营收翻倍，全年整车毛利超20%，蔚来2021年财报浅析

一小时前，蔚来在2021年第四季度及全年业绩电话会议中发布2021年第四季度和全年财报，其中全年营收361.4亿元，同比增长122.3%，为自己的2021年画上了一个圆满的句号。当然电话会议还提到了我们十分关切的关于产能和未来规划问题，我们在文中为大家一一道来。

营收翻倍 亏损大幅收窄

根据蔚来官方消息，2021年四季度营收99.0亿元，同比增长49.1%，全年营收361.4亿元，同比增长122.3%。全年整车销售毛利率为20.1%，研发支出45.9亿元，同比增长84.6%，净亏损40.2亿元，同比收窄24.3%，整体表现喜人。

研发投入绝不妥协

亏损原因我们可以分两方面看，一方面蔚来作为一个新品牌，在造车这种重资产投入且回报速度较慢的行业，前期的亏损是必然的，因为即使是行业巨头特斯拉，也经历了10年以上的亏损。参考营收额，蔚来可以在短短数年内达到20%以上整车毛利，并快速、大幅降低亏损额，本身就超过了行业平均水平。

另一方面，从数据不难看出，蔚来45.9亿元的研发费用显著超过了40.2亿元的亏损额度，研发费用的增加主要是由于研发职能人员成本增加以及新产品和新技术的设计开发成本增加所致。换而言之，蔚来的目前的毛利完全覆盖了销售和运营费用，考虑到蔚来非比寻常的高水准用户运营带来的巨额成本，做到这一点非常不容易。

令人欣慰的是，虽然研发支出已经超过亏损额，但蔚来创始人李斌依然坚持加大研发投入，并表示蔚来会持续加大关键技术的研发投入，特别是全栈自动驾驶技术、动力电池相关的关键领域。蔚来相信，对核心技术的研发投入，不仅能够增强技术和产品的持续竞争力，长期来看也能提升毛利水平和盈利能力，创造长期价值。即将在3月28日开启交付的蔚来ES7就是基于高研发费用支持下的NT2.0平台打造的，其上市后将直接与BMW X5国产版车型进行竞争。

以充足现金流应对供应链挑战

截至2021年12月31日，蔚来的现金储备为554亿元，整车毛利为20.1%，充足的现金流和健康的毛利使蔚来可以相对从容地应对目前的市场波动造成的原材料价格上涨。李斌表示，蔚来将面临芯片供应波动、原材料成本攀升、疫情、国际局势等多重因素带来的挑战。但在过去两年多的时间里，蔚来的团队和合作伙伴在保供上积累了丰富的经验，并将继续密切配合全面保障接下来的生产和交付工作。目前2022年一季度交付总量预计为25000-26000辆，同比增长24.6%至29.6%。

新车量产准备就绪 海外市场稳步拓展

新车产能方面，江淮蔚来先进制造基地的生产线升级在阶段式的推进中，位于合肥新桥智能电动汽车产业园区的第二生产基地的厂房建设和设备安装已基本完成，调试工作进展顺利。第二生产基地的规划产能为60JPH，计划于今年第三季度正式投产，生产的首款车型为ET5。3月16日，首台ET5试制车已于试制中心下线。新车订单量远超预期，预计将于今年第三季度开始交付。

在全球市场方面，蔚来ES8成功赢得了挪威用户的喜爱，今年以来月交付量稳居挪威六座或七座乘用车市场的前两位，成功交付和高质量服务为蔚来积累了宝贵的全球服务经验。2022年，蔚来的产品与全体系服务将在德国、荷兰、瑞典、丹麦正式落地。目前团队组建和相关市场进入的准备工作进展顺利，蔚来已经成为第一个真正走出国门的中国高端品牌。

《车壹圈》观点：蔚来在2021财年营收361.4亿元，实现同比翻番，整车毛利破20%，利润完全覆盖了运营和营销费用，并在45.9亿元同比增长84.6%的研发费用支出下，净亏损同比收窄24.3%，现金流达554亿元，为去年画上了完美的句号。说白了，蔚来拥有长远目光，坚持用高占比的研发投入以保持领先优势，NT2.0平台的新产品也将很快上市并交付。对内，蔚来不断修炼内功，提升工厂产能，以保证足够的交付能力。对外，蔚来不断开拓海外市场，以高端品牌的身份走出了国门。我们可以期待2022年蔚来将带来的精彩表现。