广汽集团，破釜沉舟

让子弹再飞一会儿。

就像起跳之前的深蹲，是为了蓄力跃得更远。

广汽集团虽业绩承压，实则是行业剧变中“深度调整”短期受压的必经阶段。

更重要的是，面对“当前压力和解法，广汽集团其实心中有数”，这也让外界有理由相信，其眼前困难只是暂时性的。

同为国企，也曾经历低谷的上汽集团，在销量连续下滑6年、于去年完成管理层更迭与改革后，目前已是“轻舟已过万重山”。

而广汽则在销量出现下滑的第一年，即2024年底就迅速启动改革，现已处于砍掉历史包袱、轻装上阵的阶段。

冯兴亚“番禺行动”射出的子弹，可能不用太久就能命中靶心。

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8月29日，广汽发布2025半年度报告显示，期内销量75.53万辆，终端销量则达85.8万辆；合并口径营业总收入约为426.11亿元，整体产销及经营业绩承压。

不过，《汽车K线》发现，广汽财务结构非常稳健。尤其是通过精细化管理和成本控制，该公司资产负债率仅为44.65%，远低于行业均值。

同期，《汽车K线》统计的16家中国主要上市车企平均资产负债率为61.56%，这为其未来战略反攻和抗风险留出充足资金池。

当前广汽集团正处于“换挡”关键期，《汽车K线》认为，短期业绩承压是广汽为打造“第二增长曲线”必要性投入的必经阶段。同时其2025半年报已释放出积极信号。

过去半年时间，广汽“稳合资、强自主、拓生态”三大任务，均取得实质性进展。

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合资板块中，作为业绩“压舱石”的广汽丰田，电动智能化实现突破。

广汽通过与丰田汽车深化战略合作，后者在中国已经采用RCE制度（中国首席工程师）。

旗下中国自研战略车型铂智3X上市三个月蝉联合资新能源销量冠军；凯美瑞在智行版带动下，上半年销量同比增长44%，稳居细分市场前列。

同时，广汽丰田上半年销量34.47万辆，终端销量36.42万辆，实现同比双增长。其中节能与新能源车销量同比增长30.55%，HEV车型终端销量位居国内第一。

广汽本田推出基于云驰架构的全新电动战略车型P7，推动品牌转型。而皓影全动力矩阵销量同比增长13.9%，雅阁也实现3.6%增长，这在当下汽车市场，实属不易。

此外，广汽本田还与Momenta、DeepSeek等合作强化智能驾驶体验。

不难发现，广汽合资企业传承了岭南文化的务实探索精神，且其竞争力和生命力依然强劲。

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自主板块，广汽集团推出传祺向往S7、向往M8乾崑、埃安UT及昊铂HL等多款新车型，加速产品矩阵焕新。

尤其是传祺高端车系获华为辅助驾驶赋能后竞争力显著提升，销量呈现回暖态势。

上半年，广汽传祺节能与新能源车销量达3.5万辆，同比增长18%；传祺MPV累计销量超6.1万辆，稳居中高端MPV销量榜首；埃安AION S/Y系列位列纯电细分市场前列。

这表明广汽自主已经有意识打造爆款，形成清晰发展路径，并通过开放合作快速提升技术能力，实现品牌向上与销量回升。

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在自主、合资齐发力下，广汽集团节能与新能源销量达36.6万辆，销量占比进一步提升至48.43%。

民生证券认为，“虽然广汽销量整体承压，但持续完善产品矩阵，加快布局新能源与智能转型，未来新车势能有望驱动经营情况改善”，维持其“推荐”评级。

摩根大通则预测当前调整有望在2026年迎来转机，对广汽给予“增持”评级，H股／A股目标价分别为5港元／11元。

下半年，广汽将继续加快增程等新产品投放速度，完善产品矩阵。

目前，昊铂HL增程版已上市，传祺向往S9开启预售，昊铂A800于成都车展首发。后续还将推出埃安i60、本田缤智与飞度、丰田威兰达等车型。

可以说，广汽已渡过最艰难的转型初期，并取得结构性改善。

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尽管市场普遍预计“番禺行动”的改革成效将于2026年显现，但实施八个月来已初见成效：

自主品牌通过设立共享中心实现研产销财一体化运营；重组研发体系并导入IPD流程，构建“市场+技术”双轮驱动模式，使车型开发周期缩短至18个月，研发成本降低超10%。

同时，通过供应链整合与全球化体系建设，采购成本大幅下降，业务与决策效率提升约50%。

人事改革方面，推动干部管理变革，实施中层岗位竞聘上岗，全面推行任期制和契约化管理，激活人才内生动力。

这些举措不仅为短期业绩企稳创造条件，更为长期发展重塑核心竞争力。

广汽集团表示，下半年将继续以“番禺行动”为引领，推进海外市场拓展与成本控制，全力实现企稳回升。

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今年上半年，广汽自主品牌海外终端销量超5万辆，同比大增45.8%，导入4款新车，进入84个国家和地区，设立超570个网点，并形成墨西哥、沙特、独联体三个“万级市场”。

