销量猛增 139.73%白玩？北汽蓝谷亏损收窄不多

【文/财圈社&道哥说车 麻建宇】2025年上半年，北汽蓝谷绝对是新能源车企中增速最瞩目的一个，上半年，实现销量 67,152台，同比增长 139.73%，其中极狐品牌更是如有神助，上半年销量53,183 台，同比增长 198.06%，一改曾经萎靡态势。

然而，北汽蓝谷以及极狐品牌的狂奔似乎白玩了，亏损依旧如利剑一般悬在它的头上。8月15日，北汽蓝谷半年报显示，上半年归属于上市公司股东的净利润为-23.08亿元，相比去年同期的-25.71亿元的净利润来看，亏损虽收窄，但不多。

当然，狂奔的销量也并非没用，北汽蓝谷上半年营收为95.17亿元，同比大幅增长154.38%，以此数据来看，还是扬眉吐气了一把。值得关注的是，北汽蓝谷下半年的重点工作计划中，升级营销力、提升知名度以及通过绩效薪酬强激励与考核激发团队活力等都是“花钱”的活。

长期来看，这些毫无疑问会提升北汽蓝谷的竞争力，但短期内相应的成本可能也会增加，北汽蓝谷的盈利时刻，什么时候才会到来呢？

销量狂奔难解亏损困局 研发、渠道等费用压力大

根据中国汽车工业协会数据，2025 年上半年，全国新能源汽车产、销量分别完成 696.8 万辆和 693.7 万辆，同比增长 41.4%和 40.3%。参考北汽蓝谷销量同比增长 139.73%、极狐销量同比增长 198.06%的数据，北汽蓝谷和极狐无疑跑赢了大盘，在市场端交出了一份不错的答卷。

与之相对应的，北汽蓝谷营收也同比大幅增长154.38%，但考虑到北汽蓝谷亏损收窄不多，显然这些数据并未转化为盈利。从半年报来看，其中原因可能有多个，一方面，营收大幅度增长的同时，北汽蓝谷的营业成本也大规模增长，上半年，营业成本超100亿元，同比增加141.77%，变动原因主要系本期整车销售收入同比增加，成本同比增加所致。

这也说明北汽蓝谷的规模效应还有待释放，毕竟饶是极狐销量猛增，但半年53,183 台的销量与小鹏、零跑等造车新势力相比，还是相差不少。另一方面，北汽蓝谷花钱的地方也比较多，且省的余地不多。比如，北汽蓝谷“花钱”的大头——研发投入，2025 年上半年，北汽蓝谷研发费用约10.7亿元，同比增长62.94%。

从过去的财报来看，北汽蓝谷的研发费用也在不断提升，2020—2024年研发费用从9.73亿元攀升至17.6亿元，2025年一季度研发费用同比增长53.06%至4.83亿元。这些投入也转化出了一些效果，比如极光电池、800V高压/5C超充等。在混动技术、智能化技术等方面，截至 2025 年 6 月 30 日已累计获得授权专利超过 4,700 件。

除此之外，北汽蓝谷的渠道建设费用也不低，以极狐为例，其一直在积极扩张销售渠道，2024年极狐品牌累计运营门店320家，享界品牌至2024年末门店总数增至567家，2025年极狐品牌计划净增80家门店。无论是研发投入还是渠道建设费用，短时间内都难以完全转化为盈利，不过长期来看，却对北汽蓝谷的发展有莫大好处。

继续花钱，北汽蓝谷何时能够扭亏为盈？

亏损的帽子，北汽蓝谷背了好多年，且帽子越来越大，自2021年至2024年，北汽蓝谷累计亏损已超230亿元。如何扭亏，是北汽蓝谷的当务之急，那么2025年下半年北汽蓝谷会看到盈利的曙光吗？需要提到的是，北汽蓝谷2025年下半年的花钱道很多……

据北汽蓝谷半年报中公布的下半年重点工作计划，营销创新、升级营销力；品牌建设，提升知名度是其中重点工作，其中营销方面，北汽蓝谷以 T1 抢占细分市场、N5 系智驾升级焕新及增程产品上市为抓手，扩大销售基盘，并且会同步推进销售渠道与服务网点建设，推动渠道及广宣下沉覆盖，强化终端团队能力，夯实营销体系，还将加强新媒体营销等。

品牌建设和提升知名度方面，北汽蓝谷旗下享界将依托 S9T 上市布局新媒体矩阵、深耕用户运营、整合华为资源，构建品宣协同策略，打造兼具市场竞争力与社会影响力的豪华汽车品牌；极狐将以“极智•极享•极安全”为品牌核心，通过品牌力、产品力、口碑力和转化协同力“四力”工程，争取进入细分市场第二梯队。

除此之外，北汽蓝谷有关“精益运营，管理提质增效”的工作中，也提到了“花钱项”，即通过绩效薪酬激励与考核激发团队活力。不过，这一措施的目的是持续提升组织效能，对于此后北汽蓝谷提效有较大帮助。这些基于长期主义发展思维的投入，都很难短时间内完全转化为盈利，但无疑会提升北汽蓝谷后续的竞争力。

事实上，北汽蓝谷的机会还是在销量增长方面，极狐汽车7月交付9436辆，同比增长50.35%，T1车型也将在8月下旬开启预售；享界方面也渐入佳境，S9 在 5 月、6 月销量持续走高，6 月交付 4,154 台，环比增长 94.7%，位列 30 万以上新能源轿车品类第一。并且，渠道方面截至 6 月 30 日，门店总数已超过 700 家。

总的来看，北汽蓝谷上半年营收虽然高速增长，但亏损仍很难短时间摆脱，这家曾经的“新能源汽车第一股”究竟何时能看到盈利的曙光吗？