销量下滑还能净赚27亿，“吃定”华为的赛力斯做对了什么？

北京一家大型购物中心的华为门店里，周末人流如织。与手机展台同样热闹的是问界M9体验区，一家三口正在仔细打量这辆标价56.98万元的“全景智慧旗舰SUV”。

“这是我们第三次来看车了，”父亲对销售顾问坦言，“看中的就是它的智能驾驶和鸿蒙座舱，传统豪华品牌给不了这些体验。”

这一幕正在全国各地上演。今年1-6月，赛力斯新能源汽车总销量17.2万辆，同比下滑14.35%，但其高端车型问界M9却逆势增长，累计销量达62492辆，同比增长6.28% 。正是这款被余承东称为“1000万内最好SUV”的高端车型，让赛力斯在销量下滑的背景下，预计实现归母净利润27亿至32亿元，同比大增66.2%至96.98% 。

交出“反常理”业绩单

7月10日晚间，赛力斯发布的2025年半年度业绩预增公告在资本市场投下一枚“深水炸弹”。在整体销量下滑15.77% 的背景下，公司预计上半年归属于上市公司股东的净利润达到27亿元到32亿元。

这份“反常理”的业绩单背后，是赛力斯产品结构脱胎换骨的变化。

开源证券研报分析指出，2025年第二季度，问界品牌销量达10.7万辆，环比激增135.8% 。其中，4月份刚上市的问界M8表现尤为抢眼，凭借对标M9的空间和智能化技术，以及更低的定价，上市仅34天就实现大定突破8万台。

“M8与M9已形成高端爆款双子星格局，”一位汽车行业分析师表示，“这两款高毛利车型正推升赛力斯整体毛利率，改写其盈利模型。”

赛力斯的产品结构转型在数据上体现得淋漓尽致：2025年二季度，问界M9销量环比增长68.6%至3.96万辆；2025款M5销量环比增长234.1%至1.36万辆。高端车型已成为公司利润增长的绝对引擎。

开源证券测算，赛力斯2025年二季度归母净利润中值约22亿元，同比增长56.7%，环比增幅高达194.4% 。这种“规模效应+高端化”的双轮驱动模式，正将赛力斯带入中国车企盈利能力的“第一阵营”。

华为依然是“技术底座”

赛力斯的华丽转身，离不开与华为的深度绑定。这种合作已超越传统车企与供应商关系，演变为一种 “血肉相连”的共生模式。

2025年3月，深圳引望智能技术有限公司完成股权变更：华为持股比例由100%降至80%，赛力斯和阿维塔各获10%股权。赛力斯集团董事长张兴海同时出任引望董事。这一股权安排为双方技术合作提供了制度保障。

在技术赋能上，华为为赛力斯提供了全方位支持。问界M9融合了华为全栈技术，包括智驾、座舱、通信、底盘等核心系统，定义着 “软件定义汽车”的新标准。这种技术深度整合，使赛力斯产品在智能化体验上与传统豪车形成代际差。

智能化军备竞赛仍在加速。6月22日，华为宣布将于9月底分批次推送乾崑智驾ADS4.0，问界M9等车型将首批升级。这套系统采用面向未来自动驾驶时代的“世界引擎+世界行为模型WEWA架构”。

“ADS4.0将带来革命性体验，”据华为智能汽车解决方案内部人士透露，“端到端时延降低50%，通行效率提升20%，重刹率降低30%，这些数据指标将直接转化为用户价值和品牌溢价。”

品牌赋能同样不可忽视。余承东将问界M9称为“1000万内最好SUV”，这种高举高打的营销策略，使问界品牌成功切入50万元以上豪华车市场，直接对标宝马X5、奔驰GLE等传统豪强。

赛力斯谋划更大“棋局”

站在半年净赚27亿的高点，赛力斯正在谋划更大的棋局。

首先，港股IPO是关键一步。今年4月，赛力斯正式向港交所递交上市申请。公司计划通过打造国际化资本运作平台，加速推进海外渠道建设、本土化研发及生产体系。张兴海已明确2025年目标：海外市场新能源汽车实现倍增计划。

产品线更新也在紧锣密鼓进行。目前问界M7面临产品力不足的挑战，二季度销量同比下滑66.1%。但公司正计划推出M7大改款，预计将在造型、内部空间、智能化技术、底盘和续航等方面全面提升。

智能化升级路线图同样清晰。随着ADS4.0系统的推送，赛力斯旗下高端车型的智驾能力将保持行业领先地位。这种技术优势是其在豪华车市场持续攻城略地的关键保障。

资本市场对赛力斯前景看法不一。业绩预增公告次日，公司股价反而下跌4.66%。投资者可能担忧M7改款后的市场表现，以及港股IPO可能带来的股权稀释。

但机构普遍持乐观态度。信达证券预测，公司2025-2027年归母净利润将分别达102.7亿、134.2亿、163.6亿元，对应PE分别为21.0倍、16.1倍、13.2倍。开源证券则更为乐观，预计2025年归母净利润将达103.1亿元。

“赛力斯的核心竞争力在于深度绑定华为的技术生态，”一位长期跟踪新能源汽车的基金经理分析道，“这种合作模式已被证明成功，关键在于能否在海外市场复制这一成功经验。”

张兴海提出的“三年内新能源汽车实现百万量级目标”，意味着赛力斯需要在当前年销量基础上实现近三倍增长。这既考验其产品矩阵的持续爆发力，也考验全球化布局的速度与效率。

港股上市、ADS4.0升级、海外渠道扩张——站在半年净赚27亿的高点上，赛力斯正全力踩下发展油门。

今年3月张兴海在引望董事会就座的那一刻，赛力斯已不再只是华为智选车的代工厂。当问界M9持续突破50万级豪华车市场，蚕食BBA份额，赛力斯正在用业绩印证，得高端者得天下的汽车产业新法则已然成型。