此外，广汽持续推进KD生产布局，已在尼日利亚、泰国、马来西亚、印尼建立4家KD工厂，并规划南美、欧洲布局，标志着其全球化进入深度本地化、体系化竞争的2.0时代。

下半年，广汽计划打造5万～10万辆级核心市场及全球明星产品，聚焦欧洲、澳新、巴西等市场，新增网点超170个，加快KD工厂建设。

今年7月，广汽已进入英国市场，计划2026年第一季度交付AION V和AION UT两款全球车型。

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不过，广汽的一张王牌，是蓄势待发的华望汽车。

作为与华为深度合作的结晶，华望汽车将融合“广汽智造”和“华为智能化”优势，打造高端智能新能源品牌，首款30万级豪华智能电动车预计2026年上市。

为支持华望汽车，广汽联合埃安为其累计投资21亿元。

此外，埃安还将提供智能生态工厂支持华望轻资产运营，助力其快速量产。

渠道方面，华望汽车采用“1+N”模式（用户中心+体验中心）和“少商多店”原则，并于8月启动40城招募计划。

这种创新合作模式和轻资产运营，不仅体现出广汽高效打造新增长极的策略，在高端化与智能化转型上的决心；亦彰显了其通过盘活存量产能，高效整合企业内部资源的能力。

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未来随着华望新车推出，不仅有望助力广汽提升高端化、智能化形象，更可能推动销量增长，带动股价与市值攀升。

回顾华为“朋友圈”，赛力斯、上汽集团、江淮汽车等中国上市车企，合作后股价均大幅上涨。

更何况如今广汽集团还同时具备移动出行（如祺出行）、固态电池、飞行汽车、具身智能机器人、国企改革等多重热门标签。

如今广汽已卸下历史包袱，通过“番禺行动”轻装上阵、积蓄动能。

结合广汽的股价市值来看，《汽车K线》认为，广汽集团未来估值，或有不小上升空间。

09

虽然业绩承压，但广汽集团并没有“穷研发”，仍持续高强度研发投入为其筑牢技术根基，厚积薄发。

今年上半年，广汽研发投入37.89亿元，同比增长16.55%，重点布局智能网联新能源、智能化及AI领域。

低碳领域，广汽集团第三代混动系统已量产，8月已经推出“星源增程”技术并首搭昊铂HL。

目前广汽已形成纯电+混动为基础，增程为新增长点，燃油持续优化，氢能前瞻布局的多元动力格局。

智能化方面，广汽发布“星灵智行”品牌、GSD智能驾驶辅助系统和“星灵安全守护体系”，展示"广汽星灵AI全景图"。

持续的研发投入，正在为广汽构建深厚的“技术护城河”，为应对行业变革奠定坚实技术基础。

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依托汽车产业，广汽正积极构建多元化生态体系，反哺汽车主业发展。

能源生态领域，因湃电池18GWh产线已量产，累计建成充电站超1600座、充电终端超17000个。

产业链上，广汽部件聚焦智能底盘、车灯、热管理等领域完善布局。

同时，广汽通过与腾讯合作智能座舱，与宁德时代共建换电生态闭环，拓展合作生态。

凭借珠三角区位及生态资源优势，广汽在具身智能机器人、飞行汽车、ROBOTAXI、AI等领域积极布局。

目前，广汽与滴滴自动驾驶合作的L4级前装量产车将于今年交付；飞行汽车GOVY AirCab已获近千意向订单并交付首台样机；广汽已推出三款具身智能机器人，并于今年初入选摩根士丹利全球人形机器人百强榜单。

这一系列生态布局，也在推动广汽集团从汽车制造企业向融合能源、智能、出行服务的科技平台型公司演进。

纵观全球车企，目前有能力实现天地一体发展的，也只有特斯拉、吉利集团、丰田汽车等少数上市车企，而广汽集团似乎也有较大潜力。

Views of AutosKline：

凭借过去多年积累的雄厚底蕴，广汽在人才储备、资金实力和技术积淀方面形成深厚基础。

虽然面临阶段性调整，但其完善的体系能力和资源储备，使其具备显著的“后发优势”，一旦明确战略方向，便能快速整合资源，实现精准发力。

当前通过“番禺行动”等战略调整，广汽正将积累的底蕴转化为新一轮发展动能，并有望在2026年前实现企稳回升，成为中国国有汽车集团中调整最快、反弹最具韧性的代表之一。

只不过，这颗“番禺行动”出膛的子弹，还需一些时间飞向它的目标。

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