车企高负债并非孤立现象，平衡资产与负债规模，才是致胜关键

相信经常关注金融消息的朋友都知道，高负债并不等于高风险这句话是对的。虽说企业负债率是企业负债总额与企业资产总额的比值，在一定程度上能反映出企业的资金结构和财务风险，但由于行业的差异与负债结构、性质对风险的影响不同，所以不能笼统的认定负债较高的企业，抗风险能力较差。而且此前有专家学者表示，高负债率恰恰说明该企业正在积极利用资本进行扩张。

日前，国内外上市车企2024年报和2025一季报相继出炉，在这份报表中我们能清晰地了解各大车企的负债率情况、应付账款及付款周期情况等。通常情况下资产负债率会成为衡量车企财务健康的焦点，不过由于行业的不同，我们不能简单地将A行业的负债率分析方法，放到B行业上进行分析。就拿汽车产业为例，该行业属于典型的资产密集型行业，前期的研发、制造、采购等环节需要大量的固定资产投资，尤其是生产设备设施的投入非常大，即技术研发也需要不断烧钱。同时再结合其生产周期长，资金回笼速度较慢的缘故，进一步增加了行业的资产密集度。

根据2024年报来看，国内外主流车企资产负债率普遍超过60%，其中福特汽车的负债资产负债率达到84.27%、奇瑞汽车为88.64%、比亚迪为74.64%等。值得一提的是，随着时间的推移，赛力斯、比亚迪、长安以及吉利控股等国内头部车企的资产负债率下降明显，其中比亚迪近半年的负债率下降近七个百分点，2025年第一季度的负债率已经降至70.71%，就目前形势而言，比亚迪在今年内负债率就有望降至“6”字头。

从2024年全球车企负债情况表来看，不同车企的债务情况千差万别，其中丰田营业收入为22080亿元、总负债达到27309亿元；奔驰的营业收入为11247亿元，总负债达到13239亿元；比亚迪的营业收入为7771亿元，总负债为5847亿元；上汽集团的营业收入为6276亿元，总负债达到6104亿元……深入拆解负债结构会发现，原来高负债并非孤立现象，反而是总负债与企业规模和营收相关。庞大的采购规模、研发投入以及全球化运营等共同组合在一起，造成了这种局面，同时我们也从上述报表中看出，丰田、大众在2024年的总负债不仅超过了万亿元，甚至还超过了同期营收。

不过需要注意的是，总负债也并非衡量企业债务负担的唯一标准，需要支付利息的有息负债才是企业真实债务压力的关键。通过查看报表数据，可以看到国外主流车企的有息负债最少企业为特斯拉，有息负债占比17%，而国内主流车企中，有息负债占比最高的吉利控股*也不过17%，比亚迪更是仅为5%，可见国内企业更依赖经营性融资，财务结构相对稳健。比亚迪、通用汽车和福特在2024年的销售规模相近，但通用和福特的有息负债占比分别为61%和66%，偿债压力远比比亚迪高。

对了，应付账也是衡量其企业运营健康状况的重要指标之一，其中应付账款的影响因素有很多，包含车企与供应商的议价能力与供应商的合作深度等。在国内主流车企中，比亚迪的应付账款占营收比例为31%，同时付款周期仅为127天，应付账款占营收成本比例属于较低水平，彰显了其强大的供应链管控能力。

总的来说，汽车行业负债是由行业特性和企业经营等多方面决定的，而且自主品牌车企的负债率在全球范围内并不高。在电动化浪潮来袭的今天，转型势必需要更多的资金投入，合理地平衡好资产与负债的规模，自然不愁在激烈的市场竞争中占有一席之地。