即将赴美敲钟，小鹏汽车准备就绪了吗？

造车新势力有两极，一边是苦海一片，另一边是连续高光。距离理想汽车成功在美国纳斯达克证券市场挂牌上市仅一周左右，小鹏汽车也正式公开了“赴美上市”的消息。

8月8日，小鹏汽车正式向国美证券交易委员会（SEC）递交了招股文件，拟按代码“XPEV”在纽交所挂牌上市，承销商包括瑞信、摩根大通和美银证券等。此次IPO发行价区间和发行股数未定，融资金额也暂不确定。 

待IPO文件通过，小鹏汽车将与蔚来、理想相遇美国资本市场，正式成为登陆美股市场的第三股中国造车新势力。这也就意味着，小鹏汽车在资本市场也将迎来更多机遇。不过，不可忽视的也有资本市场逐渐冷却，盈利却遥遥无期的现实。 

知名投资机构相继入局 

有业内人士曾对车市红点表示，造车新势力在能够自负盈亏之前，资本的支持至关重要，一旦资金链断裂，面临的基本只有倒闭一条路。而目前纵观国内新势力领域，尚未有一家走向利润正增长，这也就是说，资金仍然是造车新势力们的最大“命门”。 

因此，一些头部新势力纷纷打上了赴美上市的算盘，而另外一些则将资本攻势转向科创板。究其本质，都是希望争取获得更多资本市场支持的可能。然而不幸的是，当PPT中的故事狂热逐渐消退，资本市场的投资也随之更为理性，叠加今年疫情黑天鹅的影响，投资变得更为谨慎。 

站在这个角度来看小鹏汽车，其无疑是幸运的。为加速IPO，在今年7月，小鹏汽车就宣布完成了由Aspex、Coatue、高瓴资本以及红杉中国等知名投资机构参与的C+轮融资，融资金额近5亿美元。不到半个月，小鹏汽车再次宣布获得3亿美元的C++轮融资，是由阿里巴巴领投，卡塔尔主权基金等机构参投。 

截至目前，小鹏汽车累计融资额已经接近200亿人民币。多家投资机构的不断输血入局，也被业内视为是资本市场看好其发展前景的利好信号。在股东结构方面，除参与近期两轮融资的高瓴资本、红杉中国、卡塔尔主权基金之外，GGV纪源资本、晨星资本等知名投资机构也是小鹏汽车的主要股东。 

自动驾驶研发体系成型 

事实上，如今大多数造车新势力的创始人都是从互联网走出来的，其根深蒂固的互联网思维也让造车新势力更侧重于软件技术的开发，小鹏汽车就是其中之一。在具体研发投入上，从2018年到今年上半年，小鹏汽车累计投入研发费用已经接近40亿元，其中2019年的研发费用甚至占比公司总营收近九成。 

不难看出，对于自主技术的研发，小鹏汽车可谓是倾尽心血。招股书显示，截至今年上半年，在小鹏汽车中美两地43%的研发人员中，有66%、17%和17%的员工分别致力于汽车设计和工程、自动驾驶技术和智能操作系统。其中，在自动驾驶技术上，小鹏汽车已经自研出了自动驾驶软件Xpilot，在智能操作系统上，也已拥有Xmart OS车载智能系统。 

根据招股书显示，自动驾驶技术是小鹏汽车最为核心的竞争力。截至今年第二季度，超过90%购买G3车型的用户选择了具有自主驾驶能力的车型；约50%的客户则订购了能够支持即将推出的自动驾驶系统xpilot3.0的升级版本，新版本将于2021年正式上线。 

这也就是说，在智能软件技术方面，小鹏汽车的自动驾驶技术和OTA智能升级系统已经基本成型，市场认可度也在不断提升。值得一提的是，小鹏汽车在今年推出的第二款量产车型小鹏P7就搭载了Xpilot3.0系统，是全球首款搭载英伟达Xavier自动驾驶控制器的汽车。 

利好条件之下仍存巨大压力 

招股书显示，截至今年二季度，小鹏汽车账上现金类自产合计有21.283亿元，叠加其在今年7月以来的两轮融资金额，小鹏汽车预计合计持有现金类资产超85亿人民币。账面上现金储备充裕，但值得注意的是，小鹏汽车目前也仍处于亏损状态。 

从2018年到今年第二季度，小鹏汽车累计净亏损近59亿元人民币，其中2018年净亏损达13.99亿元，2019年净亏损达36.92亿元，今年上半年净亏损达7.96亿元。在毛利方面，今年上半年，小鹏汽车的毛利亏损达3611.6万元，毛利率从-38.2%提升至了-3.6%。 

可以看到的是，净亏损和毛利均有所收窄。但却不容忽视的是，从横向对比来看，已经在美股市场登陆的蔚来汽车和理想汽车的毛利率已经逐步转正，其中理想汽车在今年第一季度的毛利率已经达到8.02%，而蔚来也确认今年二季度毛利率将转向正增长。 

但，小鹏仍还在负值区间徘徊。除此之外，在市场终端销量方面，理想的增程式电动模式和蔚来即将大力发展的换电模式都在市场上表现出了强大生机，截至7月底，小鹏旗下G3和P7累计实现交付20707辆，而蔚来旗下ES8和ES6的累计交付却已达到49615辆，理想仅凭旗下唯一一款车型理想ONE，自去年12月开始交付以来，其累计交付也超过了1万辆。 

不难发现，在市场博弈之下，即使完成敲钟，小鹏汽车面临的压力仍非常巨大！ 

红点观察： 

小鹏赴美敲钟，有机遇，但也有挑战。 

资本市场的看好，融资金额不断输血，再加上自身软件技术的不断升级，产品矩阵不断丰富，小鹏汽车在市场上迎来爆发增长的可能也就越大。但小鹏汽车也面临着不小的市场压力，其中包括实现自我造血，以及终端销量赶超。 

既有内忧，也有外患。如今，在新能源市场格局中，尽管小鹏位于头部阵营，但随着新能源市场技术愈发成熟，除了特斯拉以及同行竞争对手的挤压之外，新能源市场正在不断迎来搅局者。可以预想的是，伴随着各位实力搅局者的不断探进，现有格局也或将被重塑。