芒格留给中国最大的遗产：切莫低估比亚迪，切莫低估王传福

近日，伯克希尔·哈撒韦公司发布了一条令人扼腕痛惜的声明：查理·芒格于美国当地时间11月28日早上在加州的一家中医院安详去世，享年99岁。

巴菲特在声明中用沉痛的笔调写道：“如果没有查理的灵感、智慧和参与，伯克希尔哈撒韦不可能发展到现在的地位。”

从1965年到2022年，长达半个世纪的周期内，巴菲特和查理·芒格领导下的伯克希尔哈撒韦公司斩获了19.8%的年复合增长率，步步成长为全球最大的金融投资帝国。

投资者们经常说，必须经过几轮牛熊周期，活下来，才真算是真正的投资家，很多投资方法，才算经受住了考验，被验证有效。否则，你很可能只是一个拿着火把穿过火药库的人，靠撞大运活了下来，最后也会用同样的方法堕入深渊，身败名裂。

周期无常，牛市会不断驯化你的行为，那些在牛市大赚特赚的秘密武器，最后会成为你在熊市破产的毒药。比如，“任何调整都是加仓良机““只有经手得住波动的长期主义才能赚大钱”。于是，你靠着一路坚定持有，不惧调整走完整个牛市，最后在熊市一把亏光。

在美国投资家界，只有巴菲特和查理·芒格的价值投资经受住了数轮牛熊周期的残酷考验。伯克希尔·哈撒韦公司市值58年增长37874倍。

所以，不要低估了芒格的智慧。

芒格投资比亚迪的根本原因：王传福让他忍不住想投资

对中国汽车产业来说，查理·芒格也是一个不得不被提及的名字。

2008年，巴菲特在芒格的大力推荐下，高调投资了比亚迪，每股8港元买入，股价很快暴涨了十几倍。当时，资本市场根本不认识谁是王传福，但巴菲特的重仓直接改写了比亚迪的命运，一举成为比亚迪增强回路的起点，巴菲特的站台让比亚迪获得了源源不断的融资，成功的概率变得更大了。

换句话说，没有股神加持，资本市场根本不可能给比亚迪那么大面子，造车本身就是一个资金密集型行业，一轮轮的融资其实并没有那么容易，但有了巴菲特金字招牌在，比亚迪通往全球电动车产业龙头的道路变得更加通畅。

在今年5月，电动大咖在《贪婪与盗梦：巴菲特会继续减持比亚迪？》一文中，从价值投资的底层逻辑，自由现金流的角度剖析了伯克希尔·哈撒韦公司减持比亚迪的原因。

当然，这是从投资的角度分析，其实减持的原因并没有多么复杂。任何人只要稍微看看中美关系的新闻，有一点基本的国际政治常识，就该知道为什么。

无论如何，芒格当初投资比亚迪，其实并不符合价值投资一以贯之的原则。所以，吸引芒格的有且只有一个因素，那就是王传福的魅力太大了，让他忍不住想要投资。要知道，芒格和巴菲特合作半个世纪内，总共向巴菲特打过三个推荐电话，其中第三个就是投资比亚迪。

查理·芒格这样评价王传福：“简直就是爱迪生和韦尔奇的混合体，他可以像爱迪生那样解决技术问题，同时又可以像韦尔奇那样解决企业管理上的问题。”

1924年1月1日，查理·芒格出生在美国内布拉斯加州的奥马哈。1931年10月18日，爱迪生逝世，3天后，美国为了纪念这位伟人，宣布全美同时熄灯一分钟，这个悼念方式可算是空前绝后。查理·芒格当时已经满7周岁，他亲身体会到爱迪生在当时美国绝无仅有的影响力。

杰克·韦尔奇更是一代传奇，1981年任通用电气总裁，2001年3月退休，在他的领导下，全盛时期的通用电气12个下属事业部，有9个能入选当时的财富500强，此外通用电气市值从100亿美元出头，在2000年增长到6000亿美元。

这么对比，可以说是芒格把一生中对一位企业家最高评价慷慨地给到了王传福。

芒格留给中国汽车产业的启示：企业最核心的资产是创始人

如今，投资者也好，财经媒体也好，分析一家企业，往往只关注一家公司所处的行业周期、商业模式等等，但对创始人的关注度不够。

对此，许多人往往有一个误解，高管的下限就是台上坐着一条狗，念着秘书写的稿子。这样的想法实在是太天真了，这或许是高管的中位数，而不是下限。一个不称职的领导人对企业的杀伤力，比台上那条只会念稿子的狗可大多了。

