藏格矿业净利润双位数快增：钾锂铜齐驱，战略协同实现全方位提升

8月1日晚间，藏格矿业对外发布2025半年度报告。报告期内，在与新控股股东紫金矿业的战略协同下，公司秉持“控本、提质、增效”的工作方针，稳步推进经营计划，实现了氯化钾、碳酸锂和铜矿的多线并进；同时，公司以资源开发、产能布局、技术创新和成本管控等多方面为抓手持续发力，推动经营质效不断提升，上半年交出了一份亮眼的成绩单。

中报显示，上半年藏格矿业实现营业收入16.78亿元，同期归母净利润18.00亿元，同比增长38.80%，扣非净利润18.08亿元，同比增长41.55%，基本每股收益1.1526元，同比增长39.57%。此外，公司经营性现金流净额达8.34亿元，同比大幅增长137.19%，显示出公司良好的经营质量与现金流状况。这一系列数据充分彰显了藏格矿业在多维发力下经营活力的持续释放，以及与紫金矿业战略协同下的全方位提升，为后续长远发展夯实基础。

经营方面的卓著表现，获得市场高度认可。2025年以来，国泰海通证券、东吴证券、华鑫证券等主流券商机构给予了藏格矿业“买入”或“增持”评级，而年初至今，藏格矿业股价区间最大涨幅更超70%。

“钾锂铜”协同并进

驱动业绩高质量增长

氯化钾作为藏格矿业的核心业务之一，是保障国家粮食安全的重要农资产品。身为我国第二大氯化钾生产企业，藏格矿业拥有青海察尔汗盐湖724.35平方公里的采矿权，资源储量丰富。2025年上半年，为确保年度生产经营任务顺利完成，公司通过新增多处洗盐点、泵站整合等措施，保障了原卤质量与供给稳定性，进一步巩固了其在国内氯化钾行业的领先地位。具体来看，报告期内藏格矿业氯化钾产量48.52万吨、销量53.59万吨，分别完成全年产量目标的48.52%和销量目标的56.41%。而在国际钾肥市场减产及价格上扬背景下，公司氯化钾平均售价同比增长25.57%，销售成本则同比下降7.36%，双重因素共振下，公司实现氯化钾营业收入13.99亿元，同比增加24.60%；毛利率达61.84%，同比增加13.56%。

在新能源汽车与储能产业迅猛发展的当下，藏格矿业的碳酸锂业务趁势而上。截至上半年，公司碳酸锂产量5,170吨、销量4,470吨，分别完成全年产量目标的47.00%和销量目标的40.64%。此外，公司还通过工艺优化及专项整改，显著降低了磁性物含量，进一步强化产品品控。整体来看，尽管受供需错配影响，上半年碳酸锂价格在6万-8万元/吨区间震荡磨底，但公司通过生产工艺优化与产品质量管控，正持续提升自身产品质量与市场竞争力。

值得注意的是，藏格矿业通过参股巨龙铜业，正加速实现对铜矿资源的延伸布局，并为自身带来了丰厚投资收益。报告期内，巨龙铜业实现矿产铜产量9.28万吨、销量9.27万吨，营收75.62亿元，净利润41.66亿元。以持有巨龙铜业30.78%股权计算，上半年藏格矿业投资收益达12.64亿元，占公司归母净利润的70.22%，投资收益同比增加4.09亿元，增幅达47.82%。目前，巨龙铜业的二期采选改扩建工程正稳步推进，预计将于2025年底建成投产，这将为藏格矿业的多元化发展注入新活力，并有望进一步增厚公司收益水平。

