从亏损10亿到盈利千万！这三家公司如何绝地反转？

文丨承承‍‍‍ 编辑丨李壮

在多重利多因素合力推动下，锂电池产业链发展加速。 

据Wind数据统计，截至8月31日，106家申万电池板块成份股披露完成2025年半年报，共实现营业总收入5687.71亿元，相比2024年中期的5159.99亿元总收入增长10.23%；实现归母净利润合计421.04亿元，相比2024年中期的345.08亿元增长22.01%。归母净利润增速明显超过营收增速。 

电池行业景气度的明显回升，除了与近年新能源汽车销售持续增长、储能规模大幅提升相关外，人工智能、机器人、生物医疗等技术快速发展，也进一步丰富了电池行业下游的应用场景，给电池行业带来更多潜在的发展机会。 

59家公司实现业绩同比增长

据Wind数据，在申万电池板块106家公司中，今年中期实现总营收同比增长公司达75家，占比70.75%，而在去年同期仅为48家,占比为46.15%(剔除今年新上市公司）。归母净利润方面，今年中期实现利润同比增长公司达59家，占比55.66%,而在去年同期仅为39家,占比36.79%。 

在归母净利润实现同比增长公司中，杉杉股份、骄成超声、中科电气、博力威等16家公司实现利润翻倍增长。其中，杉杉股份、骄成超声今年中期归母净利润同比增长了1079.59%、1005.12%。 

对于上半年业绩的大幅增长，作为全球负极材料龙头的杉杉股份（600884）在此前业绩预告曾做过解释，其表示，“本期业绩增长主要得益于公司负极材料业务的业绩增长和偏光片业务的稳健运行。”骄成超声则在2025年半年报中称，“主要系主营业务收入增加且毛利率水平较高的产品收入占比持续提升，以及公司加强经营管理，不断提高运营管理效率，毛利率和整体盈利能力进一步提升所致。” 

统计数据显示，4月9日至9月1日期间，大智慧电池指数上涨了45.56%，申万电池板块106家成份股中股价涨幅超过指数表现的公司多达57家，其中铜冠铜箔、德福科技、利元亨是电池股中表现最好的前3家公司，分别上涨了267.45%、200.75%、185.12%。 

良好的股价表现显然与这3家公司业绩出现质的变化密不可分。财报数据显示，3家公司2024年末还分别亏损1.56亿元、2.45亿元、10.44亿元，而到了今年中期则全部实现盈利，分别实现归母净利润3495.4万元、3870.62万元、3341.02万元。 

对于业绩增长原因，利元亨在半年报中称，主要原因是控本措施取得积极成效，毛利率提升，项目周期缩短，期间费用总额及占比下降，以及客户回款转回部分信用减值损失。 

细分锂电池行业基本面改观最明显

申万电池板块共包括5个细分子行业，分别为锂电池、电池化学品、锂电池专用设备、燃料电池、蓄电池及其他电池。其中，锂电池是今年上半年业绩改观最明显的细分行业。

据Wind数据，31家锂电池公司今年中期合计实现归母净利润352.19亿元，相比去年中期的270.5亿元同比增长30.2%。这一增速要明显高过申万电池板块22.01%的整体增速。 

在个股方面，31家锂电池公司今年中期实现业绩同比增长的达21家，去年中期为15家，去年年末为18家。而在上半年申万电池板块业绩同比增速排名前15家中，也有7家公司隶属于锂电池行业，分别是博力威、豪鹏科技、科力远、铜冠铜箔、德福科技、嘉元科技、中一科技，这些公司归母净利润同比增速均在100%以上，且全部实现盈利。要知道在去年年末时，博力威、铜冠铜箔、德福科技、嘉元科技、中一科技还处在亏损状态。 

统计数据还显示，在锂电池行业的31家成份股中，去年年末时有9家公司亏损，到了今年中期，仅有4家（孚能科技、鹏辉能源、诺德股份、维科技术）。 

锂电池行业上半年业绩的明显向好，与新能源车销量持续增长，动力电池需求回暖有关。据中汽协数据，今年1-7月新能源汽车产销分别为823.2万辆和822万辆，同比分别增长39.2%和38.5%。同期，据申港证券研报数据，我国动力电池累计装车量356GWh，同比增长45%。其中，国内磷酸铁锂动力电池装车量288.8GWh，占总装车量81%，同比增长69%；三元电池装车量66.3GWh，占总装车量19%，同比减少10%。 

