民间智慧丨6月下旬进入时间窗口期

主持人 | 尹星

指数开始加大波动率

主持人：指数本周在地域冲突的影响下出现震荡，对指数未来趋势的预判还得让泛舟先解读，毕竟上周你都说了，指数出现了半个阶段反弹结束的信号，也让大伙对指数别抱有期待。这点是有别于市场中大多数机构的观点。

泛舟：我只尊重市场给我的反馈，自己不主观意淫。市场先生留下一系列线索，告诉我指数要加大波动率了。本周二，当指数首次小幅震荡后，我的解读是，“指数再经历一次企稳、反包、加速的系列动作后，就要真摔了”。

主持人：人性永不变！但你也说了，当天也可以是真摔的起点。

泛舟：是的，无非就这两种情况，反正都得摔一次。站在博弈的角度，倾向于完成诱多再摔。到了周三，市场无悬念，动了金融板块来拉升，沪指快速完成企稳反包。盘中加速略逊一些。这些都无伤大雅。现在也只是对应5月26日以来阶段反弹的震荡，但是大家要记住一点，所有的中期震荡都是从确认短期震荡的拐点开始的。反之，我去年9月26日判断牛市正式开始，但我在9月19日就确定了阶段反弹开始。市场先生的线索是一步步留下的，而不是一把都扔给你。所以要随着市场的变化而略微修正观点。

主持人：但也不能错得太离谱，比如阶段看震荡，结果变主升浪了。或者看主升浪开始，结果变震荡了。

泛舟：那是，大方向看错了，再去纠正成本很高。特别是市场要趋势性震荡的时候，你判断会大涨，此时仓位又特别重，那就很麻烦了。随后等熬不住割肉了，指数反手大涨。基本这个时候大多数人心态就崩了。

主持人：感觉这轮震荡能维持多久？目前看，还有哪些热点可以关注？

泛舟：一步步看吧，先关注3312点左右的支撑力度。因为是中东地区的地域冲突，所以周四油价就有反应了，到了周五直接大涨，这也给周期类续了命，比如石化、稀有金属、贵金属等。当天军工资金明显流入。新消费和数字经济应用类资金流出较快，医药医疗除中军外，其余基本歇菜。这段时间本来热点轮动就较快，且本周指数也完成了多空博弈的全部流程，此时中东地区点了一把火，指数震荡，赚钱效应走弱，也就在情理之中了。我建议大伙看指数的趋势别像我这样看的太细，只要抓住趋势就行。像我这般从5月26日确认指数小级别反弹开始，到上周半个信号出现，再到本周的多空博弈组合拳，根本没有必要。大多数看得太细的人容易钻牛角尖，宏观一些，才能赚到钱。

主持人：但你不就看得很细么？

泛舟：别学我，我是职业选手。千万别拿兴趣和职业去拼。我这一刻看得极细，下一刻就能迅速回到最宏观的角度看全球。我在这些维度里跳跃不受任何情绪影响。但我知道，这对绝大多数人来说没有意义。只要知道当下是牛市，有震荡就慢慢买，当下是牛市，每次震荡接近结束时，都会有新的可持续的热点出现，干就完了！

技术面超买强度前所未有

主持人：本周成交额保持在1万3千亿水平，市场风格依然保持在轮动状态，萧萧怎么看当下市场的轮动和空间？

海风若雨萧萧：二季度行情已经远超我们3月末对二季度市场行情的预期，究其原因无非是两条，第一条，政策面全力呵护市场，某队的出手快、准、狠，展现出超强的兜底决心和力度；第二条，两家之间纷争出现了快速的缓和，汇率稳定的升值，对于稳定投资者信心起到了关键性作用，未能重现2018年贸易纷争期间二季度“跌跌不休”局面。但是，市场在震荡上行的过程中又呈现出“牛皮熊心”的特点，偏向于低位板块，滞涨板块。像大金融板块，主攻的是银行和多元金融，都是2024年四季度以来明显滞涨的板块。更不要说市场热捧的创新药、新消费主题，明显与2024年4季度—2025年一季度热捧的AI主线、芯片、信创逻辑不是一回事。甚至中芯国际3月以来持续处于跌势当中，茅台就更不用说了，已经跌回到1400元这个价格区间。这边拉银行，那边砸茅台，这种跷跷板效应也使得市场指数环境仅能维持在3400点左右震荡，所以在这些权重、人气板块的互相拉扯下，指数攻下3500点乃至3674点就非常的困难。

主持人：热点板块的轮动在5月以后的行情中好像愈演愈烈。

海风若雨萧萧：主要原因是共识性的高景气度板块缺失。举个不恰当的比喻，市场5月下旬以来热捧的新消费主题和今年一季度的机器人板块本质上其实没啥区别。机器人板块股票绝大多数主业都是汽车配件，不是没有利润，是没有漂亮的“外衣”，挂上机器人招牌，顿时就“高大上”起来，20倍估值的汽配股炒到60甚至100倍就很正常了。消费板块一样是有利润但是看不到增长的空间，挂上“新消费”头衔就变身成长股逻辑，拔估值式样的炒作就再度出现。但是新消费主题至少不如2019年消费升级的白酒那么硬的逻辑，所以市场炒作过程中又呈现出明显的波段性特征。炒几天新消费，就转向科技型的算力或者数字货币，可不就形成了板块轮动嘛。市场最主要的风险在微盘股指数，技术面超买强度前所未有，从时空要素上去推算，6月下旬进入时间窗口期，去年12月和今年3月都出现了这种窗口期快速“血崩”局面，还不清楚这种调整以何种形势出现。

如何博弈中报

主持人：外围纷争，周五A股又买单了，骄阳怎么看待？

骄阳：指数要耐心等到月底，这里震荡是正常的。但是从现在开始，要重视一个非常重要的事情，中报。要开始注意中报预期好的品种，可能存在的持续走强的机会。反之，没有良好预期的行业，要准备规避。

主持人：博弈中报的思路具体谈谈。

骄阳：比如从一季报寻找，因为行业成长带来业绩增长，同时股价在相对低位，或者经过一段上涨后，回调逐渐到位的品种。或者从行业预期寻找龙头，去年我们说过海风行业，今年机构预期业绩会大幅反转，那么就要留意相关核心个股，核心个股都在持续走趋势。从一季报思考和从行业思考又有本质不同，前者可以寻找小盘底部的潜伏，等待中报带来的弹性预期。但是只从行业思考，一定要寻找最核心的龙头，这些才是资金博弈最核心的品种，也是引领板块走趋势的中军。

主持人：固态电池板块本周很强，如何看待这个板块？

骄阳：这个板块我觉得无疑是中长期最强板块之一，只要是各个细分的核心标的，基本都会很好的涨幅。毕竟锂电池新能源汽车当年已经演绎过这样的趋势了。

主持人：创新药呢？这个板块本周机构密集调研，门槛都要踩烂了。

骄阳：这个行业其实也是一样的逻辑。但当下人声鼎沸时，就别去乱参与了。耐心等一波回调后再看吧，毕竟板块牛市也是需要良性回调才能走得更长。　

（本文已刊发于6月14日《证券市场周刊》，文中提及个股仅作分析，不作做投资建议。）