中东资本纽顿投资恒大汽车的阴谋与阳谋

今天恒大造车的神奇故事与纽顿造车的魔幻一幕走到了一起，他们将共同演绎一个什么样的故事，我们且看且珍惜。回望过去近十年的新造车运动，中国的地方政府扮演了一个重要的推手。对于管理者可以约束各地方的造车冲动，而对于民间资本的进入应该秉持更开放的态度，而不是在资质问题上一刀切。有进有退才是一个产业健康的管理方式。

文丨智驾网 鸟不语、HANA

编辑 | 浪浪山上的小猪妖

发韧于2014年的新造车运动正进入一个诡异的阶段。

准备投入全部身家的雷军突然不提汽车了，百度造车突然变成吉利要打造汽车机器人了，集度汽车变成了供应商，政策的束缚正让新进入者因造车资质限制被迫进入曲线造车时代。

从这个角度看，恒大汽车握有的造车资质其实是它最大的资本，恒大汽车本身即具备强大的资源优势，但是对于大多数普通人无法理解恒大汽车与打着中东资本纽顿集团的这一出投资大戏。

这其中有太多的疑问。

这个一度看似从天而降的中东富豪、许家印的白衣骑士纽顿集团几乎在第一时间即被媒体推扒出背后是一个出口转内销的中国商人吴楠创立的空壳公司，它的前身艾康尼克与恒大汽车的前身NEVS国能电动早已合作多年。

而虽然注册地在中东阿联酋并在纳斯达克上市的电动车企业本身三年零收入，自己负债7197万美元的公司何以拿出5亿美元拯救恒大于危难？

许家印又怎么会放弃恒大汽车的控股权？

▲8月15日恒大汽车一度涨幅超过45%，但最终收于1.76%。次日（16日），恒大汽车股价收跌16.18%

恒大汽车在经历短暂的股价暴涨之后再次一落千丈。

这又是何苦？

01.

出口转内销的中东资本与恒大汽车保卫战

智驾网全面梳理双方的投资协议以及生效要件，终于大致厘清了背后的原因。

即以外部资本入资为条件倒逼恒大汽车债权人同意管理层的债务重组计划，以防止恒大汽车破产与退市，导致所有人竹篮打水一场空。

在纽顿在认购恒大汽车的投资协议中设置了19项先决条件，包括但不限于要求恒大集团债务重组生效、恒大新能源汽车集团若干债权人确认债务偿还计划，以及恒大方面将近55亿元往来款展期十年等。

8月16日晚间，中国恒大发布公告称，此前公司在8月14日披露了纽顿集团拟认购恒大汽车新股份一事。

为让恒大协议安排下的债权人有时间考虑拟议认购及其对恒大协议安排债权人的影响，公司决定延期并重新召开恒大协议安排会议，并同时延期并重新召开景程协议安排会议及天基协议安排会议，以便与延期并重新召开的恒大协议安排会议的时间安排保持一致。

据中国恒大最新披露的境外债务重组情况显示，截至4月27日，持有A组债务未偿还本金额77%以上的持有人已递交加入A组重组支持协议的函件；持有C组债务未偿还本金额30%以上的债权人已递交加入C组重组支持协议的函件；持有现有景程票据未偿还本金额91%以上的持有人已递交加入景程重组支持协议的函件；以及持有现有天基债务工具未偿还本金额64%以上的债权人已递交加入天基重组支持协议的函件。

昨天（8月17日），彭博社和法新社发布消息，引述法庭文件显示，中国恒大集团已经依据美国《破产法》第15章在纽约申请破产保护。此举是为了恒大集团在其他地方进行重组之际，保护其美国资产不受侵害。同日，恒大集团附属公司“天基控股”也在纽约曼哈顿破产法庭寻求破产保护。

法新社也报道，恒大集团已经就此进行数月研究，今年早些时候曾公布一项提案，让债权人可将债权转换为该公司发行的新票据，以及恒大物业服务集团、恒大新能源汽车集团等2家子公司股票。

