净利润下滑超三成 股价大跌19% 理想汽车怎么了？

5月20日，理想汽车发布2024年第一季度财报：一季度销售新车80400辆，营收256亿元，同比增长36.4%，净利润5.9亿元，同比下降36.7%。

受一季度利润下滑带来的负面影响，理想汽车美股与港股均大幅下跌，美股盘中跌幅一度超16%，最终收跌12.78%；港股方面，理想跌幅更猛，跌幅达到19.27%，一天之内“蒸发”400多亿港元的市值。

客观地说，理想汽车交出的是一份不太理想的“答卷”。尽管理想一季度表现不理想，但理想依然是新势力中唯一赚钱的企业——这是一个不争的事实。

2023年的理想高歌猛进，给了理想与李想足够的乐观资本；1月，李想在社交媒体曾放豪言，2024年销量目标挑战80万辆。

在Mega预热时，李想更是信心满满地表示，理想MEGA将是理想汽车下一个爆品，能够做到50万元以上汽车销量第一。但随着Mega遭遇滑铁卢，月销量跌进仅千余辆的水平，理想元气大伤。

踌躇满志的李想开始变得异常低调，甚至是以沉默抵御外界的舆论。李想的勇气利剑出师不利，最终熔炼成保护自我的铠甲。

毫无疑问，2024年第一季度成为理想与李想成长与发展的关键分水岭，过去是无可争辩的辉煌，未来却是茫茫无尽的不确定性。理想汽车提前上市理想L6已经充分折射出理想与李想内心的焦虑。

如今，断言理想由盛转衰或许过于武断，但2024年理想与痛苦相伴则是大概率。

我们在此前的一些文章中就提到过一个观点，2024年中国汽车市场从内卷进入生死战，这个过程中可以不那么成功，但绝对不能犯错。

李想的错误就在于严重高估了理想汽车的能力；用网友的话说，就是错把油箱当成了品牌竞争力。再有，定位在30-40万元价格带的理想是打了汽车市场的“空门”，李想高估了“产品定位”的力量。

30-40万元价格区间豪华品牌基本是燃油车，合资品牌的品牌溢价支撑不起这样的价格，而依靠新能源崛起的中国品牌在30-40万元价格区间基本是高端纯电产品，增程技术的理想是独一份，差异化与先发优势带来了巨大的红利。

在华为问界以更大的品牌势能涉足增程、零跑以及深蓝等以性价比聚焦增程的态势下，夹在中间的理想难言不受影响。Mega就是很好的例子，作为纯电MPV，理想试图延续“高品牌溢价的定价策略”，但现实是，在销量上却败北于籍籍无名的小鹏X9。

Mega有没有翻身的机会？当然有，价格降低战斗力一定会大幅提升；但问题是，Mega大降价，不仅理想L9会受到影响，而且还会形成对老车主的“背刺”，牵一发而动全身。

“向下”的理想L6的推出，的确是理想销量增长与稳住势能的关键棋子。不过，业内观点也比较一致：理想L6对理想L7的影响以及更低定价对毛利的影响，对理想汽车很不利。

在业绩沟沟通会上，李想表示，将推迟发布原本计划今年亮相的纯电SUV车型，将改为明年上半年发布。他认为，中高端纯电SUV销量的必要前提是“自用充电桩”的数量，“当自营超充桩数量达到和特斯拉中国相近的数量时，才是产品推向市场的合适时机”。

目前特斯拉在中国运营的超充站达到1900多座，11000个超级充电桩；理想的超充站与充电桩仅404座和1770根，差距明显。

业内人士表示，按照理想的目标，到2024年底理想将建成2000座以上超充站，充电桩数量将突破10000根，“这是非常烧钱的项目，对理想很有挑战性”，但理想必须投入，决定理想未来发展的已经不再是增程车型，而是纯电车型。

不管理想汽车箭在弦上的“大裁员”，还是推迟纯电产品发布，其目的是降本增效，保证足够的现金流。实际上，这些措施对理想而言依然不够；理想的挣扎远远没有完成，一方面，华为会进一步蚕食理想的市场；另一方面，理想L6销量的提升也会影响毛利，二季度理想的毛利大概率还会进一步下滑。

理想汽车CFO李铁说，“我们自三月份以来就面临着诸多挑战，所以第二季度将是公司今年最困难的一个季度。”

眼下的理想汽车似乎进入了一个“恶心循环”，售价更低的L6的热销会影响毛利，而且还会间接地影响理想L7车型，而接下来为“迎接”纯电产品的推出又需要大幅投资进行充电网络与设施的建设——都和利润增长相悖。

美股港股的双双大跌，仅仅是对理想汽车过去的一季度的表现不及预期的一种“反射”，一季度是理想过去一年表现最不好的一个季度，但按照中国汽车市场的局势，一季度或许是理想未来几年表现最好的一个季度。

理想汽车的考验才刚刚开始。