好起来了！蔚来净亏损收窄，销量大增创新高，盈利在路上！

李斌终于可以稍微松一口气，曾经被质疑“烧钱”的蔚来，现在正无限接近季度盈利的目标。

要知道，这是二季度的财报，是4-6月，这会儿乐道L90和蔚来ES8还没正式上市呢，所以据近一个月乐道L90的爆单数据预测，蔚来第三季度的财报大概率会更夸张。

9月2日，蔚来发布的2025年第二季度财报展现出了不少积极信号。交付量同比增长25.6%，达到72,056辆，创下历史新高；营收190.1亿元，同比增长9.0%。

更值得关注的是，蔚来综合毛利率回升至10.0%，现金储备增至272亿元。这些数字背后，反映出蔚来经过一系列战略调整和组织优化后，正在进入一个新的发展周期，或将迎来财务拐点。

仔细看蔚来Q2财报，你会发现几个关键数据的变化。营收190.1亿元，环比增长达到57.9%，这个增幅相当显著。

综合毛利率回到两位数，达到10%，比上一季度明显改善。其他销售毛利率更是首次转正，创下历史新高至8.2%。

亏损收窄可能是最让投资者欣慰的消息。第二季度经营亏损环比减少23.5%，降至49.089亿元。剔除股权激励和组织优化费用后，调整后净亏损环比减少34.3%。

蔚来现金储备增至272亿元，为接下来的技术攻坚和市场扩张提供了必要准备。

蔚来今年的销量增长，很大程度上得益于多品牌战略的落地和实施。

蔚来品牌坚守高端市场，乐道品牌瞄准家庭用户，萤火虫品牌则面向小型车和年轻消费群体。这种差异化定位避免了内部竞争，也覆盖了更广泛的价格区间。

8月份数据显示，蔚来交付31,305辆汽车，创历史新高。其中蔚来品牌10,525辆，乐道品牌16,434辆，萤火虫品牌4,346辆。乐道L90上市首月就交付超过10,575台，成为蔚来历史上销量破万最快的车型。

李斌在财报会上透露，乐道L90预计在10月实现1.5万台的月产能，ES8也计划在12月达到同等规模产能。这意味着四季度月交付5万台的目标有了产能支撑。

蔚来在过去十年累计投入超过600亿元研发资金，即使在最艰难的时刻也没有削减研发开支。这种长期主义的技术投入现在开始见到成效。

自研5nm智驾芯片“神玑NX9031”开始上车，全域车载操作系统“SkyOS天枢”成为AI驱动的重要平台。这种软硬一体的技术布局，不仅带来了产品体验的提升，也实现了成本优化。

李斌多次提到：“研发费用虽然投入了很多，但是我们反映到BOM（物料清单）上它的成本也降低了很多。”这种研发降本、创造利润的模式正在蔚来的产品上得到验证。

李斌多次强调蔚来将在今年第四季度实现盈利。那么，这个目标如何实现？

销量是关键。蔚来计划四季度平均月销5万辆，累计15万辆左右。这意味着月销需要从现在的3万台，再上两个台阶。

毛利率提升是另一关键因素。CFO曲玉表示，四季度汽车毛利率目标达到16%-17%。乐道L90和ES8的毛利率目标更是设定在20%。

费用控制也在进行中。四季度研发投入将控制在20亿元左右，销售及管理费用占比计划降到10%以内。

如果这些目标都能实现，蔚来四季度确实有可能首次实现单季度盈利。

当然了，蔚来方面给出来预计第三季度的数据指引，预计交付量将在8.7万至9.1万辆之间，同比增长40.7%至47.1%，营收预计达到218.1亿至228.8亿元。

这些指引数字都将是蔚来历史新高。随着乐道L90和全新ES8的产能爬坡，以及蔚来在技术自研和成本控制上的进一步深化，李斌提出的四季度盈利目标很有可能实现。

蔚来的故事正在从“会不会倒下”转变为“能长到多大”。