但随即中国恒大澄清称，由于本集团的美元债券受纽约法管辖，向美国法院提出的申请系正常推进境外重组程序的一部分，不涉及破产申请。

以上种种操作，只有一个目的，许家印不想放弃造车，与贾跃亭一样，这或许是许家印唯一可以寄望翻盘的最后一根稻草。

而我们借助梳理从国能电动到恒大汽车，从艾康尼克再到纽顿资本，这期间可以串起天津市政府打造汽车产业的决心，浙江金华对新能源汽车的热情，当然背后是一串让人惊叹的资本玩家：蒋大龙、吴楠、毕福康、肖建雄、姚振华、许家印、贾跃亭。他们彼此交集，汇聚了一幅中国新造车运动中最独特的一幕。

02.

天津政府造车往事

蒋大龙、吴楠、许家印这三人造车故事的开始源于天津市发展汽车产业的执念。

按时间线来推算，瑞典籍华人蒋大龙比贾跃亭起步造车的时间还要早，与前途汽车成立的时间接近，他通过收购瑞典老牌萨博汽车进入造车行业，在2012年成立了国能汽车。

并在2017年经中国国家发改委审批成功在国内取得纯电动汽车生产资质。

然而在2019年3月，蒋大龙直接将国能汽车以50亿元卖给了恒大，许家印在吞食法拉第未来（FF）未果后，接手国能汽车并将其更名为恒大汽车。

而许家印与吴楠的交集或源于天津市政府的牵线，但更大的可能是蒋大龙的介绍。

不过相比蒋大龙，80后的吴楠在2014年与W MOTORS公司创始人Ralph Debbas在天津共同创立艾康尼克（ICONIQ）的时间晚了两年，但无论是资本运作还是谋篇布局都远远超过了国能电动。

回看过去十年，艾康尼克的合作伙伴和投资伙伴中遍及中外，与政府合作的工厂布局涉及大江南北。

▲在艾康尼克背后的投资人中有金沙江创投、正威集团、盈合资本、普罗资本等明星资本。

艾康尼克先后与W MOTORS、Studiotorino（意大利都灵工作室）、Magna、Steyr、微软、AutoX等多家知名企业达成战略合作和投资。

艾康尼克与国能电动第一次公开产生交集是在2017年4月的上海车展。

2017年1月25日，国能电动成功获发改委审批取得纯电动汽车生产资质，并开启国能电动天津工厂及研发中心的建设。

在同年4月的上海车展期间，国能电动汽车瑞典有限公司（NEVS）与艾康尼克结成合作伙伴关系，确立了艾康尼克旗下的部分车型由国能电动天津基地代工生产的模式。

此后2018年11月28日，艾康尼克宣布与微软和法国无人驾驶技术公司AKKA宣布达成深度战略合作，研发L5级无人驾驶技术。

这一项目得到了位于阿联酋的马斯达尔市和Safe City的支持，彼时艾康尼克计划在2020年迪拜世博会上展示第一个5级无人驾驶车队。

这是有公开报道的艾康尼克与阿联酋接触的开始。

2021年4月22日艾康尼克获得智驾新创公司AutoX的战略投资，双方约定在自动驾驶方面进行技术性合作，双方计划在2023年推出首款量产纯电动MPV车型。

AutoX创始人兼CEO肖健雄博士担任委员会主席及艾康尼克首席产品官，全面负责该公司汽车软硬件产品和技术架构的定义及研发。

与一众明星合作伙伴相比，艾康尼克的全球总部落脚点，曾在中国多座城市辗转。

这其间的故事更为传奇。

艾康尼克最初总部定在天津，公司名为天津艾康尼克新能源汽车有限公司，而其资质也来自于成功收购天津当地的企业天津天汽集团美亚汽车制造有限公司。

2019年7月，艾康尼克与天津百利机械装备集团有限公司以及天津市静海区政府就天津天汽集团美亚汽车制造有限公司股权转让事宜达成协议，艾康尼克成为国内少数获得造车资质的造车新势力。

艾康尼克此名正式更名为天津天汽集团有限公司。

03.

