的梦想日上宣布将在智能化领域投入1000亿,高阶智驾系统将在30万以上车型全面标配。去年年底上市的极氪007,已将高阶智驾版的最低售价拉到22.99万元,吉利今年要推可实现“城市通勤NOA”高阶智驾方案的银河智驾2.0,门槛将降至20万元以内,届时比亚迪的高阶智驾车型能否有优势,还是未知数。
在生态协同方面,安聪慧认为新能源汽车时代,车企应该聚焦在全链路、全体验和全生命周期的体系化竞争。比如,极氪布局了目前全球唯一的“三个800V”全生态解决方案,包含800V的车、动力电池和超快充补能网络,化解用户的里程焦虑,让用户体验更好。小米等新入局的科技公司,玩的也是“生态造车”模式,目前外界的期待值很高,落到现实中的最终效果还有待时间检验。
在全球化方面,领克和极氪本身都有全球化品牌基因,极氪去年已开启全球化战略,先后进入欧洲、中东等多个海外市场。吉利高层一致认为,吉利今年国际化市场表现一定会呈现快速增长。
随着“天地一体化”智能出行科技生态圈的初步建成,吉利的体系力优势正不断强化,长期战略性投入正式进入回报期,盈利能力已明显提升。面对新一轮行业洗牌,吉利汽车行政总裁及执行董事桂生悦表示,“相信资本市场对一个汽车公司的评估,最终要回到盈利这个最基础和最重要的层面上,吉利有充足的信心取得最终的胜利”。
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