海通国际拆比亚迪，中信证券拆特斯拉，券商拆车到底算什么水平？

6月底，海通国际拆解了一辆比亚迪元，并出具了一份87页的拆解报告之后。

最近中信证券也发布了一份研报，是一份94页的特斯拉Model 3拆解分析。而且双方给出的研报分析师阵容都相当强大，可以说是精英尽出。

一群金融分析师，最近都玩起了拆车。让人看了也不由得感慨，证券行业已经卷成这样了吗？以前舒服坐在办公室编研究报告的金融精英，全部化身成拆车店小哥，末了还被一群汽车业内人士批判拆得不专业。

到底这些券商葫芦里卖的什么药呢？拆解汽车对于投资的意义又有多少呢？让功夫汽车带大家一起看一下。

（1）极其业余的拆解，相当落伍的“选题”

先说海通国际的拆解报告，号称16个人花费3 个月时间完成，选择的对象是一款2018款比亚迪元。在功夫汽车看来，这就是一个非常落伍的“选题”。

为什么这么说呢？因为2020年之后的比亚迪，相比之前已经发生了翻天覆地的变化。

首先是平台，2018款比亚迪元还是基于比亚迪第一代e平台打造。该平台首次提出了“33111”理念，即驱动电机三合一、低压控制器多合一、高压控制器三合一、一块动力电池以及一块智能网联大屏。

而现款的比亚迪元，已经是基于最新的e平台3.0打造，用的是八合一点动力总成、刀片电池以及宽温域高效热泵。

电池、电机、整车平台等等全不一样，与比亚迪现有的产品序列也基本都没“血缘”关系，这个拆解的意义有多大可想而知。

而从海通国际出具的报告来看，做的也只是将整车零部件细化拆开，然后量一下尺寸，看一下贴标的供应商，最后找一下上面的经销商询价。这个工作其实找个汽修店一个星期就能完成了，压根不用耗费几个月。做出这个水平的PPT也简单，这才叫专业人做专业事。

大概是吸取了海通国际的教训，之后中信证券做的报告倒是水平高了不少。在拆解特斯拉Model 3的过程中，它将整个报告分成了动力电池、电机电控、域控制器、热管理等几大模块来进行阐述，看起来专业不少。

但从内容来看，也没有什么新鲜东西，比如说国产特斯拉采用的是宁德时代的方形电池，这样的事情本身就是人所共知。

其实严格说来，这两家券商费尽心机做的事，厂家根本早就已经提供，从各种渠道都能够查到。以比亚迪汉为例，它的三电系统，智能驾驶系统，车架、轮胎制动器，甚至是玻璃、安全带这些，供应商都是不难查到的。

至于具体的零部件价格，可能厂家那边都是浮动的，券商们打电话去问经销商，得到的答案有多少参考价值，相信大家心里都有数。

（2）迈出第一步，值得鼓励

券商拆车国外也有，比较出名的就是瑞银集团（英文名UBS AG），它所推出的研究报告，甚至能对整个行业都产生影响。

作为全球知名的资产管理机构，瑞银集团从2017年开始，每年都会对具有代表性的EV车型进行拆解分析。

比如之前ID.3上市时，瑞银就出具了专门的报告，分析它与燃油版高尔夫以及特斯拉Model 3的成本对比。结论是ID.3总成本比燃油版Golf高5000美元左右，电池PACK系统成本比特斯拉Model 3高了1300美元左右，然后2019年年底推出的大众ID.3，成本控制只相当于特斯拉2017年的水平。

而且瑞银集团还做了如下的预测，大众MEB平台短期内电池成本不会有大的下降，因为技术平台已经定型，最有效且直接的方式只有采用磷酸铁锂电芯，采用基于LFP 590模组的电池系统。从结果来看，一年多的时间过去了，整个行业的发展确实按照瑞银集团预测的方向在走。

简单来说，瑞银集团的拆，并不是盲目地拆，而是非常有目的性的，分析要拆解的产品，以及要对比对标的产品，从而对于整个行业的现状做出判断。

而海通国际和中信证券，受限于自身的技术能力和积累，更多还是做一下这方面的尝试，展示一下敬业精神。甚至连新闻标题都是，这家券商火了，它们竟然做了这样一件事，而不是它们真正得到了什么样的结论。

从结果来看，两家券商几乎在推荐市场上所有的股票。包括它们所拆解的两款车，基本上是所有上下游相关的企业都推荐，给予投资者的指引实在有限。但不管怎么说，走出拆车的这一步，选择的又是当前大火的新能源汽车行业，还是值得鼓励的。

（3）投资的本质是资源分配

投资本质其实就是分配资源，如果对产品都不了解，那自然不能轻易投入资源。把不理解的东西拆开解读，本来就是人的本能之一。

从这个角度来说，如果新能源汽车持续火爆，可能会有越来越多的投资机构下场“拆车”。

但我们普通人更想知道的，并不是特斯拉、比亚迪们已经公布的供应链，也不是两家谁卖得贵，谁卖得便宜，而是行业发展的趋势。

比如特斯拉是一家更注重软件的企业，打的旗号就是“软件定义汽车”，它费心研发的4680电池、高效电机，最终其实都交给了供应商代工。而它主要做的，其实是智能座舱、智能驾驶这一块。

而比亚迪则是一家更注重硬件的企业，它的三电系统完全是自研自产，自主推出了e平台3.0，堪称纯电平台的典范，自主研发了DM-i混动系统，极大地改变了行业大势，甚至带动了混动这个类目的崛起。而对于智能的部分，它则是自研与引进结合。

这两家企业，究竟谁的方向会成为未来的主流，究竟硬件和软件谁对于未来汽车的影响会更大，这可能才是普通投资者更想知道的。

除此之外，普通投资者更想知道，当消费者转向新能源汽车之后，全球性的产业链会受到怎样的影响，哪些行业将会从中获益，它对于科技、化工、资本以及其他更多行业会有怎样的影响。

这些才是专业机构们应该解答的，而不是费尽周折弄一个属于业内人尽皆知的报告。

（4）堂主曰

印象中海通国际和中信证券应该是国内最早玩拆车的券商了，可能当前的业务确实越来越卷，它们也希望以新的方式突破。

但对比国外的顶尖投资机构，它们所推出的的报告非常业余，能给予大家指引性的东西非常少，而且本身似乎也更在乎博眼球的效果。但不管怎么说，能够迈出这一步，也是值得鼓励的。

对于我们普通消费者或者投资者来说，还是希望能看到更深入的解读，能跟随专业机构看清未来的发展方向。让资源给到真正能提供增长的行业，才是大家所追求的。