6次冲刺、21年征程，奇瑞终圆上市梦

文/孔文清

9月7日晚间，香港联交所官网披露奇瑞汽车正式通过上市聆讯，这家中国自主品牌乘用车的“隐形冠军”终于叩开了资本市场的大门。作为港交所年内最大车企IPO，奇瑞此次上市不仅是其21年资本征程的终点，更是其加速电动化、智能化与全球化战略的新起点。

一、六次折戟IPO：奇瑞的上市之路为什么这么难

先解释一下什么是“聆讯”：上市聆讯是证券交易所对拟上市公司的申请材料进行全面评估，通过面对面问询等方式审核其是否符合上市条件，通过后即可进入公开招股上市流程的关键环节。

这意味着，奇瑞上市就差最后一步。

奇瑞的上市之路堪称中国汽车工业的“马拉松”。自2004年首次启动IPO以来，其上市进程先后因股权纠纷、金融危机、政策调整等原因六度折戟。早期与上汽集团的股权关联导致产权归属争议，2008年全球金融危机叠加自身经营瓶颈，2019年混改股东资金链断裂……每一次挫折都暴露了传统车企在资本市场的“水土不服”。

但这家诞生于安徽芜湖的车企始终未放弃资本突围。2022年混改完成后，芜湖市国资委全资控股的芜湖建投成为第一大股东，彻底厘清了复杂的股权结构。2024年，奇瑞以229.5万辆全球销量稳居自主品牌第二，营收突破2699亿元，净利润达143.34亿元，核心财务指标连续三年复合增长率超50%，为港股上市奠定了坚实基础。

二、技术壁垒与全球化布局，是奇瑞叩开资本市场的“双引擎”

支撑奇瑞上市的核心竞争力，来自其构建的全栈技术体系与全球化市场网络。在动力领域，奇瑞的“鲲鹏动力”涵盖燃油、混动、电驱三大技术路线，八款发动机获行业认可；“火星架构”实现模块化开发，研发成本降低30%以上。2024年，奇瑞新能源汽车销量同比激增265%，成为全球前二十车企中唯一实现新能源、燃油车、国内外市场“四赛道”全面增长的企业。

海外市场更成为其差异化优势。自2001年出口第一辆车以来，奇瑞已在全球100多个国家建立2958个销售网点，2024年海外收入达1008.97亿元，占总营收37.4%。在欧洲、南美等高端市场，奇瑞销量稳居中国品牌第一，连续22年蝉联自主品牌出口冠军。这种“技术出海”模式，使其在港股市场获得国际投资者的高度关注。

三、募资用途：技术研发和海外扩张

此次选择港股上市，是奇瑞应对行业变革的精准布局。相较于A股对盈利稳定性的严苛要求，港股更认可传统车企的转型潜力。2024年，奇瑞新能源收入占比提升至21.9%，2025年一季度进一步增至27.3%，插混车型收入同比增长314%，展现出强劲的转型动能。

募资用途也彰显战略重心：15-20亿美元资金将重点投向固态电池、智能驾驶算法等前沿领域，同时用于巴西、伊朗等海外工厂建设。这种“技术研发+产能扩张”的组合拳，旨在缩小与比亚迪、特斯拉的技术差距，巩固其在全球乘用车市场的第十一位排名。

四、收入的大头依然来自油车，新能源增长迅速

奇瑞的上市历程为行业提供了宝贵经验。首先，技术积累是根本：2024年奇瑞研发投入超120亿元，构建起覆盖动力、平台、智能座舱的全栈技术体系，使其在新能源赛道实现“后发先至”。其次，全球化布局对冲风险：海外收入占比近四成，有效分散了单一市场波动的影响。最后，股权结构优化是关键：通过混改引入战略投资者，解决了困扰多年的股东人数超限问题，为港股上市扫清障碍。

然而，挑战依然存在。尽管新能源收入快速增长，但2025年一季度燃油车仍贡献63%营收，转型压力不容忽视。此外，港股市场对传统车企估值偏低，奇瑞能否获得合理定价，取决于其能否持续兑现电动化转型的承诺。

从芜湖小草房到全球车企前十，奇瑞用21年时间完成了从“技术理工男”到“全球化玩家”的蜕变。此次港股上市不仅是资本层面的胜利，更是中国汽车工业从“制造”向“智造”跨越的缩影。当资本市场的力量与技术创新、全球化布局深度融合，奇瑞或将重新定义中国自主品牌的全球竞争力。（本文首发于证券日报）