【话销量】焦急地等待绽放——写在长城4月环比大跌17%之际

多半年的突飞猛进之后，长城汽车踩了一脚重刹。

5月10日，长城汽车发布2021年4月产销快报。销量方面，新车销售91,784辆，同比增13.55%，1-4月累计销量430,582辆，同比增86.27%；产量方面，4月产量为89843辆，同比增10.28%，1-4月累计产量422919辆，同比增86.12%。

值得注意的是，哈弗、WEY、长城皮卡、欧拉、坦克5大品牌产量均小于销量。尤其哈弗、长城皮卡和欧拉品牌差值分别达到349辆、934辆和631辆。

根据销售终端反馈的信息，几大品牌的购车需求是非常大的，甚至需要等待提车，长城汽车仍然受限于缺芯、电池供应不足的困扰。

4月销量究竟表现如何呢？咱们来做下横向和纵向对比。

3月份长城大幅领先吉利汽车余温未散，4月份便剧情反转，让投资者幻想的新晋自主一哥“昙花一现”。反观吉利、长安系中国品牌，在汽车行业的艰难时刻，销量数据波动相对小很多。

纵向对比表明，长城汽车4月销量非常差。同比13.55%的增幅，代表的是长城1年前的成绩，而17.11%的环比大跌，则意味着长城在今年4月份的艰难。环比大跌的致命之处在于，它代表着长城汽车在未来数月困境期的不确定性，资本市场最讨厌不确定性。

一、重磅车型剖析

（一）哈弗品牌：母品牌环比大跌，多半是占大头的哈弗出了问题。同样的逻辑，哈弗下滑，大概率是由H6引起。

4月哈弗品牌新车销售55,018辆，同比-3.64%，环比-18.11%，说明长城汽车近一年的增量，由长城皮卡和欧拉两个品牌贡献。其中，哈弗H6销量28,019辆，同比增长17%，环比-19.64%，表明第三代H6去年下半年上市以来带动了H6的整体爬升，但H6国潮版（新款上市二代H6）+全新三代H6的组合，仍然有待释放增长潜力。

哈弗品牌表现最好的要属H9，环比大增135%，困惑的是官方新闻稿中并未给出具体数字，通过计算得出H9 4月份销量大致为2303辆，已经相当不易。另外，哈弗品牌两款主打新车大狗和初恋，相对表现不错，仍然保持了微增的状态。

根据东吴证券公布的数据显示，长城4月总体折扣率环比微增0.4个百分点，达到 8.34%，其中，第三代哈弗H6折扣率4.41%，第二代H6折扣率14.39%，哈弗大狗折扣率4.06%。与其它品牌动辄上万元的优惠相比，长城汽车终端售价比较坚挺。

梳理哈弗产品线，哈弗赤兔、大狗、初恋、即将上新的F7、以及国潮版H6、第三代H6都会是哈弗品牌的增长点，只不过现阶段比较困难。

（二）长城皮卡：4月销量20200辆，同比大增，环比跌8.19%。皮卡，尤其炮是长城汽车的利润保障，随着国内皮卡市场逐渐解禁，炮黑弹版、旅装版开启预售，长城皮卡仍然有很大的增长空间。

（三）坦克品牌：当务之急，产能、产能、产能！坦克300，4月份销量微增至5500辆，与其花三分之一时间进行工厂改造升级直接相关，官方公告称“改造后生产线将增加50余台机器人”，具体产能提升多少，要看下个月的销量。

坦克300目前订单量已经排号到63000+，现在订车最快也要等到4个月之后提车。上海车展坦克展台的火爆程度频频刷屏，可见消费者对坦克300、700、800的认可，据长城汽车内部消息，坦克600将于今年下半年上市，届时坦克600将与300一起扛起坦克品牌的大旗。

（四）WEY品牌：坦克品牌剥离之后，WEY品牌显得非常落寞，但青黄不接可能还要持续小段时间。好消息在于，2020年是WEY品牌的产品大年，2021年是大大年，资本市场也并未给到WEY品牌太高的预期和压力，而众所周知，赌上老板姓氏的高端品牌，由李瑞峰亲自掌舵，不容失败。