从艾康尼克到纽顿集团，一位长袖善舞的资本玩家

2019年是艾康尼克在国内的高光时刻，在当年的上海车展，艾康尼克与其姊妹品牌W Motors一起展示了五款车型。

这场发布会上定位无人驾驶概念车MUSE吸引了颇多关注，而更富戏剧性的一幕是原拜腾董事长毕福康突然以艾康尼克CEO的身份亮相。

而在此后不到半年，他再次挂冠而去与贾跃亭成为伙伴，出任法拉第未来CEO。

艾康尼克与天津政府的深度合作即是在此次展出期间达成，吴楠表示这将“开启振兴天津汽车工业的新征程。”

▲2019年时任静海区委书记蔺雪峰率领区国资委、子牙经济技术开发区、静泓公司负责同志一起参加艾康尼克新车发布会并体验无人驾驶概念车MUSE

当年7月11日，艾康尼克新能源汽车项目签约落户静海。作为静海区的引进项目，艾康尼克承诺在静海设立新能源汽车总部项目，并以该总部项目为龙头，投资建设汽车设计研发中心、展示中心、全球结算中心等设施。

▲ICONIQ SEVEN

彼时天津高新区的介绍称，天津高新区已经形成了从整车制造、动力电池、电机电控、研发中心,到维护系统、服务系统、投资机构等的新能源汽车全产业链条，正在打造领跑全国、具有全球影响力的电动汽车产业生态，未来还将打造全球的电动车思想家、设计者和工匠中心，预计到2020年新能源汽车产业仅整车企业的产值将达到1000亿元。

不过在2019年之后，艾康尼克几乎在公众视野消失，直到此次以白衣骑士的身份挽救恒大汽车。

但从人民网、新华社等媒体的零星报道中，艾康尼克在这期间几易其名，总部选址与建造工厂也传出多个版本。

首先是与天津静海合作之前，人民网江苏频道报道，3月16日，天津艾康尼克新能源汽车有限公司、天津金沙江股权投资管理有限公司与江苏泰州姜堰区正式签订投资合同将在姜堰区建设年产20万辆新能源汽车整车生产基地。

而在同一年，同一月份，艾康尼克在2018年3月宣布成立首个南方生产基地，落户于广东肇庆，当前宣称肇庆工厂预计投入资金160亿元。

在《西江日报》2018年9月5日发布的报道中称，在9月4日召开肇庆市完善招商引资体制机制、开展产业链招商工作座谈会上通报了当年招商引资工作情况：1—7月，全市共引进合同项目148宗，其中有艾康尼克新能源汽车产业基地及总部大厦顶目、国信通新能源电池及电动交通工具产业基地项目、时代产业南方总部和智能制造创新基地等超10亿元的大项目22个（其中14个超20亿元、4个超100亿元）。

而最近关于艾康尼克在国内的又一家超级工厂和总部落脚地则是浙江金华。

不过此时艾康尼克已经更名为纽顿，阿联酋迪拜唯一一家在美上市公司新能源汽车公司。

据新华社报道：

总部位于阿联酋迪拜的绿色出行技术公司纽顿(NWTN) 落户浙江金华，2022年9月20日，纽顿中国新能源汽车超级工厂在金华科技城开工。

据悉，纽顿中国新能源汽车超级工厂是纽顿在中国投资的首个超级工厂，该项目占地750亩，总投资100亿元，设计年产“智能乘用车(SPV)10万台，计划于2024年实现投产。纽顿大中华区总部也在同日揭牌，包含研发、生产、销售、运营等职能。

