零跑老东家大华股份是如何避免深陷烧钱泥淖的？

日前，零跑汽车公布了旗下第三款量产车型零跑C11设计草图，新车定位纯电高端SUV，将于广州车展首发，计划于2021年正式上市。零跑C11是基于零跑汽车纯电动模块化C架构的首款车型，长宽高为4745/1890/1635mm，轴距达2923mm，续航里程超过600公里。

作为造车新势力中的第二梯队，零跑汽车一直都算是稳定发挥的企业，在第一梯队蔚来、理想和小鹏纷纷上市，第二梯队哪吒等也给出上市意向之后，零跑仍然在做新品的发布，目前仍然没有表现出上市意向。我们不妨大胆猜测一下，不着急融资的造车新势力，要么是无所事事，要么就是不缺钱，从C11的发布来看，显然零跑汽车属于后者。

这也难怪，从零跑的股东构成结构来看，守着大华股份这样的东家，它确实不应该缺钱。

说起大华股份，很多人其实不甚了解，如果不是出资零跑汽车，它和汽车板块真的是没有半毛钱关系。

事实上，除了最早直接注资零跑汽车，现在的大华股份和零跑汽车也没有了直接的股东关系，所有资本权利都经手零跑科技。在股民对董秘的问答中，董秘也曾说，目前大华股份就只是简单的参股形式，而不是直接对零跑汽车的经营事务进行干预。

不得不说，大华股份对于造车新势力的投入还是保持了相对冷静的态度，避免了烧钱的打法，而是采用了慢工出细活的思路。

首先一点，大华股份几乎没有将权重放在新能源车上。

对于出资零跑，大华股份的思路非常简单，其初衷是看好智能汽车电子行业未来发展前景，在综合评估风险和潜在收益的基础上，以参股的形式参与设立零跑公司，对智能汽车领域进行财务投资，并配合公司在智能交通、物联网应用等方面的拓展。在随后的股权变动中，大华股份也主动地降低了零跑汽车注资权重，对于这家市值接近640亿的国内第二大安防龙头企业来说，零跑小小的体量还真不算什么。

并且，从大华股份的业务经营上看，大华股份目前真不在意是否能够在新能源方面赚钱，相信未来相当长的一段时间里大华股份也不会再有扩大自身新能源概念权重的可能。

其次一点，大华股份在主营业务上的赚钱效率是非常高的，高到几乎可以忽略在新能源车业务上的投入产出比。

大华股份的主营业务是智慧视频物联，作为国内安防的第二大龙头企业，和排在第一位的海康威视直接参与到汽车供应链上游的做法不同，大华股份对于开拓汽车板块的业务相对保守，即便是参股零跑，也是稳定控制现金流，这也就是为什么零跑汽车不像其他造车新势力一样需要不断融资的原因，一方面是体量小，另一方面是“有多大锅就下多少米”，从S01到T03再到现在的C11，零跑汽车可以说是小而缓地进行全方位布局，在融资氛围逐渐沉降的当下，这种慢工出细活的方式是零跑能够活下来的根本原因。

至于主营业务方面，大华股份是活得相当不错的龙头企业。根据相关机构给到的研报，2020年上半年，大华股份实现营收98.38亿，虽然同比下降8.96%，但是其归母净利润达到13.69亿，实现10.50%的增长。另外，在第二季度，大华股份的毛利率为48.58%，同比增长为5.23个百分点，安防产品经营具备刚需特点，未来可期。

有意思的是，根据2020年大华股份中报，其商誉仅仅为4269万，而货币资金高达31.30亿，商誉仅仅占了1.36%，即便财务投资出现问题，大华股份也几乎不受影响。也就是说，大华股份之于零跑汽车的投资行为，更像是一次试探性的经营，由于盘子小加上技术门槛低，零跑汽车并没有耗费掉大华股份多少精力。

相反，由于这种大体量的东家支持，零跑汽车虽然不是造车新势力中跑得最快的，却是比较冷静的。一方面是零跑不需要用噱头去吸引资本，因此就不着急忙慌地推出新品，目前三款车型的推出节奏都是非常规律，同时也足够有看头。比如S01是一款跑车造型的产品，T03属于年轻人可以玩得起的小车，至于C11则转向了SUV主流方向，三款产品各不相同，品类互不干扰，为零跑后期扩大产品体系提供了较好的空间。

另一方面，零跑不需要花费精力谋求上市。无论是赴美上市还是在国内科创板敲钟，其实这些造车新势力还是为了兑换资本或者谋求套现，零跑背靠一家龙头上市企业，没有上市的欲望自然能把有限的精力放在业务经营上。根据日前零跑汽车公布的8月销量数据，其单月完成销量928台，环比增长4.98%（7月：884台），创下单月销量新高。其中，零跑T03销量为815台，较上月增幅10.3%（7月：739台），占比达87.8%。自今年5月上市至今，零跑T03累计销量为2687台。

而渠道建设方面，此前零跑汽车品牌公关总监周颖表示，目前零跑汽车的渠道覆盖了50个城市，布局有80家体验网点。2020年网点建设主要会围绕T03的重点销售城市展开，网点数量将增至100家。

所以，从大华股份的经营我们再看零跑汽车，在“不差钱儿”的情况下，零跑汽车不必背上包袱，所以才能有精力投入到产品开发和经营上。不过，也由于股东这种小手笔的投入，我们也不能指望零跑汽车跑得太快，毕竟当下这种行情中，小体量的企业拼的不是谁跑得快，而是谁能跑得稳。