赴港上市启动，宁德时代危机解除了吗？

“天神之眼”发布会过后，亮出新底牌的比亚迪如愿获得了来自资本市场与消费市场的关注度，“智驾平权”在网络引起巨大讨论，其股价也一路飙升，在元宵节当天市值重回万亿大关。

月有阴晴圆缺，事物的发展也总具有两面性。在新能源车企们纷纷拥抱智驾这根主线，并以此攀上新高峰时，作为新能源板块的另一个主线龙头，宁德时代也没有让自己闲着。

2月11日晚，宁德时代（300750.SZ）正式向香港联交所递交发行境外上市外资股（H股）并在香港联交所主板挂牌上市的申请。

这意味着宁德时代也要开启加速转型升级的新主线，这根主线的名字叫做海外市场，而赴港上市则是至关重要的第一步。

赴港上市，宁王能否再现A股“神话”？

2018年6 月 11 日，宁德时代在A股创业板正式上市。从招股书预披露更新到 IPO 成功过会仅用时 24 天，在当时 A 股 IPO 排队企业众多的情况下，如此快的过会速度极为罕见，用“含着金钥匙出生”形容并不为过。

幸运的是，宁德时代也有着与传奇经历相符的实力，它的表现没有让市场和投资者们失望。在经历了数年的发展和成长后，宁德时代凭借扎实的技术和商业价值，以及站在时代风口上的红利，成功成长为了A股市场的一只“定海神针”，市值从上市第一天的786亿元一路来到如今的1.1万亿元。

然而，近两年来，宁德时代的股价却始终处于震荡之中。尽管当前股价处于历史高位，相比2024年初的143元/股已经上涨了70%，但如果与2023年初的271元/股相比，其股价实际上还未回到巅峰水平。

与之相对应的是宁德时代近两年来的发展困境。此前，长安汽车董事长朱华荣曾经发出预测，2025 年中国需要的动力电池产能为 1000-1200GWh，但目前行业产能规划已达 4800GWh，供大于求已成行业定局。

另一方面，在市场价格战的压力下，宁德时代也不得不采取适当的低价策略以挽留用户，保持份额。数据显示，宁德时代2024年前三季度实现营业收入2590.48亿元，同比减少 12.09%。这是宁德时代上市以来首次出现营收的同比下跌。

不过，在强大的规模效应和各种节流手段的多管齐下中，宁德时代还是实现了净利润的进一步上涨，2024年前三季度实现归母净利润360.01亿元，同比增长15.59%；实现扣非归母净利润 321.76亿元，同比增长19.26%。

但这样并非长久之计。尤其是在2025年比亚迪振臂高呼，行业集体转向智驾赛道的大背景下，宁德时代这样的电池厂商更需加速布局新的增长点，赴港上市正是当下最好的选择。

海外市场，是机遇更是挑战

近年来，宁德时代一直都在加速海外市场布局，并不断做出新的尝试。其中，与Stellantis 共同在西班牙出资成立合资公司的公告，自2024年12月发布以来便引发行业关注。

据了解，双方将在西班牙阿拉贡自治区萨拉戈萨市兴建合资电池工厂，预计总投资规模为 40.38亿欧元，该工厂预计2026年年底开始生产。

除此之外，在2024年初，宁德时代董事长曾毓群在达沃斯论坛表示，计划在欧美推广与福特汽车的技术授权合作模式。

此前，宁德时代曾经采用技术授权的服务模式，帮助福特汽车在美国密歇根州建造自己的电池工厂，这将有助于宁德时代打破由美国等国家的贸易保护政策，探索出海外发展的新渠道。

但无论是哪种出海举措，背后都离不开大量的资金投入。财报数据显示，2024年上半年，宁德时代境外现金储备仅287亿元人民币，难以支撑长期投入。有机构预测，港股上市后，宁德时代多元化的融资渠道和外汇储备，覆盖超过1000亿元的海外投资需求。

此外，2024年10月18日，港交所和香港机构发布《有关优化新上市申请审批流程时间表的联合声明》，对符合规定的百亿以上A股公司开辟“快速审批通道”，宁德时代无疑符合条件，此时赴港上市正是最佳时间。

在这一政策利好影响下，2025年A股企业扎堆赴港上市的故事讲轮番上演，除宁德时代之外，赛力斯也被传言将借此机会完成赴港上市，但目前尚未有官方消息流出。

不过，考虑到宁德时代在2024年的财报表现并非完美，其所处产业链也正处于相对低谷的转型期，其赴港上市的流程恐怕不会再现当年A股市场的神话，港股估值也将受到影响。

而从宁德时代的招股书中可以看到，其本次IPO计划筹资至少50亿美元（约364亿元人民币），若宁德时代此番成功上市，将超过美的集团，成为自 2021 年快手科技募资 62 亿美元以来香港最大规模的 IPO，为后续A股企业赴港上市开个好头。

不过，对于宁德时代来说，尽管当下海外市场的扩张将伴随港股上市成为公司未来一段时间的优先发展战略，但国内市场的“基本盘”也必须坚守。

目前，多家车企已经公布了固态电池的上市规划，这将成为宁德时代在未来3-5年内的另一重要机遇和挑战。要想不落下风甚至更上一层楼，宁德时代还需要再快一点。