出口风险增大，新能源贡献低，或拉低奇瑞IPO股价！

连续22年出口第一的奇瑞，在2025年2月在港交所递交招股书，拟在香港主板上市。但是当下，在全球经济不稳定的前提下，出口多即是奇瑞的功劳簿，也是一枚定时炸弹，或许会对奇瑞的IPO带来更大不确定的影响！

【出口不确定性增加，恐对股价不利！】

最近美国针对中国的高关税，让很多出口企业面临风险。根据2024年中国汽车出口数据，奇瑞汽车以去年在海外卖了114.5万辆车的傲人佳绩排名第一，这当于中国全年汽车586万辆的总出口量中，奇瑞就占据了19.5%。换句话说，中国每出口五辆车，就有近乎两辆是奇瑞生产的。

虽然奇瑞没有出口到美国，但是全球化战略正面临双重结构性挑战：一方面，其海外营收的“大头”高度集中于俄罗斯市场，但该区域正面临地缘政治风险加剧与政策环境收紧的双重压力——2025年俄进口关税已上调至20%-38%，市场不确定性增加。

所以如果在这个时候上市的话，恐怕股价不会因为奇瑞出口第一而提升，反而有股价下跌的风险。

【新能源利润贡献度低，而资本是看未来的！】

另一方面，燃油车贡献了奇瑞大部分利润，新能源车的利润贡献度很低。据招股书披露的数据，2022年-2023年及2024年前三季度，奇瑞汽车的乘用车中大部分收入来源来自燃油车销售，其中奇瑞主品牌扛起六成销量，第二品牌捷途增速最猛，对标豪华车的星途增速次之，这三个品牌基本以燃油车销售为主，是公司的最重要的销量和营收来源。其燃油车收入分别为702.58亿元、1433.16亿元、1362.03亿元，所占公司当期总营收的比重分别为75.9%、87.8%、74.8%，占比均超过了70%。

众所周知，资本市场向来看的不是当下，而是未来的发展。特斯拉把自己包装成了高科技公司，通过电动化，智能驾驶，这些概念的包装，一度成为全球市值最高的车企。

而目前奇瑞的问题恰恰出在新能源板块，利润贡献度很低。这一方面是因为奇瑞过去油车多，新能源车少。另一方面是因为销售的新能源车，大部分是比较便宜的车型，无法带来高利润。

所以我们能发现，从去年开始，奇瑞开始发力新能源，甚至董事长尹同跃也喊出了“奇瑞新能源车不再客气”这样的口号。而从销量看，奇瑞新能源车确实在大幅度增长，但是因为中国新能源市场太卷了，盈利能力依然低于油车。

【奇瑞全系降价，内部竞争，缺乏高端产品】

近期，奇瑞全系车型大降价，涵盖了风云品牌，捷途品牌，星途品牌，捷途山海等大部分产品，降价幅度在2万元左右。降价之后能够发现，这么多的产品，大部分都集中在10~20万元的售价区间，20万元以上的没有，10万元以下的也几乎没有。所以这么多产品的推出，难免让奇瑞产品出现内部相互竞争的情况。

而目前，奇瑞旗下真正的高端品牌，是智界。他是奇瑞与华为联合打造的高端智能汽车品牌。也取得了不错的成绩。但是智界是华为鸿蒙智行旗下的一个品牌而已。华为鸿蒙智行下面，还有问界，享界，尊界等。一家华为公司，已经与多家车企合作造车。他们所使用的技术，也都是华为通用型的技术，比如ADS 3.0智能驾驶，鸿蒙座舱等等。

所以智界今后的发展，不是取决于奇瑞，而是取决于华为。而奇瑞自身的高端品牌依然是星途。但问题就是星途和星途的星纪元系列，没有挑起奇瑞高端化的大旗，也就导致了奇瑞海外市场的利润贡献度，大于高端化产品的利润贡献度。这也或许会成为奇瑞IPO路上的一大隐患。

总结：

奇瑞在IPO道路上已经尝试过5次，前5次都没有成功。在2007年奇瑞试图上市的时候，就因为全球金融危机浇灭资本热情而导致失败。2016年借壳海螺型材遇阻，新能源车年销不足2万辆的数据惨遭市场冷眼。可见全球市场的大环境和未来的新能源产业，对一家公司上市的重要性！

而眼下，燃油车+出海，为奇瑞带来了利润！但是燃油车在资本看来，是过时的东西，不利于股价提升。当下海外市场的不确定因素增加，对奇瑞的IPO雪上加霜。所以市场销量是一回事，IPO又是一回事。希望这次奇瑞可以逆势翻盘！