比亚迪：销量、利润狂飙!股价为何难返巅峰?

销量翻了一倍、利润翻了两倍，作为半年考成绩“最亮的仔”，股价的踌躇不前，或成比亚迪的最大败笔。

销量几乎翻倍，净利润则翻了约两倍，拥有最可观新能源销售规模、且保持高速增长的比亚迪，无疑是中国车企2023半年考中成绩“最亮的仔”。

不过，踩着销量、利润双双暴增的步伐，比亚迪在资本市场的表现，相对显得有些踌躇不前。

那么，上半年高达百亿的归母净利润意味着什么呢？

值得一提的是，2022年比亚迪高达166.22亿元的归母净利润中，有104亿元来自新能源补贴收入。那么，今年上半年比亚迪实现两倍增长的百亿利润中，又有多少来自补贴？我们将持续关注比亚迪，在其半年报中寻找答案。

不过，作为唯一可以依靠规模化盈利的中国新能源汽车品牌，比亚迪的利润大涨也离不开多年积累后的蓄势爆发。诚如比亚迪在业绩预告中所言：“尽管上半年汽车行业竞争加剧，凭借不断提升的品牌力、持续扩大的规模优势和强大的产业链成本控制能力，以及上游原材料价格回落，公司继续保持良好的盈利水平。”

销量方面，比亚迪自2020年达到近五年低谷后，便开始了至今的高速增长，2020-2022年，比亚迪销量分别达42.7万、74.01万和186.85万辆；今年上半年比亚迪的累计销量更是达到125.56万辆，同比增长94.25%，近乎翻倍。其中，6月销量更是再创月度销量新高，达25.3万辆，同比增长88.79%。

值得一提的是，比亚迪旗下车型几乎全面开花，多款车型销量长期保持在万辆以上水平。就今年6月而言，王朝网的汉、唐、秦、宋和元的销量均在万辆以上，其中，秦的销量高达4.42万辆，宋和汉则分别达3.39万和2.32万辆；海洋网的海豚销量高达3.11万辆，海鸥和宋PULS销量均超过2万辆，分别为2.3万和2.59万辆。

此外，手机部件及组装业务也为比亚迪的利润增长助力良多。比亚迪业绩预告显示，受益于大客户份额提升，新能源汽车及新型智能产品等新兴业务增长，产能利用率提升，业务结构进一步优化，使得比亚迪盈利大幅改善。

可以说，如今的比亚迪是“如鱼得水”。然而，比亚迪的股价表现则显得大相径庭。

虽然有不少机构表示看好比亚迪，但其股价表现不仅没有如预期那般上涨，且始终未能回到去年的水平。

其中，花旗曾在去年发布研究报告称，维持比亚迪股份（港股）“买入”评级，目标价640港元，属行业首选。而这也是分析师给出的最高目标价。此外，近一个月左右，比亚迪获开源证券、东吴证券、华西证券、安信证券等多家券商研报关注，位居券商力推公司榜首。然而，面对这么乐观的预期，比亚迪港股还是频频遭到股神巴菲特的减持。

引人注意的是，今年一季报披露后，花旗银行发布研究报告，给予了比亚迪A股517元/股的目标价，而H股则给予了602港元/股的目标价，较之2022年下调了38港元。

不过，不管是调整前还是调整后，这么高的预期，比亚迪一直没有实现。截止7月21日盘后，比亚迪A股报收264.32元/股，港股报收267港元/股，不仅与花旗给出的目标价相去甚远，与去年比亚迪A股358.75元/股、港股333港元/股的历史高点相比，也有着不小的差距。

值得肯定的是，比亚迪双股股价在今年上半年取得了正增长。根据《汽车K线》统计的81只汽车股涨跌数据来看，今年上半年，比亚迪A股仅上涨0.51%，H股相对上涨较高、达29.8%。虽然双股均实现了上涨，但与销量、利润屡创新高的表现大相径庭。

值得一提的是，在披露了半年销量和业绩预告后，比亚迪双股并未在股价表现上迎来大幅増长。披露销量后的第一个交易日（7月3日），比亚迪A股和港股股价涨幅分别为3.57%和4.48%；而披露业绩预告后第一个交易日（7月17日/18日），比亚迪A股和港股股价涨幅分别仅为0.03%和0.91%。

有业内人士认为，新能源行业价格战加剧、销量不及预期、海外市场政策风险等对比亚迪股价均有压制作用，不应被忽视。

尽管比亚迪现在的表现可圈可点，但若想达到年销300万辆的目标，也并没有那么轻松。

与此同时，比亚迪目前走量车型的体量规模基本偏高，因此想要在相应细分市场继续扩张的空间非常有限。不仅如此，随着吉利、长城等自主品牌向市场输出新能源产品，或将不断地蚕食比亚迪的市场份额。

比如，吉利银河L7的上市，将直接与比亚迪宋PLUS抢夺市场；哈弗枭龙MAX则将与比亚迪王朝网的宋PLUS DM-i及宋Pro DM-i冠军版展开竞争等。

或因如此，技术派出身的廉玉波辞去了比亚迪副总裁职务，担任公司首席科学家职务、公司汽车总工程师、汽车工程研究院院长职务。比亚迪称，这一调整，是为了廉玉波更加专注公司新能源汽车技术研发工作。

尽管如此，各大车企的你追我赶，仍然不可小觑。而随着各大车企层出不穷的猛攻，比亚迪的守擂难度也将越来越高，资本市场对其的耐心，恐怕也将越来越少。

文字为【汽车K线】原创，部分图片来源于网络，版权归原作者所有。本号文章，未经授权，不得转载，违者必究。同时，文章内容不构成对任何人的投资建议。股市有风险，投资需谨慎。