节前长安汽车跌停原因找到了

5月6日，A股主要指数全线飘红。截至收盘，上证综指上涨1.16%，深证成指上涨2%，创业板指上涨1.98%。

然而，当日长安汽车开盘14.72元，收盘14.77元，涨幅0.34%。显然还没有从节前的大跌中缓过神来。 

4月30日，长安汽车股价低开低走，最终跌停，跌幅10.02%，全天换手率6.94%，成交额86.01亿元。

一季度长安汽车销量表现可圈可点，为何资本市场突然变脸？

销量上涨 利润大跌

五一小长假的前一天，长安汽车发布财报显示，2024年一季度的营业收入370.23亿元，同比增长7.14%，但净利润11.58亿元，同比大幅下滑83.39%。 

营收增长需要销量增长支撑。长安汽车发布公告显示，一季度销量69.21万辆，同比增长13.9%；中国品牌国内累计批发43.21万辆，同比增长10.1%；长安福特累计批发5.56万辆，同比增长13.3%；长安马自达累计批发1.93万辆，同比增长38.82%。

既然一季度长安汽车各模块的销量均取得同比高增长，为何跟去年的利润有超过50亿元的差距？查阅2023年一季度财报发现，去年同期长安汽车通过增加深蓝汽车的持股，所得收益达50.21亿元。

比较扣非净利润，2024年一季度长安汽车1.12亿元，和去年同期的14.81亿元相比下降幅度超过91.77%。

结构调整 指标异动

今年一季度长安汽车销量上涨，利润下跌的症结何在？

对比长安汽车最近两年一季度的财报发现，2024年一季度长安汽车营业费用率达到12.52%，较上年同期上涨1.55个百分点。 

2024年一季度毛利率为14.41%，较上年同期下降4.15个百分点。 

2024年一季度长安汽车核心利润率为-0.93%，较上年同期下降5.30个百分点。 

2024年一季度长安汽车资产负债率60.24%，较上年同期下降2.64个百分点。这也是该公司资产负债率首次在一季度超过60%。 

上述指标异动直接原因是长安汽车正在进行产品结构调整。

据报道，一季度说明会上，长安汽车表示，一季度业绩受两个方面的影响：一方面，受行业竞争加剧影响，公司积极应对，新增了资源投入，2024年一季度开展了“双05油电共战行动、A07真香焕新行动、购置税补贴继续享/亿元红包限时抢、增换购”等一系列促销行动。其中，新能源销量13.1万辆同比增长53.8%，好于行业22个百分点，新能源占比同比提升4.9个百分点；另一方面，因产销规模增长和加大研发投入，公司销售费用及研发费用同比增长。

简言之，燃油车降价和智能新能源汽车增加研发投入，使得长安汽车一季度利润出现下滑。

长期价值or短期投资

其实，2023年财报数据已经反映出长安汽车加快结构调整的势头。

整体看，4月中旬发布的长安汽车2023年财报形势一片大好。财报显示：“2023年集团实现营业收入1512.98亿元，同比增幅24.78%，净利润113.27亿元，同比增幅45.25%。” 

然而，从2023年四个季度环比走势看，长安汽车一季度盈利能力最强，净利润达到69.70亿元；三季度无论是净利润还是扣非净利润都超过20亿元。四季度营收虽然最高，达到430.91亿元，但净利润和扣非净利润分别只有14.45 亿元和1.69亿元。

环比看，今年一季度长安汽车净利润和扣非净利润下滑，是从去年三季度以来连续两个季度下滑，这是产品结构调整的重要表现。 

今年依然是长安汽车的产品大年，新能源汽车是主力。长安汽车2023年财报显示：“2024 年，公司将投放多款全新及改款产品，其中新能源全新产品 8 款，加速向智能低碳出行科技公司转型。推出 E07、C798、深蓝 G318、阿维塔 15 等八款全新产品，以及长安启源 A07、深蓝 SL03、深蓝 S7 等全新改款产品将陆续上市，进一步强化长安新能源市场地位。”

一方面是连续两个季度利润下滑，另一方面是今年继续加大智能新能源汽车投放，在行业价格战如火如荼的当下，原来的利润奶牛——传统燃油车越来越“瘦”，智能新能源汽车能否尽快担当盈利的重任？还需要市场给出答案。

显然，未来不确定性进一步增加，或许导致追求短期利益的部分投资者失去耐心，因而长安汽车一季度财报发布，直接点燃了节前股价下跌的导火索。