英伟达Q1营收增长69%，汽车竟不是最赚钱的业务

昨晚，英伟达公布了2025年一季度财报，原本以为会受到美国关税和出口限制的影响，但实际数据来看，要比预期好很多。

财报显示，英伟达2025年一季度营收441亿美元，同比增长69%，净利润187.8亿美元，同比增长26%，其盈利和收入均好于预期。

而从股价上来看，市场对于这份财报也是比较认可的。在财报公布之后，英伟达盘后大涨了4.85%,创下四个月以来新高。受到英伟达的刺激，今天A股这边，半导体板块表现也不错。

下面，我们具体来看英伟达的业务表现。

汽车并不是“最赚钱”的业务

作为英伟达的核心增长引擎，英伟达数据中心收入占比最大，达到391亿美元，环比增长10%，同比增长73%，占总营收比例高达88%。

英伟达表示，大型云服务提供商贡献了数据中心部门近一半的收入，其中约50亿美元的销售额来自公司的网络产品，这些产品主要提供给微软、亚马逊等互联网科技巨头，连接用于人工智能研究的大量英伟达芯片。

英伟达还称，微软已经“部署了数万颗Blackwell GPU，且预计将把GB200产品的数量“增加到数十万块”。

除数据中心外，英伟达其他业务部门同样增长。

其中，游戏和AI PC业务营收达38亿美元，占比8.64%，创历史新高，同比增长42%。专业可视化业务同比上升19%，占比1.16%，营收5.09亿美元。

相较之下，在时下火爆汽车智能和机器人领域，英伟达虽然拥有超高的行业影响力，但汽车和机器人却并不是英伟达最赚钱的业务。其营收达5.67亿美元，占比仅为1.29%，不过，增长速度很高，同比增长72%，意味“钱景”还是很大的。

H20芯片限制，让英伟达少赚25亿美元

在本次Q1财报中，英伟达具体介绍了H20芯片的销售情况。

H20芯片本来英伟达为了绕开美国出口管制，专为中国市场设计的AI“特供”芯片，性能上做了些调整，但对AI训练来说还是很强。

然而，2025年4月15日，英伟达收到美国政府通知，H20芯片和达到H20内存带宽、互连带宽等的芯片向中国等国家和地区出口需要获得许可证。换言之，美国政府才不认这款是不是专为中国特供，目的只有一个，打压中国AI技术的发展。

受此影响，英伟达计提高达45亿美元的库存减值，同时损失了25亿美元的潜在销售额，无法完成交付。

黄仁勋在 电  话会上直言：“对于美国企业而言，中国500亿美元的人工智能芯片市场实际上已经被关闭。H20出口禁令终结了我们Hopper架构在中国的数据中心业务。”

此前，黄仁勋在采访中透露，英伟达在中国GPU市场份额已从曾经的95%下滑至50%。

不过值得一提的是，在限制生效前的“抢购潮”中，中国客户贡献了46亿美元的H20芯片销售收入，占当季总营收的12.5%。

面对复杂的市场环境，英伟达给出了谨慎而乐观的指引。

黄仁勋：英伟达不能没有中国市场

受市场复杂环境的影响，对于下一季度财报预测，英伟达给出了谨慎而乐观的态度。

英伟达预计，第二财季营收将达450亿美元（上下浮动2%），同时，毛利率有望回升至72%左右。从数据来看，英伟达第二季度表现将依旧向好。

不过，英伟达方面表示，受到出口限制影响，第二季度预期或将损失约80亿美元的H20产品营收。

对此，在财报 电  话会上，黄仁勋表达了对政策的担忧：“无论有没有我们，中国的人工智能技术都会继续快速发展。问题不是中国是否会拥有人工智能——他们已经拥有了。真正的问题是，世界上最大的人工智能市场之一是否将运行在美国的平台上。”

他指出，限制中国科技企业使用美国技术，“只会加强外国对手的实力，削弱美国的全球竞争力”。

针对芯片出口限制，比尔盖茨前段时间在接受采访时也说，美国对中国的科技禁令，起到的是截然相反的效果，反倒迫使中国芯片在制造领域全速发展。

不过，英伟达可并不打算放弃中国市场这一巨大的蛋糕。今年以来，黄仁勋已两次到访中国，频频强调中国市场对于英伟达的重要性。

在产品层面，英伟达的确在积极寻找解决办法。据路透社报道，英伟达将为中国市场推出一款全新的人工智能芯片，最早在6月开始量产这款芯片。

据知情人士透露，这款GPU将基于英伟达Blackwell架构，预计售价在6500美元至8000美元之间，远低于H20的10000美元至12000美元的售价。

报道还称，这款芯片的性能参数将因美国出口限制而调整，但在中国市场仍然具有竞争力。

不过，此前H20芯片就已经针对美国出口限制政策进行了调整，但结果美国政府并不买单，那么这一次，英伟达的中国特供芯片又能逃避美国的“恶意”限制吗？