再给东风汽车集团一次机会

置之死地，而后生。

2024年，比东风汽车集团业绩更惨的中国主要上市汽车集团，不多。

从鄂西北的大山深处来到江汉平原腹地，二汽（东风汽车）创造过不少中国汽车工业的奇迹和辉煌；它也曾在中国上市车企当中，销量排行第二，仅次于上汽集团。

只是环境变化太快，内外因素让东风汽车集团失去了往日荣光。

虽然是一家资历背景雄厚的上市汽车央企，但东风集团股份（00489.HK，以下称“东风汽车集团”）这些年在资本市场，取得的成就和存在感，着实不高。

2025年，是东风汽车集团在香港联交所上市的第20个年头，当年其以1.63港元开盘，成为中国汽车行业最大的上市公司之一。

截至5月13日收盘，东风汽车集团报收4.14港元/股，总市值约342亿港元，市值规模成为汽车央国企上市集团中几乎垫底的存在，也鲜有券商投资机构对其作出分析研判。

曾经家大业大、风光无两的东风汽车集团，到底发生了什么？又该如何置之死地而后生？

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在2024年年报董事长杨青的致辞中，有这样一句话：汽车行业竞争不断加剧、盈利空间持续收窄的大形势下，（东风汽车集团）经营质效实现逆势大幅改善，自主品牌、新能源汽车、海外业务高速增长、科技创新扎实推进，经营业绩扭亏为盈。

这句话其实暗含心酸艰难，在10万名东风人的努力下，东风汽车集团终于逃出亏损泥沼。可亏损，可能是这家汽车集团自建立以来就不曾想到会跟自己挂钩的词汇。

「图片来源：东风汽车集团2024年报」

2023年，东风汽车集团归母净亏损38.87亿元；2024年，集团归母净利润5800万元。

去年，这份业绩得到了方正证券和国泰君安的积极评价，分别给予其“推荐”和“增持”评级，并预测其2025年归母净利润分别为14.5亿元和26.54亿元。

02

2024年，中国汽车行业销量实现4.5%的增长，而东风汽车集团却以同比下降9.2%交卷，全年累计销售189.59万辆，为其十年来首次年销低于200万辆。

截至目前，这家汽车集团仍未对外官宣2025年度销量目标，是连年达不到目标气馁了，还是真的心里没底？无从知晓。

当然，东风汽车集团2024年的经营也不乏亮点。

去年，集团自主乘用车销售43.89万辆，同比增长26.4%；毛利率较同期增加8.4个百分点，实现量利齐升；商用车板块销量亦同比增长2.4%至35.18万辆；集团的资产负债率为52.4%，处于非常健康的水平；同期研发投入达到87.63亿元，占营收比重超过8%；海外出口19.52万辆，同比增长15.5%，创历史新高......

在新能源层面，东风汽车集团也实现了近40万辆、同比增长13.4%的成绩。

不过，其新能源汽车销量占集团销量的比重仅超过20%，与2024年行业40.9%的新能源汽车渗透率，尚存较大差距。

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从业绩上来看，2024年，东风汽车集团主营业务营收1061.97亿元，同比增长6.86%；其他收入70.16亿元，同比显著增长68.6%，这里面，政府补助及补贴占到32.66亿元（2023年：11.63亿元）。

这或许也是其2024年归母净利润能够扭亏的重要原因之一。这意味着如果没有补贴，东风汽车仍将出现亏损。

「图片来源：东风汽车集团2024年报」

毕竟，集团应占合营企业及联营企业的溢利仅为11.07亿元，与2023年同期的13.21亿元相差不大。

这也从侧面说明，在合资企业不再扮演利润奶牛角色后，集团经营业绩的捉襟见肘。

在2022年及以前，东风汽车集团每年可以从合营和联营企业中获得的溢利就超过100亿元，甚至超过150亿元。

如今，存天壤之别，只剩个位数。

在最困难的时候，国家层面伸出援手无可厚非，但人们更希望，东风汽车集团能够利用这喘息之机，认清现实，痛定思痛，迅速调整队形和加强装备，实现自我造血能力。

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提到东风汽车集团，东风日产和东风本田两家日系合资企业，是避不开的话题。

受合资非豪华汽车市占率逐年下降影响，该集团2024年应占合营企业溢利仅为4.36亿元；期内合资业务销量约110.52万辆，放在几年前，仅东风日产一家的年销就能够轻松超过百万辆。

根据日产汽车最新发布的财报，截至2025年3月31日的过去一个财年，归母净亏损6709亿日元（约合人民币328亿元），上年净利润为4266亿日元（约合人民币208亿元），由盈利转为巨额亏损。

