2025年银行“开门红”产品，这三类资产最受青睐！

文丨吴海珊  编辑丨林伟萍

相比于小银行的“高息揽储”，近两年以来，大中型银行的“开门红”方向已经发生了转变。

显而易见的是，定期存款已经不再是银行客户经理推荐的方向，作为“平替”，保本的两全险、低波动的短期理财和债券基金成为“走俏”的产品。

“超额存款”增速降低

2024年12月下旬，北京朝阳区多家国有行、股份行和城商行的工作人员表示，其行存款利率基本维持在一年期固定存款利率在1.6%左右，二年期固定存款利率在1.7%左右，三年期固定存款利率最高能达到2.15%。

除此之外，结构性存款也是一个选择，3个月结构存款利率能达到1.95%~2.15%，基本持平于三年期固定存款利率，不过起步金额会更高一些，20万元~30万元起步。

这一结果源于过去两年中国存款利率的持续下行。从2022年9月份起，中国银行业经过累计6轮存款挂牌价下调。显而易见的是，随着存款利率的降低，过去两年的“超额存款”正在减少。

自2022年到2023年，中国银行业的存款余额经历了两位数级别的增长。2024年这一速度开始下降。

东吴证券分析师芦哲测算，2024年1月至11月累计新增19.39万亿元，同比少增6.26万亿元，同比增速也回落至6.90%。

根据国家金融监督管理总局数据，中国商业银行总负债（存款占比较高）同比增长率2023年第一季度到第四季度分别为14.5%、13.8%、12.4%和13.5%。到2024年1月为11%，并一路下行至6月的7.2%，11月反弹至7.9%，但依然大幅低于2023年的增速。

从上述几家银行反馈来看，在传统的“开门红”时期，相较于往年的热闹，略显冷清。

与此同时，过去两年的存款定期化趋势也有缓解。

2023年，银行存款定期化趋势明显，根据本刊统计，尽管从2023年6月至年底，银行存款利率已经出现3次下调，但是部分银行的存款平均成本率仍然出现了上升。如工商银行2023年的平均付息率上升14个基点，从2022年的1.75%上浮至2023年的1.89%。农业银行的平均付息率也从2022年的1.7%提高至2023年的1.78%。这与银行存款的定期化趋势密切相关。

一方面体现在定期存款增幅更为明显。如工商银行的公司定期存款2023年的增幅达到29.3%，个人定期存款增长了23.26%，定期存款增长幅度大幅高于工商银行客户存款平均余额13.8%的增长。农业银行财报也显示，其公司和个人定期存款分别增长了37.5%和23.3%，同期公司活期存款和个人活期存款均小幅上涨1.2%和2.4%。招商银行2023年的公司定期存款同比增加20.79%，零售定期存款总额则同比增长48.58%，公司活期同比减少4.27%，零售活期存款同比减少7.75%。

另一方面则体现为定期存款在总存款中占比提升。如交通银行的2023年末存款中，定期存款占比63.90%，较上年末上升1.52个百分点；活期存款占比34.33%，较上年末下降1.83个百分点。

不过到2024年三季度，这一趋势出现明显缓解。芦哲的研究显示，2024年中报数据显示商业银行计息负债成本率开始下降，不同类型商业银行计息负债成本率降幅不同，其中国有大型商业银行平均成本率从2023年末的2.03%下降至2024年中的1.99%。

开源证券分析师刘呈祥的研究显示，11月大行、中小行存款同比分别少增10608亿元和1673亿元。他表示：“11月大行及中小行企业活期存款增长显著改善，同比分别多增4222亿元和1990亿元。”其中原因，一方面源于“9·24”新政后一线城市房企销售边际回升，居民存款向房企销售款转化，房企现金流边际修复；另一方面，再融资专项债发行后部分用于偿还政府对企业的拖欠款，形成企业账户上活期存款沉淀；同时各类银行个人及企业定期存款同比均少增，大行单位定期存款单月净流出。

单位存款的流出部分原因在于，2024年二季度市场利率定价自律机制开展“禁止手工补息”的高息揽储，禁止银行随意提高对公存款的利率。

2024年12月12日中央经济工作会议在“适度宽松”的基调上进一步指出“适时降准降息”。这意味着，2025年存款利率还会进一步下调。上述银行的客户经理们的普遍预测，首次降息或在2025年3月落地。

瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛预测，2025年央行将进一步降息30～40个基点。野村中国首席经济学家陆挺也预测明年将降息2次，共30个基点。

