赛力斯挣嗨了！但为什么股票还大跌？丨壹财眼

当新势力们还在忙着一边发布上半年销量，一边紧锣密鼓地冲刺下半年业绩时，赛力斯成了新势力中第一家公布半年业绩快报的车企。

2025年7月10日，赛力斯发布半年度业绩预增公告。数据显示，公司预计上半年净利润达27亿至32亿元，同比增幅约为66.2%-96.98%，扣非净利润同比上升55.13%-89.92%，创下历史最佳盈利表现。

手握这样一份堪称“大获全胜”的业绩预告，也难怪赛力斯公布的速度同样“遥遥领先”，然而，资本市场却对此给出了截然不同的反应。截止发稿前，赛力斯股票出现了幅度不小的两连跌，这显然和外界的预期完全不符。

财报大捷，赛力斯做了什么？

首先，从赛力斯上半年的市场表现来看，这份财报所透露的数据基本全在意料之中，其核心驱动力主要源于二季度产品结构的优化与高端车型的爆发式增长。

数据显示，赛力斯2025年上半年新能源汽车累计销量为17.21万辆‌，其中6月单月销量达46,086辆，创历史新高。

不过，如果从累计销量的角度来看，赛力斯上半年的表现其实同比下降14.35%，但由于问界M8与问界M9两款高端车型的占比上涨，整体的销量情况依然亮眼。

今年上半年，赛力斯主力新车问界M8上市，仅34天订单便突破8万台，6月单月交付21,185辆，成为鸿蒙智行旗下上升最快的爆款新车；问界M9二季度销量环比增长68.6%至3.96万辆，稳居50万元级豪华SUV销冠，上半年累计销量达62,492辆，同比增长6.28%。

高端车型占比提升对利润的贡献立竿见影，推动单车净利润升至约2.25万元，净利润率突破5.5%，较一季度提升近2个百分点。不过，净利润率的表现却尚未达到股东们的预期，具体原因还要等待完整版的财报揭晓。

除了产品和销量层面的亮眼表现外，上半年赛力斯在融资层面也有重大突破。6月，赛力斯成功引入工银金融、中移动产业基金等9家战投，完成50亿元战略融资，资产负债率显著优化，为第三季度的港股IPO及全球化布局注入了新的流动性。

今年3月，赛力斯董事会正式通过港股上市决议，启动H股发行计划，目前已经完成递交主板上市申请、完成B轮融资两个关键阶段，只要顺利通过港交所聆讯，则预计8-9月可以顺利挂牌上市，成为继宁德时代、奇瑞之后，今年第三大赴港上市的汽车板块个股，为后续的海外发展和品牌进一步扩张打下重要基础。

因此，表面来看，赛力斯上半年的业绩表现并没有什么不妥之处，甚至可以说是“高质换量”的产品序列升级典型案例。然而，在公告发布后的首个交易日，赛力斯（SH:601127）股价却在大盘上涨的前提下反常大跌，单日下跌4.66%，且7月14日开盘继续下跌，截至发稿前已降至130.03元/股。 

股价背离，市场都在担心什么？

股价单日暴跌4.66%，市值蒸发超百亿，这显然是一个有些反常的信号。如果将这份财报预告与赛力斯发布的一季度财报对比，或许可以看出些许端倪。

首先，在一季度财报中，赛力斯当季净利润同比增速高达240.6%，而从上半年利润的预计数值来看，其上半年整体增速仅为66.2%-96.98%，这就意味着二季度利润并不十分理想，尽管环比大幅上升（约160%-227%），但同比增长速度拖累了上半年的整体利润增长速度。

问界M7的表现也成了赛力斯上半年整体销量下滑的主要原因，数据显示，问界M7二季度销量同比跌去66.1%，虽然主要原因在于新品尚未上市，但也有部分原因在于内部产品的竞争压力。

对于赛力斯而言，M8车主增加，抢占M7份额虽然能带来更多利润，但如果不能证明几款新车各有受众群体，也会令外界质疑其产品规划能力。因此，问界M7改款车型三季度上市的表现将成为关键。

另外，随着华为与江淮、奇瑞、北汽合作深化，问界销量占鸿蒙智行比例已从90%以上逐步下降。有意思的是，就在问界公布上半年财报的同一天，鸿蒙智行“第五界”尚界公布了旗下首款新车信息。

作为鸿蒙智行旗下的一员，问界的产品规划需要配合其他几界的规划，如今尚界登场，虽然与问界系列SUV不在同一细分市场，但也会带来间接影响。与此同时，华为与广汽合作的新产品也已箭在弦上，将于2026年面世，定位30万元级高端市场，涵盖纯电与增程动力形式，其SUV产品是否会对问界造成威胁，同样是一个未知数。

写在最后：

对于“大哥”问界而言，如今在华为系产品中的领导地位依旧无可撼动，经过了上半年问界M8和问界M9两场上市的关键战役，完成了对BBA的反超，如今已经很少有人质疑其品牌在高端豪华市场的统治力。与这些成绩相比，股价的跌宕起伏似乎也不是什么大问题了。

下半年，赛力斯只要继续专注做好港股上市与新车发布两件事，市值自然也就顺理成章地实现增长，对于问界而言，现在依然是最好的时代。