「图片来源：日产汽车官网」

迫于形势，日产汽车已宣布全球裁员2万人、关闭工厂自救。今年2月，日产汽车宣布将中国产能从150万辆削减至100万辆。

去年6月，日产汽车已关停其江苏常州生产业务；有消息称其还计划在2025财年内关停中国武汉工厂的整车生产业务；届时，日产汽车在中国境内的生产基地将缩减至4个。

关厂潮还在全球范围蔓延，日产汽车计划至2027财年，把全球的汽车生产工厂从目前的17家合并为10家；2027财年的全球产能(不含中国)将减至250万辆，较2024财年的350万辆削减约3成。

本田汽车同样面临盈利的严峻挑战。截至2025年3月31日财年，本田汽车归母净利润为8358亿日元（约合人民币410亿元），同比大幅缩水24.5%。

从2023年开始，这两家日系合资企业仿佛一夜被打入冷宫；短时间内恐怕也很难看到明显改善。

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今年4月，东风汽车集团销售汽车13.87万辆，在《汽车K线》统计的17家主要车企集团销量排名中位列第8，排在上汽、一汽、长安和北汽之后；前4个月累计销售52.67万辆，同比下降20.76%，是除赛力斯（-29.66%）外最高累计降幅（anyway，赛力斯也属东风系）。

两家日系合资企业的销量就更加不好看了。

「图片来源：东风汽车集团公告」

其中，东风日产4月销售3.56万辆，东风本田销售2.20万辆，均不及去年同期；累计口径，东风日产销售15.66万辆，东风本田销售9.78万辆，同比降幅分别为29.8%和42.3%！不禁令人质疑，这两个日系品牌是彻底塌房了？

天籁、轩逸、奇骏；思域、CR-V、XR-V，这些耳熟能详的车型已经被这个时代抛弃了？日产和本田还能在中国市场雄起吗？试看新车型东风日产N7，东风本田S7等，能否力挽狂澜。

神龙汽车4月销售6232辆，1-4月累计销售2万辆，规模依然没有上来，不及中国品牌某些单一车型月销量。当前，神龙公司正在协同生产纳米06，为后者提供产能。

诚然，2024年，东风汽车集团的产能利用率只有50%，如何盘活赋闲产能是个严肃问题，毕竟关系到众多一线岗位。

合资失灵，打了东风汽车集团一个措手不及。东风也在探索集团前进的“新动能”。

06

东风汽车集团的自主板块是给外界以希望的存在。“央企国家队”岚图的销量表现非常稳定。2024年销售8.18万辆，2025年的销量目标是20万辆，如今保持在月销万辆水平。

不过，接下来几个月，岚图需要月销2万辆，才能达成年度目标，比较具有挑战性，岚图梦想家如何突破瓶颈？

相比之下，仅凭一款纳米01就曾实现月销过万的东风纳米品牌，似乎更有潜力。6月份，东风纳米第二款车型纳米06即将上市，作为首款搭载东风天元智能的国民纯电SUV，瞄准主流A级市场；集团对这款新车的预期，是在7月即达成万辆规模；今年东风纳米要挑战15万辆，未来三年，还要做到40万辆。

东风风神和东风奕派也展现出不俗实力，助力东风乘用车1-4月累计销售6.29万辆，同比逆势增长14.6%。

另外值得注意的是，从2025年开始，在披露月度产销数据时，东风汽车集团已将自主板块，提到合资板块之前，这一微妙的变化，更预示着整个集团战略重心的转移。

现在，已经到了自主事业挑大梁的时候，只遗憾过去这些年因“躺赢”消磨了太多时间和斗志。

好在东风汽车集团还有家底儿，截至2024年12月31日，该集团现金储备约为1000亿元，可以为集团自主事业崛起提供强大资金支撑。

更何况，二汽的精神还在，那么艰难的时期，不是都过来了吗？正如其2024年，在销量下滑中，实现了利润螺旋上升。

《汽车K线》获悉，有最新消息显示，陷入困境的日产汽车，或将其全球工厂资源，共享给东风使用。

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2025年，汽车行业竞争格局无疑将继续深度调整，企业走势分化加剧，行业融合带来的赢家通吃效应、头部效应也将更加明显。

东风汽车集团与长安汽车的重组一直牵动着行业神经，最新进展是4月11日，长安汽车董事长朱华荣在2024年度业绩说明会上透露，两家汽车央企重组方案已经“基本完成”。

一个崭新的东风，或许很快会出现在大家眼前，期待两家上市车企可以求同存异，实现“1+1>2”的共赢。

曾年销超过400万辆的东风，不应是现在的局面，否则汽车国家队的颜面何在？

当前的汽车市场已经是一片血雨腥风，拼得你死我活，东风汽车集团也必须支棱起来。

顺便一提，“临危受命”的杨青，在2024年带领大东风完成约248万辆销量，终结七连降；2025年，大东风的销量目标是重回300万辆台阶、挑战320万辆，让业界和投资者，以及新老东风人，拭目以待。

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