按照存款和贷款两条利率市场化传导机制，存款利率或继续随着无风险利率下移，相对应的问题是，“超额存款”会去哪里寻找收益？

“平替”方案：

两全险、债券基金、短期银行理财

根据上述银行客户经理的反馈，两全险、债券基金和短期银行理财成为2025年银行“开门红”重点推荐产品。

首先从无风险、保本的角度来讲，国债是第一备选，但是最近国债利率下行趋势明显，且目前处于国债发行的空白期，预期2025年3月才会有新的国债发行。

因而在存款利率持续走低的过程中，固定收益类保险或者分红型保险继续承担着定期存款的“平替”角色。目前这两类产品的收益率均高于当前三年期的定期存款利率。且该类产品带有保险性质，但均为比较简单的权益，主要是身故/全残险，或者额外的航空意外险。因而也被称为“两全险”。

在上述多家银行中，对于长期、低风险产品的推荐，均为上述两种。但略有差异，固定收益类的保险产品，基本年化收益率最高为2.5%。

但这类产品最终的年化收益率区别并不大，也就零点几个百分点的区别，只是不同产品有不同的产品设置，比如某大行的某款产品前五年不计息，从第六年开始计息，听起来利率会高一些，而从第一年开始计息的产品收益率则听起来似乎会低一些。“这是因为，监管规定保本类保险产品的年化收益率最高不能超过2.5%，目的就是通过产品同质化，防止资金大量流入某一个产品，防止风险。”某股份行客户经理表示。

某股份行客户经理对本刊表示，该类产品特别适合投资周期10年以上的客户，因为这类产品锁定了固定收益，他们预测存款以及固定收益类保险的利率，仍然会持续下行，现在买入则锁定了2.5%的收益。

另一类带有分红性质的产品短期收益相对更高，其收益模式为固定收益+分红。但在购买中，只有固定收益是写在合同中的，上述几家银行该类产品的固定收益最高为2%，分红部分则根据市场的情况而定。某股份行客户经理表示，“目前加上分红，这类产品收益率大约能达到年化收益率3%以上。但是后期收益则取决于分红表现。”

不过这类产品，相比于定期存款都有一定的起步金额要求，且年限更长，通常在5年以上。比如某城商行推荐的两个“开门红”产品投资金额要求3万起步，产品年限则分为6年、8年、10年不等。

“10年左右可以买带分红类型的，十几年甚至几十年，则建议买固定收益，锁定利率。”上述客户经理说，但他同时表示，如果只买这类产品，基本是跑不赢通胀的。根据该机构的预测，未来存款利率大概在1%左右。

根据上述多家银行的客户经理反馈信息来看，保本类产品利息最高的是某传统四大行的一款养老产品，最近三年年化收益能达到3.15%，三年之后根据利率政策再变化，但预期会高于银行普通定期存款利率。不过，作为养老产品，投资该产品的资金需在60岁之后才能取出。

另外，从非保本、低波动的需求来看，银行理财和债券基金则是客户经理的主要推荐方向。

相对来说，短期理财的收益率相对要更高一些，如某大行客户经理表示，100天的低风险短期理财收益率能超过2.6%。他表示，“理财产品多数客户倾向于买三个月的或半年期的产品，甚至是活期的，如果发生突然要用钱，会比较方便。”

不过，有大行客户经理对此表示，“开门红”产品承诺的更高利率只是预期利率。他表示该行的产品在下次降息之前都会是同样的收益。

非保本类、一年为周期，但是波动性比较小的产品，某股份大行客户经理推荐了债券基金。该类债券基金目前累计年化收益率在3.6%～3.7%。

该基金经理表示：“目前我们给客户推荐也是这两个方向，一个是债券，一个是保本。不想承担风险就买保险，越早买越合适，旱涝保收，隔离风险。”

12月机构数据显示，截至目前，银行理财存续规模约30.25万亿元，站稳30万亿元大关。截至2024年6月末，银行理财产品余额达到28.52万亿元。

刘呈祥表示，考虑到“9·24”新政后资本市场边际修复，同时长期债券收益率持续下降亦使理财产品吸引力上升，故部分3～5年期长期限存款客户在存款到期后，会选择将资金投入资本市场或转为活期存款持币观望。

与此同时，基金也受到部分投资者的青睐。数据显示，截至今年11月底，公募基金总规模达到31.99万亿元，逼近32万亿元。较10月份增长4794.82亿元，成为仅次于9月的次高点。

 从规模变化情况看，11月，股票、债券、货币三类基金依旧是推动公募基金规模增长的“主力军”。其中，货币基金规模单月大增2221.84亿元，是增长最多的品种；股票基金紧随其后，单月增加超1700亿元，最新规模突破4.4万亿元，创历史新高；债券牛市行情推动下，债券基金规模重回正增长，单月规模增加1583.66亿元。

值得注意的是，今年以来，公募基金规模曾5次创出历史新高，年内规模增长4.39万亿元。

（文中提及个股仅为举例分析，不作为买卖建议。）