WEY品牌将在6月份举办全新品牌战略发布会，首款轿车也将正式亮相。摩卡、玛奇朵上市在即，有助于WEY品牌短期内扭转VV系列之下的颓势。从上海车展的展台情况和摩卡的盲订数据来看，WEY品牌很难像坦克300那样爆红，但WEY品牌的长期稳步爬升，是可以期待的。

（五）欧拉品牌：本应绽放的欧拉，却出现-42.71%的环比大跌，让人失望。4月销量7476辆，竟然跌至几乎与2月份（春节影响）持平，实在让人费解。

乘联会数据显示，4月新能源乘用车批发销量18.4万辆，环比下降8.7%，呈现独立增长的良好态势。其它热门品牌和车型，蔚来、理想、小鹏、比亚迪几乎都保持了销量的稳定，即使负面缠身又需大量出口欧洲的特斯拉，也没有出现如此惊悚的暴跌。

分车型来看，欧拉黑猫4月销售4613辆，环比3月的8527辆大幅下滑， 而好猫+白猫只有可怜的2863辆。黑猫为何出现大幅下跌，是芯片供应不足，还是产品销量出现拐点？好猫一直受限于电池供应不足，但新已上市近半年，为何迟迟得不到解决？就以上问题咨询欧拉品牌相关负责人，截止发稿，对方尚未回应。

欧拉品牌营销总经理余飞在上海车展期间表示，2023年欧拉品牌的全球销量目标为100万辆，同时，参考欧拉品牌在过去1年中的疯狂扩张，欧拉朋克猫、闪电猫的火爆程度，以及其独一无二聚焦女性的品牌定位，我更倾向于认为欧拉品牌只是短暂受挫，潜力暂时无法释放。

二、时光不语，静待花开

静待，与标题里“焦急”显然是矛盾的。我故意用了这两个词，希望大家能够理解一位愿意与长城做时间的朋友，短期内又爱而不得辗转反侧的小股民心情。

PS：利益相关，但我尽量把分析做到客观中立。

4月22日，长城汽车披露2021年一季度报，营业总收入311.2亿元，环比下滑24.5%，同比增长150.6%；归母净利润16.4亿元，环比下滑41%，但与去年同期-6.5亿元相比，扭亏为盈。

可以说长城汽车Q1销量非常好，达到了33.88万辆，环比2020年Q4的43.09万辆环比下降21.37%，但归母净利润大幅下滑41%，远不及资本市场预期，便出现了“风声鹤唳”的一幕，财报公布后的首个交易日H股股价大跌超12%，近100亿港股市值蒸发，A股市场同样下挫，好在相对理性一些。

营收与销量变动幅度大抵相当，但净利润大幅下滑，大致要归结于原材料价格上涨。正如东吴证券研报分析，今年第一季度，汽车行业上游大宗商品原材料涨价，导致长城汽车单车成本提升了1-2千。业内人士分析称，芯片短缺，芯片涨价，以及上游原材料价格快速上涨，对于长城汽车净利润起到了一定的压制。

最困难的日子或许会在第二季度。根据中汽协的预测，芯片供应短缺对车企影响或重点在二季度显现，在销售淡季，遭遇原材料（包括但不限于玻璃、铝材、钢材、塑料、天然橡胶）价格上涨以及芯片短缺，包括全球跨国公司、中国传统品牌、新势力在内的所有车企而言，几乎都是坏消息。

就长城汽车而言，哈弗H6、哈弗F7、哈弗大狗、哈弗M6、欧拉黑猫、VV车型大概率会在销售淡季降价促销，一方面是上游原材料价格上涨，一方面是销售终端优惠幅度提升，都将压榨长城汽车在第二季度的单车利润。

如何在芯片短缺的供给中，抢夺到更多的资源，如何让坦克300、欧拉好猫快速走出“产能地狱”，如何最大程度地留住潜在忠实客户，如何降本增效提升企业效益，都是长城汽车当下亟需解决的重要课题。

结语：

去年11月初，在长城汽车市值由700亿飙升到2600亿的时候，长城汽车董事长魏建军公开表示，“目前的市值被严重低估了”，之后半年内，长城汽车股价经历了过山车式的大起大落，如今徘徊在3000亿上下。

以长城、比亚迪、吉利和“蔚小理”为代表的中国品牌，迎来了前所未有的“超车”机会，它们已在各自擅长领域大展拳脚，但还远远不够，通往梦想中星辰大海的征程漫漫，还需要脚踏实地砥砺前行。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。