文丨大卫·斯科特(David Scutt) 编辑丨吴海珊
受DeepSeek推动、中美贸易紧张关系缓和、相较发达市场更具吸引力的低估值,近期市场对中国资产(包括股票和人民币)的情绪明显改善。恒生科技指数创下疫情之后重启以来的新高,突破了2022年2月以来创下的高点。
香港恒生指数领涨,科技股大幅上涨为其提供了支撑。目前,恒生科技指数的前瞻市盈率仅为17.4倍,即便处于牛市,也远低于过去五年的平均水平(24.5倍),表明上涨空间仍然存在。特别是,如果海外投资者开始回补其在中国股市的低配头寸,这一涨势可能会进一步延续。
DeepSeek的出现挑战了传统的AI训练成本假设,并推动AI推理需求的更快速增长。在此背景下,有云服务概念、AI应用概念的公司受到热捧。例如,在港股市场,阿里巴巴股价从年初低点涨幅逼近50%,而金山云的股价接近翻倍,该公司股价自2024年11月低点以来更是已涨超7倍。
投资者对AI主题持续追捧。年初至今,南向资金持续强劲净流入170亿美元,主要流向IT和通信服务板块,日均净流入较2024年的4.2亿美元翻倍至8.81亿美元。
2月12日,阿里巴巴港股大涨8%。有消息显示,苹果的AI生态Apple Intelligence或与阿里合作。DeepSeek令投资者意识到,云服务将成为一项重要的基建,而阿里云将是主要受益者之一。
多个云平台(百度/华为/腾讯等)已宣布DeepSeek R1以具有竞争力的价格提供。例如,百度提供DeepSeek R1,每百万输入/输出标记价格为2元/8元,并在2025年2月19日之前提供免费版本。我们认为,较低的API(应用程序接口)成本有利于降低公司的LLM成本,并加速终端用户的采用。
之所以云服务商至关重要,是因为例如DeepSeek等大模型可能受限于自身的 GPU资源,而云服务商可以提供更强大的计算基础设施,确保模型推理的稳定性和可用性,特别是在需求激增时。
恒生指数期货即将进入技术性牛市
恒生指数期货即将进入技术性牛市,自1月初低点以来的涨幅已接近19%。技术指标(如MACD和RSI 14)释放出看涨信号,短期内逢低买入以及突破追涨可能仍是有效策略。
恒生指数期货分析
2025年2月13日。来源:TradingView
交易量的逐步回升进一步巩固了上涨趋势,这与2024年9月提振A股市场时的短期暴涨不同,目前的上涨似乎更加可持续。
不过,RSI(14)指标已进入超买区间,这意味着入场点、目标价位和止损设定将尤为关键,耐心等待合适的交易机会可能会带来更好的风险回报比。
我们认为关键技术位,下方支撑位在21728、21377,以及1月13日形成的上行趋势线;上方阻力位则在22500(可能吸引卖压),若突破则关注2024年9月的双顶阻力23330,更上方的23870曾在2021年多次成为关键技术位。恒生科技指数期货分析2025年2月13日。来源:TradingView
与恒生指数期货类似,恒生科技指数期货保持上升趋势,并已突破技术性牛市的20%涨幅门槛。
同时,MACD与RSI(14)持续向上,强化了看涨预期,但RSI已进入超买区间,并出现与价格的背离,可能是短期回调的信号。
关键技术位的下方支撑位在5300,更下方关注5140及1月13日的上行趋势线;上方阻力位则在2024年10月高点5484,若突破,可能进一步上行。若市场动能足够强劲,2022年1月高点6010可能成为最终目标。恒生科技指数已处于技术性牛市,但短期内可能面临超买修正,投资者可关注关键支撑位的表现,以判断是否有新的买入机会。
离岸人民币对美元走升
随着中国资本市场情绪回暖,人民币也开始反弹。美元/离岸人民币报7.2779,中国央行也宣布发行离岸市场央票。
近期,中国央行保持了维稳的姿态,中间价在关税宣布后并未被调贬。例如,就在关税生效的首日(2月5日),人民币中间价报7.1693,出乎华尔街大行的预料,同时也释放了中国央行的维稳信号。2月10日,中间价为7.1707,仍远低于1月多数时间的7.18~7.2区间。特朗普推迟了对加拿大和墨西哥加征25%的关税,但维持对中国加征10%的关税,中国也宣布了10%~15%的关税反制措施。
在一系列影响下,USD/CNH 正显示出走低的迹象,已跌破 7.3000 这一水平,该水平是横盘支撑与上升趋势支撑的交汇点。本月早些时候,在 7.2800 下方出现买盘,使其成为关注焦点。
USD/CNH 离岸人民币汇率分析CNH 2025年2月13日。来源:TradingView
下方 7.2400 近几个月来多次吸引买盘,而 7.2130 和 7.1400 是值得关注的潜在支撑位。
不过,动量指标依然分化,整体倾向于中性观点。RSI(14)已跌破上升趋势,暗示看跌动能增强,但 MACD 尚未确认该信号。
(作者系嘉盛集团资深策略师。文中观点仅代表作者个人,不代表本刊立场。文中提及个股仅作举例分析,不作投资建议。)
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