成立于2016年的纽顿(NWTN)是一家绿色出行技术公司，总部位于阿联黄迪拜。

2022年9月5日，纽顿宣布与阿联酋阿布扎比哈利法工业(KIZAD)签约，共同建设阿布扎比首个电动汽车装配基地。

纽顿大中华区首席执行官林密表示，金华市和金义新区的高效务实，促成了纽顿大中华区总部的落地，短时间内又实现了纽顿中国新能源汽车超级工厂的开工。未来，金华超级工厂将对纽顿位于阿布扎比哈利法工业区内的生产基地实现直接赋能，完成对中国、中东、东南亚、北非等关键市场的覆盖。

艾康尼克更名为纽顿的时间，目前据公开信息即是2022年6月，当年纽顿宣布将全球总部迁至阿联酋。

2023年2月，《每日经济新闻》记者实地探访了纽顿金华超级工厂，通过项目相关建设人员了解到该工厂于2022年8月动工，预计2024年1月30日前完工。

▲纽顿金华超级工厂效果图

▲纽顿金华超级工厂进展图，拍摄于2023年2月13日

而其在天津的业务与资产，在2020年9月15日曾有消息称，宝能汽车将于近期完成对天津汽车集团有限公司旗下的艾康尼克新能源汽车完成部分或全部股份的收购。

但最终并没有下文。

而完成总部迁移的纽顿在2022年11月14日，通过纳斯达克上市的特殊目的收购公司East Stone Acquisition Corporation（NASDAQ：ESSC）合并实现曲线上市，成为阿联酋唯一一家在美上市的电动车企业。

在上市前夕，2022年9月，纽顿宣布与阿联酋阿布扎比的Al Ataa Investment LLC签署总额为2亿美元的PIPE认购协议。

Al Ataa Investment LLC由阿布扎比皇家集团（Royal Group）控股。

皇家集团（Royal Group）实控人来自阿联酋望族阿勒纳哈扬家族（Al Nahyan），该家族成员声名显赫，包括阿联酋现任总统Sheikh Mohamed bin Zayed Al Nahyan、曼城足球俱乐部老板Sheikh Mansour bin Zayed Al Nahyan、阿布扎比控股公司ADQ、阿联酋第一大银行阿布扎比第一银行、皇家集团的董事会主席Sheikh Tahnoon bin Zayed Al Nahyan。

不过，据联合早报报道：

截至目前，纽顿集团的前三大股东里都未见Royal Group的身影，第一大股东叫做Chunyi（Charlie）Hao，持股46.1%。第二大股东为Double Ventures Holdings Limited，持股21.4%，第三大股东为Xiaoma（Sherman）LU，持股12.1%。第一大股东和第三大股东都是明显的华人姓名。更重要的是，创始人吴楠控制着公司77%的投票权。”

从2014年至2022年，并不能说艾康尼克没有落地一款量产车，据创投日报引述纽顿集团2022年年报的数据，2022年12月，纽顿集团在阿布扎比新工厂——KEZAD，交付了20辆增程电动汽车（“R-EEV”）。

▲从纽顿公开的管理层名单来看，几乎悉数为中国人

04.

纽顿与恒大汽车的合作呈现出一种魔幻的效果

艾康尼克以及吴楠这近十年的造车历程，可以用大开大合，长袖善舞形容。与许家印的“买买买！合合合！大大大！圈圈圈！好好好！”不乏契合之处。

而双方此次的投资同样呈现出一种魔幻的效果。

这种魔幻首先源于纽顿集团的资金同样紧张。

像已经广为报道的，纽顿三年的总营业开支是6211.51万美元：2022年度的营业利润为-4044.58万美元，净利润-4071.93万美元。

截止2022年底，纽顿集团持有现金及现金等价物约2.119亿美元，其中受限制现金14.6万美元，总负债为7197万美元。

而纽顿集团对恒大的5亿美元战略投资中，包括6亿元人民币过渡资金，这些资金将用于天津工厂的运营，确保恒驰5的正常生产和恒驰6、7的陆续量产。同时，纽顿集团还将协助恒大汽车开拓海外市场，实现每年向中东市场出口3万-5万辆恒驰汽车。

▲纽顿集团官网展示的车型，依然为艾康尼克时期的Seven，Muse，官方文字显示纽顿计划于2023年发布Muse，2024年还将发布一款新车Ada。

但以目前纽顿的财务状况，如何拿出5亿美元帮恒大汽车纾困？

05.

