提前一年实现净利润转正 零跑汽车凭什么？

【文/财圈社&道哥说车 张浅】3月10日，零跑汽车发布2024年年度财报，期内，公司营业收入321.6亿元，毛利率达8.4%，创历史新高，并实现经营现金流和自由现金流双转正，在手资金充裕204.2亿元。

销量方面，零跑汽车全年交付293724辆新车，超额完成年度目标。尤其是在2024年第四季度，零跑月均交付超过4万辆，毛利率达13.3%，创单季度新高，并提前一年实现单季度净利润转正的目标，创下利润8000万元，成为国内造车新势力中第二家实现盈利的公司。在极度内卷的车市中，零跑汽车为何既能卷出销量，又能卷出质量？

C系列爆款频出 24年销量大爆发

数据显示，2024年，零跑汽车全年累计交付新车293724辆，同比增长超100%，位居新势力销量第三，超额完成25万辆年度目标，目标完成率117%。事实上早在11月，零跑汽车就已经超额完成任务，是造车新势力中首位完成销量目标的车企。

零跑24年销量的大爆发主要得益于C系列爆款频出。财报显示，2024年，零跑汽车C系列车型累计交付达225071辆，占总销量的76.6%，产品结构实现进一步优化；两款新车C10和C16，全年分别交付75469辆和43528辆。其中，C10单月交付量突破1万辆；C16连续稳占50万内6座SUV销量第一，中大型6座SUV销量第一，品牌净推荐值（NPS）亦达到20万内新能源SUV车型第一。

C系列的脱颖而出，一方面是零跑选择差异化切入15-20万元主流市场，精准捕捉家庭用户需求，另一方面是零跑以“B级车配置、A级车价格”建立起的性价比护城河。

今年是零跑造车的第十个年头，这一次，零跑剑指50万新目标，和前一年目标相比翻倍了。为了达成这一目标，3月10日晚，零跑举行“智能看零跑，选车新参考”LEAP3.5技术暨B10预售发布会。发布会上，零跑推出采用全球首个超级集成中央域控架构的LEAP 3.5架构，而率先搭载LEAP 3.5架构的零跑B系列首款全球化车型B10，面向受众最大的汽车细分市场，以“全球质量+越级智能”为核心，旨在推动高阶智能驾驶等领先技术全民化进程，将成为零跑2025年50万台销量目标的重要增长点。

高举高打全域自研 用“技术普惠”打破成本枷锁

遥记去年三月零跑C10暨24年新品全家桶焕新发布会，这场备受期待的“全家桶一起卷”，从纯电到增程，从SUV到轿车，从全球战略车型到精品代步车，零跑将20万元以内车型一网打尽，多少有些“不讲武德”，有些不让竞争对手活下去了的意味。

也正是在那之后，零跑汽车的销量一路走高，表面上看，这是零跑汽车在激烈的市场竞争中超高品价比的胜利，追本溯源，不怕卷的本质是一直以来高举高打的全域自研的胜利。据悉，零跑汽车60%成本的零部件是自研自制，节约的成本空间可以把利润让给用户。同时，同一个平台的产品零部件共享，也大幅降低了成本。目前，零跑共享的零部件达到了88%，包括车身上的内外饰件也实现了共享。此外，零跑汽车非常注重技术创新，用更多的技术创新来达到好而不贵。

正是因为把全域自研的路走对了，零跑汽车打破了成本枷锁，一方面实现供应链自主可控，另一方面实现车型快速迭代的能力。伴随着技术创新带来的降本优势以及规模效应的不断扩大，从2023年第三季度毛利率首次转正，到2024年第四季度净利润首次转正，零跑汽车的盈利之路走得稳健而果断，不仅在同行中卷出了销量，还卷出了质量。

与强者同行 打造海外市场增长曲线

截至2024年12月底，零跑国际已在全球拓展超过400家兼具销售与售后服务功能的网点，其中欧洲拓展超350家，远超2024年年初目标。零跑汽车在海外市场的快速成长与牵手Stellantis集团密不可分。

此前，针对2025年战略规划，零跑汽车创始人朱江明强调，零跑汽车将专注于四个主要方向，其中，加速国际化是朱江明着重提到的。这意味着，去年5月成立的零跑国际将发挥重要作用。要知道，目前海外市场新能源汽车的渗透率尚慢于国内，相比其他依托整车销售出海的友商，零跑的国际化进程必然更快，而一旦正式打开成长天花板，国外市场将为零跑打造另一增长曲线。

凭借过硬的实力，零跑汽车还在最近牵手了中国汽车工业长子——中国一汽，双方将在技术研发和资本两个维度展开战略合作。如今，零跑在国内国际都有了靠山，其可持续发展之路是有目共睹的。

东北证券最新研报提到，随着定位更低、价格带市场空间更大的B系列车型上市以及明年D系列与A系列车型的上市，零跑的销量将不断突破新高。预计零跑汽车2025-2026年的国内销量将达到44.3与56.4万辆，海外销量将达到7与12万辆，对应公司2024-2026年收入分别为318/523/748亿元。考虑到公司仍属于产品强势期与销量提升阶段，2025年其B系列车型即将投放市场，给予其2025年1倍PS，略微高于行业均值，对应其整体估值为523亿元人民币，给予“买入”评级。