为什么投资长城汽车的人赚钱了？

今年A股表现疲软，创业板走势并不强劲，长城汽车为何能够实现股价翻倍？

刚刚发布的长城汽车第三季度财报给出了答案。财报显示，该公司营收、利润再次双增长。更值得关注的是，长城汽车ROE（资产收益率）创近三年新高。这是在经济面临新的下行压力，缺芯困扰全行业情况下，该公司资产运营能力提升的表现。

盈利货真价实

前三季度，“芯荒”笼罩全球，部分跨国公司减产停工，长城汽车在稳定充裕的现金流支撑下，收入和利润双增长，延续了近五年来良好的发展趋势实属不易。

10月29日，长城汽车股份有限公司（A股601633、H股2333）发布2021年第三季度财报。财报显示：“三季度，公司营业总收入288.69亿元，同比增长10.13%，净利润14.16亿元。今年1~9月，长城汽车实现营业总收入907.97亿元，同比增长46.11%，净利润49.45亿元，同比增长91.13%。”

整体看，前三季度长城汽车经营活动现金流入与营业收入增幅保持一致，应收账款增速低于营收增长。财报显示：“今年1~9月，长城汽车销售商品、提供劳务收到的现金达到1124.8 亿元，同比增长44.7%。应收账款为43.4亿元，同比增长15.1%。”上述财务数据表明，长城汽车收入的质量是非常高的。

同时，从前三季度净利润和经营活动现金流量净额对比看，近五年来，只有受疫情影响的2020年长城汽车现金流量净额为负值，今年顺利由负转正。上述两组财务指标对比结果是相匹配的，这充分说明了，近年来长城汽车经营状况保持良好，今年盈利是货真价实的。

资产收益率创新高

前三季度，芯片短缺问题愈演愈烈，大宗商品价格居高不下，而长城汽车的资产周转率始终保持增长。

据统计，前三季度长城汽车的ROE达到8.38%，高于一季度（2.83%）和上半年（6.10%）水平。从细分项目看，该公司前三季度的资产负债率为64.63%，与一季度（61.27%）和上半年（62.19%）相比相差不大。前三季度营业净利率5.45%，与一季度（5.27%）和上半年（5.70%）相比差距同样不大。该公司ROE提升的原因在于前三季度的总资产周转率达到0.57次，高于一季度（0.21次）和上半年（0.40次）水平。

作为考察企业资产运营效率的一项重要指标，资产周转率体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度。长城汽车资产周转率逐季度提升，反映出今年该公司资产的管理质量和利用效率在提升。

同时，从近三年总资产周转率对比看，长城汽车今年前三季度的0.57次高于去年同期（0.52次），略低于前年同期（0.59次）水平。这意味着长城汽车的资产运营效率已经恢复至疫情前水平。

从近三年的资产收益率对比看，今年前三季度长城汽车的ROE达到8.38%，不仅高于去年同期（4.70%），而且高于前年同期（5.51%）水平，原因何在？将该公司的ROE打开来看，在近三年总资产周转率相差不大的情况下，今年前三季度5.45%的营业净利率，高于去年同期（4.16%）和前年同期（4.72%）水平。简言之，长城汽车今年的盈利能力较疫情前有了显著提升。

作为一家以造车为主业的企业，长城的盈利能力提升首先要归因于车价上涨了。然而，近年来车市持续下行，行业内多数车企不得不降价抢市场，长城汽车产品售价如何实现了逆势增长？原因在于该公司通过品类创新赋能矩阵升级。

据介绍：“今年前三季度，长城汽车继续深耕新能源与智能化新赛道，为产品矩阵焕新提供了坚实的核心技术基础，并以众多潮玩动作推进企业形象年轻化蜕变，强势赋能企业销量、业绩、市值实现高基数下高增长的同时，推动长城汽车品牌溢价能力持续提升，平均单车售价达到10.27万元，同比增长12.50%。”

从产品结构看，长城汽车旗下五大品牌不断进行品类创新，在季度内推出哈弗H6S、第三代哈弗H6 Supreme+、哈弗H9 2022款、欧拉好猫GT木兰版、魏牌玛奇朵、长城炮越野皮卡珠峰版等新车型，并亮相哈弗神兽、欧拉芭蕾猫、坦克400、坦克500、魏牌复古潮驾、机车炮等新产品，助推长城汽车形成了更具竞争力与价值感的全新产品矩阵。

总体看，长城汽车基于极富突破性的科技创新赋能，提升了新产品的市场竞争力和溢价能力。同时，通过堪称“颠覆式创新的管理机制创新”促使资产运营能力不断提升。这是今年在面临全行业面临芯片短缺，大宗商品提价的严峻挑战下，长城汽车前三季度实现营收、利润双增长的原因，也是投资人赚钱的原因。