销量微跌利润却大跌，长城汽车能躲过魏建军的“车圈恒大”魔咒吗？

“汽车圈恒大论”，应该会成为2025年所有车企头上的魔咒，而魏建军和长城汽车也因此备受关注。的确，魏建军指出的问题确实存在，他的担忧也不是没有道理，可近年转型不顺的长城汽车能独善其身吗？

因此不少人认为，相较于有意无意的阴阳，长城汽车或许更该关注下自身的处境。毕竟在品牌转型不利、发展势头跟不上节奏的情况下，魏建军的许多担忧，反而会让长城汽车更受聚焦。甚至有好奇者还问DeepSeek比亚迪与长城谁是汽车圈的恒大，一时引起了巨大的争论……

市场表现愈发疲态，长城汽车已沦为二线

众所周知，恒大暴雷的原因无非是：市场遇冷、库存积压、债务高、资金链断裂，而该链条的源头就是：市场不理想。所以相较于主要竞争对手，长城汽车确实更危险。

如下图所示，5月份长城汽车销量为102231辆，同比增幅11.78%，海外销量为34535辆。1-5月份合计销量459009辆，同比微跌0.54%，海外销量为157590辆。换算下来，长城汽车在国内的5月销量为61696辆，前五个月合计销量301419辆。若按照如今“月销20万才算一线门槛”的价值体系下，现在的长城汽车不要说触及，连入围二线都勉强。

对此有认为，如果长城汽车真能在“不打价格战”条件取得该成绩，魏建军在针砭时弊的时候也会更有底气。可现实5月份长城汽车也拿出相当程度的政策，哈弗品牌就最高4万元的限时优惠，坦克品牌限时综合补贴超过3万元。5月23日WEY牌全新蓝山上市时还提出“VV7首任车主置换新蓝山补贴80000元”，同样是价格战的深度参与者。

所以当魏建军说出“降价10万品质将无法得到保障”时，网友的反馈颇为耐人寻味……

只不过这样的让利带来的效果也不算太理想，哈弗以价换量取得22.58%的同比增幅，5月份WEY牌确实要比上涨较大，但数据只有6161辆。坦克品牌5月同比增幅不超过3%，且值得注意的是，今年3月和4月其甚至是同比负增长。会出现这种情况，一方面是市场对高端硬派越野转为理性，另一方面是5万-20万元的方盒子赛道被捷途抢先占据，这也会一定程度上限制坦克品牌的市场上限。

也是因此，长城汽车今年第一季度净利润腰斩45.4%，长城汽车也在官方财报中也解释道：申报期公司处于产品换代升级周期、销量同比有所下滑、直营体系建设投入增加。说实话，如果一个品牌出现刚需和高端产品线双双疲态的情况，利润腰斩，那确实很难被乐观看待，“车圈恒大魔咒”也更容易降临在这类品牌身上。

长城汽车能否避开“车圈恒大”回旋镖？

当然，想要判断一个车企具不具备恒大潜质，除了看市场表现，另外就是要看财务情况，包括负债率、存货水平、现金和负债比例。如下图所示，2025年第一季度长城汽车总负债是1299亿元，负债率为61.11%，有息负债率为12%，整体还算可以。不过对于车企来说，老品牌负债率60%-70%、有息负债低于30%都算正常。

但需要注意的是，基建和研发的投入会影响负债率和有息负债，像比亚迪，今年第一季度研发费用超过100亿，吉利汽车也达到65亿以上，同比增幅都超过2位数。而长城汽车的研发投入稍弱于二者，今年第一季度下滑了3%。与此同时，吉利汽车有息负债上升到24%被认为与筹划收回极氪有关，因为2024年吉利汽车的有息负债率为17%。

因此第一季度的负债率方面，包含长城汽车在内的几个主流车企都还算比较安全。但如果看2020年到2024年的负债压力情况，长城汽车确实需要注意。如下图所示，长城汽车货币类资产是下滑的态势，有息负债水平占比较高，压力会有点大。

其次是库存情况，理想情况下原材料、在产品、库存商品的账面价值起伏走势保持一致，库存允许存在，但最好不超过在产品的一倍。但长城汽车是原材料、在产品账面价值下滑，库存商品账面价值上涨的情况，对此有业内人士认为该现象不算乐观。

毕竟汽车不同于房地产，库存产品账面价值和变现价值是两回事，即库存车只会贬值，长此以往将会增加经营压力。

这两个问题和市场表现疲态结合起来，那就有点危险了，所以长城汽车的处境不算太乐观。因为在竞争越发激烈的当下，市场表现不景气本身就是一切错误的开端，所以相较于针砭时弊、让长城汽车的弱势被舆论放大，魏建军应该想想如何更有效的解决上面两个问题，这样才能避开“车圈恒大”的回旋镖。