厨电业增长稳健，头部企业毛利保持高位，为何业绩承压？

2025年上半年，厨电业的发展较为“诡异”。

钉科技注意到，一方面，从主要品类来看，行业整体仍处于增长区间。

奥维云网（AVC）推总数据显示，2025年上半年油烟机零售额167亿元，同比增长11.8%；零售量958万台，同比增长10.3%。燃气灶零售额93亿元，同比增长10.1%；零售量1,139万台，同比增长8.8%。

上半年，热水器市场（含燃气热水器、电热水器）零售额达237亿元，同比增长0.83%；零售量1,418万台，同比下降0.61%；品需厨电品类（消毒柜、洗碗机、嵌入式微蒸烤）整体市场零售额规模同比增长6.1%，零售量同比增长3.8%，其中二季度表现强势，零售额同比增长7.5%。

另一方面，从头部厨电企业老板电器、华帝股份的半年报数据来看，其营收、利润和主要产品品类，都承受着不小的下行压力。

2025年上半年，老板电器实现营业收入46.08亿元，同比下滑2.58%；净利润7.12亿元，同比下降6.28%。在行业稳步增长、国补政策红利下，老板电器的营收和利润仍双双下滑，不免让外界感到惊讶。

还好，第二季度有所好转。钉科技注意到，老板电器Q2单季度实现营收25.31亿元，同比增长1.57%；净利润3.72亿元，同比增长2.96%，业绩回暖迹象明显。

来源：老板电器2025年半年报

从业务线来看，其大部分产品品类营收都在下滑，其中：油烟机下滑2.36%、燃气灶下滑1.11%、蒸箱下滑37.46%、烤箱下滑44.18%、消毒柜下滑32.07%、热水器下滑3.8%、集成灶下滑45.2%。洗碗机和一体机则表现较好，分别增长了6.03%、6.27%。

钉科技注意到，尽管整体业绩下行，但老板电器的毛利率却保持在高位水平。

来源：老板电器2025年半年报

半年报显示，老板电器家电厨卫毛利率达到50.53%，同比增长2.25%。其中，吸油烟机、燃气灶的毛利率分别高达53.41%、55.06%，同比分别增长2.62%、2.06%。

来源：万和电气2025年半年报

对比来看，老板电器的毛利率水平领先行业。比如，万和电气的生活热水毛利率为33.17%，同比下滑4.4%；厨房电器毛利率为22.97%，同比下滑3.51%。华帝股份烟机、灶具的毛利率分别为48。41%、48.73%，分别提升3.36%、3.60%。

厨电行业仍保持稳健增长，头部企业业绩却承压明显，这样的“诡异”状况之前很少发生。好在，第二季度业绩回暖，以及毛利率保持在50%以上的高位，让老板电器在下半年有了更好的发展基础。钉科技认为，未来加强高端升级、优化产品和渠道结构、控制供应链成本等，依然是头部企业的主要调控方向。