小米的爆发逻辑

汽车绝对是门好生意！没有车，哪有小米万亿市值。

雷军可能做梦都没想到，自己的造车之举，或者说赌上往日成功和荣耀的重注，会为他赢下这么大的赌局，至少目前看来如此。

当下的小米集团在资本市场，仿佛小米SU7 Ultra在纽北的“绿色地狱”狂飙，刷新各项记录。

因为造车略有小成，资本市场、完备生态链、整个小米品牌价值等多维度的竞争力，均得到全方位提升——股价市值创历史新高，人车家生态形成闭环，汽车业务正拉动反哺整个小米电子和生态产品价值全面提升。

「来源：小米公司公众号」

3月18日，小米集团还交出史上“最强”财报，而这还是在其汽车业务亏损60多亿元的情况下取得的。

在《汽车K线》看来，这都是拜汽车业务所赐，在新车上市交付不到一个完整年，小米汽车业务已经贡献集团整体营收近十分之一，即便亏损，但对资本市场、公司品牌价值的提升，更是不可估量！

毕竟，放眼全球，汽车都是工业制造业皇冠上的明珠。也难怪，北京需要一家“明星车企”，来支撑北京在中国，乃至全球汽车产业的地位。

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大约一年前，小米SU7正式上市，发布会后的首个交易日（2024年4月2日），小米集团股价大涨8.97%，收于16.28港元/股。

「小米集团股价走势K线图」

自此之后，小米集团股价进入上升通道，财报发布后的3月19日，创下59.45港元/股的历史高点，市值突破1.4万亿港元。

3月21日，其股价报收54.7港元/股，近一年时间，上涨超230%，市值增加近万亿港元。

如果按照过去52周来统计，那么最低点14.7港元和最高点，则有超300%的股价涨幅！

造车前后的小米集团和雷军，判若两“人”！

小米集团发布2024年度业绩公告显示，全年总营收3659.06亿元、同比增长35.04%，归母净利润236.58亿元、同比增长35.38%，雷军将其称为小米集团“史上最强年报”。

「来源：小米集团2024财报」

其中，小米智能汽车业务收入达321亿元，约占总收入的8.77%。其中第四季度贡献163亿元，环比增长72%，成为集团收入增长最快的板块，单季度占比甚至超过15%。

汽车业务的快速扩容，也拉动小米集团单季度营收首次破1000亿元。

对此，招商证券指出，小米汽车业务大超预期。银河证券、华泰证券等多家券商则认为，小米汽车业务已成为驱动小米集团未来业绩、股价增长的新动能。

高盛、美银、中金等投行券商则上调小米集团评级至“买入”，目标价调升至63~70港元。

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自2024年4月份开启交付，小米SU7仅9个月交付量达到13.69万辆。

作为跨界造车的新势力，在2024年中国汽车市场竞争如此激烈的背景下，仅以一款车型取得如此成绩，令人不得不佩服小米品牌和其董事长雷军的巨大市场号召力。

然而，在这泼天流量之下，是2024年小米智能电动汽车等创新业务经调整净亏损62亿元，单车净亏约4.5万元。尽管第四季度亏损收窄至7亿元，但汽车业务盈利压力依然存在。

从财报中不难发现，小米汽车亏损主要源于研发投入和产能爬坡成本。

「来源：小米集团2024财报」

2024年小米集团研发支出高达241亿元，同比增长25.93%，主要由于与智能电动汽车等创新业务相关的研发开支增加所致。

此外，小米汽车销售网络的快速扩张也推高了运营成本，截至2024年底已在国内开设200家门店。

巨额投入的高昂代价不容忽视。小米汽车目前仍依赖智能手机、白电业务持续输血，2024年手机业务贡献了58%的营业收入，但该业务毛利率同比下滑2个百分点，至12.6%。

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雷军说过“造车很苦”，也对小米汽车的前期亏损早有准备，但若汽车业务长期无法盈利，仍会影响到集团整体财务健康。

不过，小米集团总裁卢伟冰在业绩会上表示，目前汽车业务处于大投入期，内部未明确盈利时间表，但会努力改善利润情况。

作为小米品牌高端化最为重要的着力点，小米汽车更是小米从消费电子公司向科技生态巨头转型的关键，其意义远非短期营收、利润贡献所能衡量。就如卢伟冰所说，汽车帮助小米品牌实现明显破圈。

当前，小米手机业务毛利率为12.6%，而汽车业务毛利率已达18.5%。

「来源：小米公司公众号」

2025年，雷军为小米汽车设下35万交付量目标。

若汽车业务营收能突破1000亿元甚至更高，将成为继手机之后第二个“千亿级业务”，占集团营收比重也可能超过25%，该板块亏损可能因此收窄甚至达到盈亏平衡点的另一侧。

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小米、华为这些科技企业之所以如此积极杀入汽车市场，是因为汽车业务为其带来的社会影响力、对企业形象的赋能，远比前期的付出，拥有更多价值！

相比汽车这门生意为小米在资本市场所赢得的万亿市值，那亏损的60多亿还算什么呢？

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