资源版图持续拓展

加码创新积蓄向上动能

今年上半年，藏格矿业在产能布局上可谓动作频频，多个重点项目齐头并进。其中，麻米错盐湖项目已取得西藏自治区发改委立项核准批复，获得采矿许可证，正式步入建设实施阶段，拟分两期建设年产10万吨碳酸锂产能，有望为公司锂盐板块增长注入强劲动能；另一方面，老挝钾盐矿项目权证办理持续稳步推进，《资源储量证》已下发。据悉，今年7月地下开采系统充填研究攻关已开启，计划采用条带式房柱开采嗣后胶结充填采矿法，从而达到实现采选充平衡，提升资源利用率的目的；此外，结则茶卡与龙木错盐湖产能规划分别为6万吨和7万吨锂盐，同时国能矿业的产线建设等项目也在加速推进中，借此有望进一步增强公司资源储备与产能布局优势，为后续高质量发展筑牢根基。

多年来，藏格矿业始终聚焦核心主业，持续加大研发投入，不断推进技术创新。2025年上半年，公司研发投入同比增长198.57%，这一显著增长充分彰显了藏格矿业对技术创新的高度重视与坚定决心。凭借二十余年的技术沉淀，公司成功打造了高效且富有活力的创新生态系统，构建了“总裁—总工程师—技术研发处”的研发管理架构，实现了从顶层决策到基层执行的高效协同，确保了研发工作的有序开展与稳步推进。同时，公司积极与业界各方展开深度合作，建立了“产学研用”创新协同体系，为公司的技术创新注入了源源不断的动力。目前，藏格矿业拥有一支由国家级专家领衔、长期从事盐湖资源开发利用的专业技术团队，他们凭借深厚的专业知识与丰富的实践经验，为公司的自主创新构筑了坚实根基。

依托强大创新生态系统，藏格矿业技术创新成果不断涌现。例如，在盐湖提锂领域，公司攻克了从超低浓度卤水中提取电池级碳酸锂的技术难题，其自主研发的“连续吸附+膜法除杂浓缩+电渗析浓缩一步法沉锂”工艺，使产品纯度高达99.6%；而在钾肥生产中，通过冷分解-浮选法工艺改进，进一步提升了氯化钾产品质量。此外，公司秉持精细化成本管控理念，从采购、生产、销售等环节严控成本，优化成本结构，如在氯化钾生产中利用尾盐水进行溶矿，从而降低生产成本，显著提升盈利水平，实现成本控制与效益的双重提升。

战略协同实现全方位提升

可持续发展价值愈发凸显

自纳入紫金矿业集团体系后，藏格矿业始终保持着独立经营，并实现了全方位的提升与变革。在治理结构上，新任董事和高管团队凭借其在矿业开发、资本运作、公司治理、内部监督等众多领域的深厚专业背景，为公司带来了多元互补的专业优势，有力地推动了公司治理结构的优化升级。而在业务拓展方面，藏格矿业与紫金矿业持续推进资源共享与优势互补，紫金矿业的全球化布局与国际运营能力为藏格矿业的资源整合与市场拓展提供强大助力。此外在技术领域，紫金矿业的先进矿业开发技术及管理体系，也为藏格矿业注入了全新活力。

在经营质效不断提升的同时，藏格矿业更将 ESG 理念深度融入发展基因。据了解，公司设立“董事会—管理小组—执行小组”三级管理体系，确保ESG战略高效落地，全面强化治理水平；作为绿色矿山试点单位，藏格矿业秉持绿色发展理念，在资源开发中注重生态保护与环境修复，推动资源开发与环境保护的协调发展；此外，公司积极履行社会责任，以公益项目助力乡村振兴与教育帮扶，彰显企业责任担当。基于卓著ESG实践表现，公司获得了业界高度认可。中报显示，藏格矿业荣登标普全球《可持续发展年鉴（中国版）2025》 “行业最佳进步” 榜单，成为该榜单中化工行业的唯一代表，同时公司Wind ESG 评级已跃升至 AA。

整体而言，在钾、锂、铜“三驾马车”协同并进下，藏格矿业通过资源开发、产能布局、技术创新、精细化成本管控等多维发力持续强化其核心竞争力，通过与紫金矿业的战略协同，藏格矿业正加速迈向国际一流矿业集团行列。而长远的战略眼光与ESG实践成果使其实现了经济效益与社会效益的有机融合，可持续发展动能正愈发充沛。

免责声明：本文仅供参考，不构成投资建议。