5亿美元投资从何而来不是重点

复盘整个投资事件，5亿美元从何而来并不是重点，重点是债转股的具体操作落地条件，以及许家印是否有意真的放弃对恒大汽车的控股权。

根据恒大汽车的官方公告，本次认购由恒大汽车、认购方即纽顿集团、恒大集团及许家印三方订立股份认购协议，认购方在债转股及股份认购事项完成后，持有恒大汽车因发行股份而经扩大后的已发行股份总数约27.50%，总代价约为38.9亿港元，约5亿美元，合计每股认购价约为0.6297港元。

同时，恒大汽车在港交所公告，本次认购将以债转股的方式进行债务重组。即公司按认购价每股3.84港元向3认购人配发及发行共计54.41亿股新股，总认购金额208.95亿港元。该认购金额以通过抵消公司结欠认购人之相关贷款的方式予以偿付。也就是说，将债权转换为股权，对认购人来说并不需要在认购时付出实际现金。

恒大汽车的此次债转股操作，许家印认购了20亿港元新股，约合人民币18.6亿元，丁玉梅认购16亿港元新股，而由于未列名是许家印夫人，这让外界猜测根据港交所规定，许家印与丁玉梅已经离婚。此外，鑫鑫作为许家印的关联公司认购6.5亿港元，好邦作为丁玉梅的关联公司认购6亿港元。

此后，纽顿集团再认购新股。

经过上述债转股、认购事项后，恒大持有恒大汽车股权比例将从64.64%摊薄至约46.86%，恒大汽车也将不再是恒大全资附属公司，其财务业绩也将不再纳入报表。

而在强制可交换债券等实施完成后，恒大的持股比例将进一步降至21.75%。纽顿集团将以27.50%的占股数成为恒大汽车的单一最大股东及一致行动集团的最大股东，有权提名恒大汽车董事会的大多数董事。

双方拟议的交易预计将于2023年第四季度完成。

而6亿元的过渡性资金则是为支持恒大汽车的业务复苏及增长，由纽顿汽车有限公司及恒大新能源汽车有限公司签署一份过渡期资金支持协议，在满足该协议先决条件的情况下，资金提供方应分三笔向资金接收方等额提供总金额为人民币6亿元的免息及有担保过渡性资金，用于恒大汽车的研发、生产及销售业务。

简单的说，在正式认购资金到账前，这是一笔恒大汽车的应急费用。

对此，外界关注的焦点多在于以纽顿的财务状况如何保证6亿元到账要打个问号。

虽然今天恒大集团否认在美国申请破产保护，但以当前其债务重组的难度而言，恒大进入破产保护似乎只是时间问题，届时，恒大集团在恒大汽车的控股权和资本权益免不了被拍卖、抵押的命运，远不如提前更换实控人，通过引入新资本，盘活恒大汽车。

那么许家印能保住恒大汽车不被清算、不破产吗？

我们先来看看恒大汽车的财务状况。

今年4月24日，恒大汽车天津工厂曾因缺钱停产，大约一个月后在5月23日恢复生产。有数据显示，截至5月底，恒大汽车完成交付超1000辆。

而据最新的财报显示，2022年恒大汽车来自新能源汽车的营收仅1.34亿，而当年亏损则达到了276.64亿元。

债务方面，恒大汽车2022年报表负债总额为1838.72亿元，剔除其中的预收账款33.14亿元后的负债规模为1805.58亿元。此外，截至2022年12月31日，集团涉及未能清偿的到期债务累计约116.26亿元，逾期商票累计约185.12亿元。而截至2022年12月31日，恒大汽车总资产为1152.2亿元，已是资不抵债。