此外，可再生能源持续发展及新型数据中心配储需求提升，也驱动储能端需求维持快速增长。据市场研究机构 Rho Motion数据，2025年1-6月，全球电池储能系统装机总量达86.7GWh，同比增长54%。另据海关总署发布数据显示，2025年上半年，中国锂离子电池出口总额达341.02亿美元（约合2450亿元人民币），同比增长25.14%，创历史同期新高。 

宁德时代（300750）是锂电池行业的绝对龙头，今年上半年，公司实现营收同比增长7.27%，归母净利润同比增长33.33%。财报数据显示，2025年中期，宁德时代实现营业总收入1788.86亿元，实现归母净利润304.85亿元，这一规模远远超过行业总市值排名第二的亿纬锂能，后者的营收和归母净利润仅有281.7亿元、16.05亿元。 

就宁德时代财报数据看，其第二季度环比数据相比一季度的下滑出现逆转。其中，总营收环比增长11.19%，归母净利润环比增长18.33%。此外，公司的整体销售毛利率也由第一季度的24.41%上升至第二季度的25.58%。 

国轩高科（002074）在锂电池行业中总市值排名第三。据国轩高科半年报披露，公司今年上半年实现总营业收入193.94亿元，同比增长15.48%；利润总额达到3.17亿元，同比增长25.77%；实现归母净利润3.67亿元，同比增长35.22%。若进一步分析其季度数据，可发现第二季度数据表现要好过第一季度。 

值得指出的是，宁德时代和国轩高科均拥有固态电池概念。其中，国轩高科在半年报中称，“金石全固态电池”首条全固态实验线已成功贯通；“G垣准固态电池”能量密度达300Wh/kg，续航里程可达1000公里。 

相比之下，宁德时代固态电池进展相对较慢，其在公告中称，“目前， 固态电池行业的科学问题已经基本解决，还有一些工程问题，离包括供应链在内的商业化还有一段距离。” 

固态电池热带火锂电设备公司

作为锂电池技术升级的重要方向，固态电池概念是今年二季度以来A股市场最热主线之一。4月9日至9月1日，固态电池概念股海辰药业、德福科技、利元亨、中材科技、先导智能（300450）、骄成超声等公司股价阶段涨幅均实现翻倍。 

资料显示，相较传统锂电池，固态电池不仅能量密度大幅提升，理论值可达500Wh/kg以上，且安全性显著增强，起火概率仅为传统电池的二十分之一。此外，固态电解质离子电导率更高，充电速度理论上可提升4-6倍。不过，固态电池要想实现大规模放量，配套专用设备需先行，设备端是固态电池实现产业化的重要因素。

据Wind数据，申万锂电专用设备行业共有20家上市公司，从总市值大小排名看，先导智能是绝对龙头，最新总市值超过630亿元，排在其后的杭可科技、赢合科技、骄成超声、利元亨等公司总市值处在100亿元至200亿元之间。 

目前来看，先导智能已成功打通全固态电池量产的全线工艺环节，实现了从全固态电极制备（涵盖混料及干法、湿法极片复合设备）、全固态电解质膜制备及转印复合设备，到裸电芯组装（包括新一代固态叠片机、胶框印刷设备）、致密化设备（等静压设备和其他致密化设备）及高压化成分容等全固态电池制造关键设备覆盖。利元亨已中标国内头部车企全固态电池整线设备订单，覆盖电极制备、电解质复合、高压化成等关键环节的核心装备。赢合科技已掌握固态电池湿法涂布、干法混料、干法成膜等技术，2024年公司湿法固态极片涂覆设备已成功发货……金银河的锂电设备产品主要应用于锂电池生产中的电极（极片）制备，生产的“红金龙”系列双面宽幅高速挤压式涂布机及“黄金龙”干法电极制造机组有望成为固态电池生产的首选装备。

半年报显示，先导智能在行业景气向好背景下，一扫去年营收和业绩增速下滑趋势，今年上半年实现营收同比增长14.92%，归母净利润同比增长61.19%。出色的业绩表现也吸引了市场资金关注，在4月9日至9月1日期间，公司股价上涨了131.55%。 

与先导智能出色的业绩表现相比，金银河上半年业绩继去年亏损后再度亏损。半年报披露，金银河实现营收6.6亿元，同比下滑了17.7%；实现归母净利润-0.42亿元，同比下滑224.23%。虽然基本面不佳，但金银河在4月9日至9月1日期间涨幅仍达到73.84%。 

国泰海通证券在最新研报中称，在政策和需求驱动下，未来发展明确。当前，设备、材料、电池企业全固态电池研发竞速，我们预计2025-2026年将有阶段性进展持续落地。固态电池产业化，设备先行，设备端有望率先受益。

（文中提及个股仅做举例分析，不作投资建议。）