所以，同样一个公司，由创始人领导，和由二代、三代以及职业经理人管理，是彻彻底底的两个物种，甚至可能比人和猿的差距还要大。

创始人是初创公司最核心的资产，除了赛道，创始人就是一切。

如果你是一个投资者，那请不要在平庸的机会上浪费自己的人生。要进行真正的长期投资，A股5000家上市公司中，首先要剔除的就是那些非创始人控制的公司，尤其是竞争激烈，技术进步很快的行业，让经验不足，难以服众的二代或者职业经理人接手，就是一种自杀。大争之世，平庸就是最大的恶。

如果你是汽车行业的媒体人，那么传统合资车企，燃油车巨头的转型一定是你重点关注的话题。从创始人的角度看，燃油车巨头们，基本都创立于上个世纪初，在创始人去世之后，要么由职业经理人接管，要么由二代三代掌控，但无一例外，股权无法集中，被大大稀释了。

这种稀薄的控制权，在环境平稳的时候没有问题，但当市场面临大的冲击或者转型的时候，就像一辆没有方向盘的汽车，轮子转向什么方向，完全取决于轮子压过什么样的坑。

从这个角度讲，如今吉利长城这些自主品牌的创始人李书福、魏建军都还在当打之年，他们都有足够的权威，有能力带领企业转型，即使不成功，也将轰轰烈烈，而不会像某些大厂一样任由时代洪流把自己吞噬。

而比亚迪的王传福更是强悍。关于比亚迪成功的深度剖析，笔者之前在汽车通讯社发表过一篇深度长文《20年，500万辆——“比亚迪飞轮”是如何转动的？》要知道，比亚迪的垂直整合模式，上世纪的福特也采用过，除了汽车制造厂，还有自己的钢铁厂、各种零配件配套工厂，甚至连工人吃的肉类粮食都是自己农场生产的，是真正的全产业链。

凡事都有一体两面，垂直整合的效率高，成本低，但对创始人的要求极高，不仅要求领导人具有绝对的权威，还要求他必须一直冲在生产经营的第一线，对各类业务有极强的掌控力，符合这个要求的，目前来看，有且只有比亚迪的王传福。

智能化的下半场，切莫低估比亚迪

现阶段，自从9分月华为手机王者归来，余承东携新问界M7强势回归牌桌后，本就内卷的新能源战场更加残酷，智驾、800V、AEB、车载GPT、城市NOA、标配激光雷达等新老概念让人眼花缭乱。

广州车展上，问界M9、理想MEGA、极氪007争奇斗艳风光无限，而王者比亚迪则逐渐被外人贴上“智能化落后”的标签。

但实际上，根据前文的分析逻辑，只要王传福还在，就不要低估比亚迪。2024年，我们完全可以从以下4个方面深度关注一下比亚迪的动作：

第一，智能化。

比亚迪对智能化并非没有投入，数百亿计的研发投入、数千人的研发团队，实际落地效果如何？各价位段的辅助驾驶水平能否跟上同价位新势力的脚步？腾势的“天神之眼”、今年底的高快NOA，明年上半年的城区NOA能否真正达到第一梯队，让消费者切实的感知到？此外，还有智能化与云辇系统中底盘相互联动的软硬件结合能力能否得到落实？

第二，高端化。

电动大咖在之前的深度文章《U8何以被仰望——看不起自主品牌的“臭毛病”该改改了》一文中剖析了比亚迪品牌高端化的思路，从王传福总亲临方程豹门店交车足以见到集团对高端品牌的重视。那么接下来，舆论中仰望3万订单实际能落地多少？此外，方程豹和腾势新车型能否在细分市场打爆？这些数据值得密切关注。

第三，技术“鱼池”与车型换代。

由于垂直整合模式，比亚迪的技术鱼池一直备受好评，如今需要关注的是，DM 5.0、二代刀片电池、4680大圆柱电池等技术储备何时释放？由此引申的问题是，2024年全面迭代的换代车型能否在市场急剧内卷的当下复刻老前辈的辉煌？

第四，全球化。

2023年10月，比亚迪海外销量突破3万辆，海外销量占比由去年不及1%跃升至10%，在2024年，除去已经出海的元plus国外叫Atto 3，其余产品是否接着出海？此外，船运的建设进展、各国经销商的合作模式、当地口碑的建立都是明年需要格外关注的重点。

总之，相信芒格的眼光，智能化的下半场，切莫低估王传福，切莫低估比亚迪。