今年3月，恒大集团发布了一份长达201页的《拟议的境外债务重组季度业务更新》。其中，恒大汽车是境外债务重组的核心标的之一——债权人可以选择将其可获偿金额转换为中国恒大新能源汽车集团有限公司股份的强制可交换债券，即债转股，以此减轻债务压力。此外，恒大汽车计划引进战投，目标金额是290亿元，以维持恒大汽车后续多款新车型的推出和量产。

4月24日，恒大汽车与恒大集团同时发布公告，中国恒大旗下附属公司购买恒大汽车旗下的荟保股份及Flaming Ace的全部已发行股份，项目估值600个亿，初始代价为人民币2元。凭借2元购的操作，恒大汽车成功剥离247.89亿元的债务。

而在恒大集团层面，其债务高达2.4万亿，短期内基本上找不到接盘方。

而纽顿5亿美元的投资显然也是杯水车薪，那么它如何扮演白衣骑士呢？

06.

恒大汽车的最终命运如何本月内可能即见分晓

细节在纽顿在认购协议中提出的19项先决条件。

这19项先决条件包括但不限于要求恒大集团债务重组生效、恒大新能源汽车集团若干债权人确认债务偿还计划，以及恒大方面将近55亿元往来款展期十年等。

当前的恒大汽车面临着因恒大集团破产导致的资产被清算、上市公司退市、以及因退市破产导致的汽车无法交付的一系列连锁风险。

当务之急是缓解债务催逼。

根据港交所的规定，有以下情况的，交易所有权要求企业退市。

1.持续低价：若公司股票在连续30个交易日内，每天的收盘价均低于0.25港元，交易所有权要求公司退市。

2.连续亏损：若公司连续三个财政年度出现经审计的累计亏损，并且公司股东权益低于公司初始上市时的50%，交易所有权要求公司退市。

3.未能按时披露财务报告：若公司未能在规定时间内披露财务报告，交易所有权暂停公司股票的交易，并在规定期限内要求公司改正。若公司未能在规定期限内改正，交易所有权要求公司退市。

4.公司重组失败：若公司进行重组，但未能在规定的期限内完成重组，交易所有权要求公司退市。

复牌后恒大汽车的股价一直徘徊在1-2港元之间。截至18日收盘，恒大汽车下跌16.67%收于1.26港元。财报数据显示，恒大汽车显然已符合连续亏损三个财政年度。

保住公司正常运转，保住上市公司的壳资源和造车的双资质。

纽顿即以外部资本入资为条件倒逼恒大汽车债权人同意管理层的债务重组计划，以防止恒大汽车破产与退市，导致所有人竹篮打水一场空。

而今天传出的恒大集团破产与恒大辟谣否认申请破产保护来看，恒大汽车与许家印还需要与时间赛跑。

恒大汽车的最终命运如何，在本月内可能就会见分晓。

7月28日，在经历近16个月的停牌之后，恒大汽车迎来复牌。

但复牌首日，恒大汽车股价由3.2港元跌至1.24港元，跌幅61.25%，市值仅剩134.46亿港元，股价距离最高点的72.45港元已跌去近98%。

恒大汽车股价的最高点出现在2021年4月，彼时恒大汽车首次在上海车展亮相，并发布9款新车，但一辆车也没有卖出去的恒大汽车市值一度高达7000亿元，远超当时的比亚迪和蔚小理。

这是新造车运动中最为神奇的一幕。

现在恒大造车的神奇故事与纽顿造车的魔幻一幕走到了一起，他们将共同演绎一个什么样的故事，我们且看且珍惜。

回望过去近十年的新造车运动，中国的地方政府扮演了一个重要的推手。

而今天以百度、小米、自游家乃至新加入的石头科技的造车新入局者同时遇到了造车资质问题，被迫曲线造车，而那些早早获得造车资质的企业在一定程度上获得了一张免死金牌，这是这十年来各种资本故事频频上演的原因之一。

对于管理者可以约束各地方的造车冲动，而对于民间资本的进入应该秉持更开放的态度，而不是在资质问题上一刀切。

有进有退才是一个产业健康的管理方式。

未来，我们希望魔幻的事少一点。