东风集团股份“退市让路”岚图将在港股上市估值是重要原因？

【文/财圈社&道哥说车 麻建宇】

停牌十多天后，东风集团股份迎来重大消息披露。

东风集团股份于8月22日晚公告称，子公司岚图汽车将以介绍上市方式登陆港股，东风集团股份将同步完成私有化退市。

从整个公告来看，“估值”或是东风如此操作的重要原因。东风集团股份在公告中明确提到，受到行业转型阵痛等因素影响，东风集团股份近年来估值表现偏低，股票市值长期远低于净资产。

而对于岚图汽车，东风集团股份公告中的看法则是，相比估值长期被低估的本公司，新上市平台岚图汽车将拥有体现其业绩和潜力的清晰独立估值，将成为更具吸引力的投资目标。

东风集团股份让路 岚图迎来上市节点

如公告所言，东风集团股份的市值表现并不如意，截至2025年7月31日，东风集团股份总市值为391.2亿港元，收盘价为4.74港元/股，PB仅为0.25倍。这一点，倒是与吉利当时决定私有化极氪有异曲同工的意思，毕竟极氪在美股的市值表现也比较一般。

相比东风集团股份，东风方面对岚图汽车就比较看重，岚图汽车作为东风自主打造的高端智慧新能源品牌，近年来保持良好发展势头，是东风汽车旗下最具价值和成长性的优质资产之一。事实上，岚图上市早有谋划。

早在2021年6月，岚图汽车CEO卢放首次宣布岚图将成立独立法人公司，同时启动员工持股计划，并明确表示“广泛利用资本市场平台”。这也意味着，岚图从诞生之初就被赋予资本化使命，而非传统的事业部架构。

自2023年起，岚图汽车多次公开讨论IPO可能性。岚图汽车CFO沈军曾表示“只要销量达成，我们马上就启动IPO计划”，并明确“月销量达到1万辆”是启动IPO的必要条件。今年7月岚图汽车更得到了东风方面更大的重视，以真金白银为依托。

东风集团股份及东风资产管理对岚图汽车进行增资，东风资产管理出资10亿元，认购约9497万元注册资本。对于增资原因，东风集团股份表示，岚图汽车需要加大投资力度以提高岚图汽车的研发、品牌及营销能力。本次注资对于支持本公司的业务发展至关重要。

何以被看重？临近盈利，潜力更足

东风方面认为，预计岚图汽车上市后将打破东风集团股份过往的港股低估值束缚，实现估值逻辑切换。由此来看，其对岚图汽车的后续发展以及价值非常肯定。事实上，除了估值外，东风集团股份近年来的业绩也一般。

同日东风集团股份发布2025年中期业绩公告显示，今年上半年东风集团股份销售汽车约82.39万辆，同比下降14.7%，实现销售收入545.33亿元，同比增长6.6%，但一个刺眼的数据是，归属于上市公司股东净利润0.55亿元。这其实与岚图汽车自身的业绩相比，都算不上多优秀。

数据显示，2023年，岚图汽车税前净亏损为19.8亿元，税后净亏损14.72亿元；而到2024年，其税前净亏损收窄至2.43亿元，税后净亏损同步收窄至1800万元，离全年扭亏仅一步之遥。甚至，去年第四季度，岚图已经实现单季度盈利。

在众多造车新势力或者“车二代”中，岚图汽车的业绩情况也算表现出色。卢放此前公开表示，“岚图在整个中国新能源高端市场是相对比较好的，我们单车毛利和整体利润在央国企做得还算可以。我们正努力在今年实现全年的盈利。”作为参考，今年上半年，小鹏汽车净亏损为11.4亿元，四季度盈利的承诺虽有望，但全年盈利可能还要留在明年。

与此同时，从市场表现上看，岚图汽车的销量增速也比较可观，官方数据显示，今年上半年，岚图汽车累计销量约5.61万辆，同比增长85%，远超行业增速，今年7月其则交付12135辆，同比增长102%。

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