负债成本下降 息差收窄收敛 兴业银行半年报释放估值修复信号

2025年上半年，兴业银行坚定锚定“价值银行”战略目标，在复杂的经济环境中展现出强大的经营韧性与战略定力，多项核心指标边际改善，交出了一份亮点纷呈的成绩单。报告期内，该行盈利指标边际修复，净利润实现同比增长。尤为引人注目的是，在行业净息差普遍承压的背景下，该行通过卓有成效的资产负债管理，推动负债成本进一步优化，净息差收窄趋势持续收敛，为利息净收入保持稳定提供了坚实支撑。

“调结构”：负债成本持续下降

息差韧性彰显战略定力

在市场利率整体下行、银行业净息差普遍承压的背景下，锚定“价值银行”战略目标的兴业银行，资产规模稳步提升，营收降幅收窄、净利润增速由负转正。截至上半年末，该行总资产规模达10.61万亿元，较去年末增长1.01%，继续稳居股份制银行第一梯队，排名第二；实现营业收入1104.58亿元，同比下降2.29%，降幅较一季度收窄1.29个百分点。实现净利润431.4亿元，同比增长0.21%，增速较一季度由负转正。

尤为值得关注的是，2025年上半年，兴业银行较好平衡负债与资产，录得净息差1.75%，不仅环比年初息差收窄呈收敛趋势，且在股份行中相对较高。

这一成果的实现主要得益于兴业银行通过落实自律机制、推进织网工程、布局场景金融，实现一般性存款付息率同比下降30BPs，其中，同业存款付息率同比下降54BPs，下降的幅度较大。通过抓存款“优结构、降成本”等一系列战略性举措，该行较好地对冲了资产收益率下行压力，维持利息净收入的相对稳定，报告期内，该行实现利息净收入737.55亿元。

在接下来的2～3年，兴业银行的负债成本的持续优化仍值得期待。据悉，该行有近1.5万亿元三年期以上的定期存款陆续到期重新定价，在客户结构持续优化、服务能力不断提升等背景下，将推动该行整体负债成本进一步下行。

其中，预计下半年该行将有2700亿元高息定期存款到期重定价，可节约利息支出超15亿元。叠加同业负债成本下行、结算性存款稳步增长等因素，净息差进一步收窄的压力已明显缓解，全年净息差降幅有望控制在10BPs以内，利息净收入降幅也有望收窄。

“促增长”：科技金融成为“第四张名片”

分红、估值优势凸显

“调结构”，确保存量业务稳健发展，是为了夯实“促增长”的基础。报告期内，兴业银行积极贯彻国际政策，拓展业务布局，在持续巩固“绿色银行、财富银行、投资银行”三张传统名片的基础上，全力打造科技金融“第四张名片”。截至报告期末，该行科技金融客户数达34.42万户，较上年末增长6.07%；融资余额2.01万亿元，增长14.18%；贷款余额1.11万亿元，增长14.73%，规模位居股份制银行首位。

目前，兴业银行正在筹备设立金融资产投资公司（AIC），以进一步打通“商行+投行”服务链条，增强对科技企业全生命周期的服务能力，让科技金融成为推动业务结构优化和打造新增长极的重要力量。

在推进高质量发展的同时，兴业银行始终重视股东回报，自2007年上市以来持续提高现金分红水平，近十五年更实现分红比例的稳步提升。2024年，该行分红率首次突破30%，达到30.73%，对应分红金额224亿元，位居股份制银行第二。2025年，该行表示将继续保持这一分红比例，并推进实施中期分红，进一步提升投资者的获得感和满意度。

但从估值水平看，截至9月3日，兴业银行市净率（PB）仅为0.63倍，处于国有和股份行后1/2，静态股息率达4.88%，处于国有和股份行银行前1/2。低估值、高分红、风险持续出清、盈利逐步改善等多重因素叠加，使兴业银行成为中长期资金配置的理想选择。上半年，已经有资金在加仓兴业银行了。

今年以来，福建省财政厅将持有的86.44亿元可转债全额转股，大家人寿大幅增持该行5.4亿股。

2025年是兴业银行深化价值银行建设、全面提升经营质效的关键一年。随着负债成本下降、战略布局深化等优势不断显现，该行正逐步迈入“低成本负债-稳收益资产”的良性循环新阶段。未来，随着该行持续提升五大能力，做好金融“五篇大文章”，保持基本面稳中向好态势，兴业银行有望稳步推进估值修复，为投资者创造持续、稳定的回报。

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